比亚迪，优化募投项目范围，打造平台化新能源汽车王朝

比亚迪(002594)

事件：公司调整非公开发行股票募投项目“新能源汽车研发项目”的投向范围，并增加实施主体。项目的原分类是双模汽车、纯电动乘用车、纯电动客车、电动专用车及相关基础研发平台；本次拟调整优化为：以朝代命名的“王朝”系列车型（例如秦、唐、宋、元、汉、夏等）及E系列等乘用车车型项目平台，按长度和功能划分的C系列、K系列及X系列等电动客车项目平台，按功能特征分为商品物流车、建筑物流车、牵引车等系列电动卡车项目平台；因部分车型试制需放在西安工业园和长沙工业园两个生产基地，故新增实施主体公司控股子公司比亚迪汽车有限公司和长沙市比亚迪汽车有限公司。

调整并细化平台分类，促进汽车业务加速发展

项目平台分类的调整更加明确了公司的“7+4”乘、商全领域战略布局，全新分类涵盖了乘用车平台、客车平台及卡车平台。平台化、模块化开发有助于节省开发成本，加快车型开发速度，促进公司汽车业务的加速发展。在乘用车领域，公司将通过全新的外观设计和平台化的产品研发，在实现成本有效控制的同时大幅提升车型的品质水平和外观美感。在客车领域，公司按长度和功能重新分类为C系列、K系列及X系列等车型项目平台，重点打造每个不同系列的特点和亮点。在卡车领域，公司按细分功能进行重新分类为商品物流车、建筑物流车、牵引车等系列车型项目平台。本次项目平台分类的调整及增加实施主体，有利于推出更为贴近市场需求的同一平台的汽车产品，满足消费者多样化的需求和特定细分市场的需求，丰富公司产品类型，扩大市场份额。

高颜值车型集中上市+动力电池外供有望开启新时代

2018年主力车型唐、秦等均将换代，并推出燃油车型+新能源车型，该系列车型由奥迪前设计总监艾格打造，颜值大幅提升，公司已进入强势的新产品周期。今年公司汽车销量有望超过60万台，较2017年增长50%左右，将促使汽车业务盈利情况大幅改善。动力电池业务下半年有望对外供货，作为动力电池领域双巨头之一，该业务拆分对外供货不仅可以带来业绩增长，更有望促使资本市场对其动力电池业务的价值进行重估。对标CATL，公司动力电池业务拆分外供后有望达到千亿级别估值。我们预计公司2018-2019年每股收益分别为2.00元、2.81元。维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车及动力电池销售表现不及预期。