新宙邦,半年报业绩预告点评：业绩预告略超预期 下半年增长加速

新宙邦(300037)

业绩预告略超预期，上调目标价至 37.2 元，增持评级。 按照上半年业绩 1.27 亿元持平计算，其中 Q2 单季经营利润为 7000 万元，同比增 27%，环比增 75%。维持 2018-2020 年盈利预测 0.93、 1.12、 1.45元，考虑公司资产负债率、现金流等情况显著好于同行业公司， 且公司近期公告和 LG 配套在波兰建设电解液工厂，公司率先打开国际供应链，国际化步伐显著快于其他竞争对手，因此给予 2018 年 40 倍估值，上调目标价至 37.2 元（+9.6）， 给予增持评级。

经营稳步向上。 一季度由于个别公司电解液价格战使得盈利能力较差，以及汇兑损失，导致公司归母利润下滑 28%，现已恢复正常增长。 考虑到半导体化学品 4 月份投产，爬坡期完成后，业绩增长将在下半年加速，同时公司大量产品出口，预期全年汇率将维持高位，公司将明显受益于人民币贬值，全年业绩增长无忧。

稳健增长好公司。 再次强调新宙邦是难得的好公司，主要客户包括三星， LG，索尼，松下， ATL，比亚迪，恒瑞医药等全球巨头；且公司优秀的财务结构抵御系统风险，是整个新能源汽车板块中现金流第一，质押率最低（4%，国企除外）的优质企业，公司励志成为全球优秀的电子化学品供应商，同时公司极其注重风险把控，对客户有选择的接受，由此也成功避免下游锂电池恶性竞争带来的坏账损失。

风险提示： 新客户拓展不及预期