拓斯达，2017年年报&2018年一季报点评：Q1业绩贴近上限，独特模式护航快速增长

拓斯达(300607)

Q1 业绩靠近预告上限， 维持“增持”评级，目标价 77.5 元。 公司 2018年 Q1 归母净利润靠近业绩预告上限，略超我们预期， 公司工业机器人在 3C、汽车等需求快速增长的细分领域优势明显并持续布局，智能能源及环境管理系统业务进入全面发展阶段，成为公司新的增长极，公司业绩的有望持续快速增长， 维持预测 2018-2020 年净利润分别为 2.02、 2.87、 3.93 亿元， EPS 分别为 1.55、 2.20、 3.01 元，维持“增持”评级，目标价 77.5 元。

工业机器人持续快速增长，新的增长极已然成形。 1）公司 2017 年实现营业收入 7.64 亿元，同比增长 76.51%，其中工业机器人及自动化应用系统业务实现收入 4.35 亿元，同比增长 84.73%；智能能源及环境管理系统业务实现跨越式发展，实现收入 1.01 亿元，同比增长225.58%。公司工业机器人相关业务收入占比提升至 56.94%，成为公司收入快速增长的重要支撑。 2）根据 GGII 数据显示， 2017 年我国工业机器人销量约为 13.6 万台，同比 2016 年增长了 60%，下游行业中， 3C、汽车、家电、新能源等行业对工业机器人需求增长强劲，公司在相应领域深入布局、优势明显，为公司快速成长垫定基础。 3）智能能源及环境管理系统业务实现跨越式发展，收入占比提升至13.16%，成为公司新的增长极。

智能制造生态系统已成形，全年业绩值得期待。 2018 年 Q1 公司实现归母净利润 3368.78 万元， 同比增长 58.18%，略超我们预期。 我们认为公司各事业部之间已形成一个联动、协调、互补的智能制造生态系统， Q1 的快速增速为全年业绩垫定了良好的基础。

催化剂： 智能制造行业利好政策出台； 3C 等应用领域大客户突破

风险提示： 机器人行业竞争加剧及降价风险；注塑机行业周期波动