大东方，2018一季报点评：业绩符合预期，汽车业务增长良好

大东方(600327)

1Q2018公司营收同增9.15%，归母净利润同增23.63%

公司公布2018年一季报：1Q2018实现营业收入24.57亿元，同比增长9.15%；实现归母净利润1.24亿元，折合全面摊薄EPS0.22元，同比增长23.63%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比增长23.61%，业绩符合预期。

综合毛利率增长0.004个百分点，期间费用率下降0.54个百分点

1Q2018公司综合毛利率为15.47%，较上年同期上升0.004个百分点。1Q2018公司期间费用率为8.17%，较上年同期下降0.54个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为3.74%/4.13%/0.30%，较上年同期分别变化-0.08/-0.45/-0.01个百分点。

汽车业务增长良好

报告期内公司新增汽车维修服务门店及食品专卖店各1家，关闭电器门店1家。截至报告期末，公司共拥有各类业态门店115家，按物业权属划分，自有物业门店58家，租赁业态门店57家。按经营业态划分，商贸类11家，餐饮及食品专卖类31家，汽车销售服务类73家。报告期内公司汽车销售及服务业务维持了去年以来的高增速，实现营收16.53亿元，同比增长13.45%，汽车业务毛利率也略有上扬，同比增长0.58个百分点。公司汽车业务的发展预计将成为未来公司业绩的主要驱动力。

维持盈利预测，维持“增持”评级

我们预计公司汽车业务将维持良好增长趋势，百货业务恢复进程较为稳定，维持对18-20年全面摊薄EPS分别为0.54/0.60/0.63元的预测，维持“增持”评级。

风险提示

汽车业务销售低于预期，中高端百货销售低于预期。