2018-02-05 类别：行业研究 机构：财富证券 研究员：龙靓
[摘要]
投资要点：
基本金属：铜：已进入慢牛行情的预期中。随着全球经济的复苏，原油等大宗商品价格的持续上扬，加上外围宏观经济数据的持续向好，需求拉动下的基本金属价格持续回升。铜作为基本金属中开采周期（一般5-8年）最长的金属，目前已经接近上一次扩产周期的尾声，但随着经济复苏，需求向好，未来2-3年内铜的需求向好，铜价即将进入慢牛行情。铝：国内高库存让铝价上涨动力不足。作为有色行业供给侧改革的弹性品种，在山东魏桥、信发等企业去除产能后有很大的上涨预期，但国内持续累积的库存显然已经成为铝价上涨的最大拖累，相反，从后市来看，价格上涨的预期并没有得到验证，国内库存松动或成为铝价上涨的导火索，建议密切关注库存指标。
小金属：新能源汽车动力电池领域三元电池渗透率提升，作为三元电池必需品的钴及其相关产品价格居高难下。通常来讲，上半年是新能源汽车装机的淡季，动力电池相关产品出现大幅短缺可能性不大。稀土方面，作为政策性金属，打黑常态化后市场价格的反应需要时间磨合与调整。
投资建议：中长期的投资策略围绕两个主线，一是全球经济复苏预期下的基本金属价格回暖趋势，布局铜、锌相关品种；二是供给侧改革背景下的国企改革带来的企业经营效率持续性改善。推荐铜相关的个股：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。看好铅锌相关个股：
驰宏锌锗、中金岭南、西部矿业。国企改革预期下推荐云南铜业、驰宏锌锗、云铝股份。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；基本金属价格上涨不及预期。
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