新安股份(600596)
业绩简评
公司发布年报，17年实现营收72.76亿元，同比增长6.97%，实现归母净利润5.33亿元，同比增长586%，其中扣非净利润1.96亿元，同比扭亏为盈。业绩同比提升主要受益于有机硅行业产能清出后供需改善明显，盈利能力增强。
经营分析
主营产品产销量下滑，有机硅价格上涨导致营收同比增长：公司2017年草甘膦和有机硅产量分别下滑5.68%和20.98%。其中三季度有机硅停产并线对公司生产影响较大。并线后的新生产线已经于2017年10月底试车，并在年底顺利满产，预计在有机硅行业高景气度下在2018年为公司来带更多盈利。
产能投放有限，需求稳定增长，有机硅行业将持续高景气：2017年底公司20万吨新产能全部释放，外加合盛硅业四川泸州新产能释放后，有机硅行业2018年全年无新增产能。我们预计2018年有机硅行业需求保持稳定的10%增长速度，供需紧张格局进一步加剧。随着行业供需越来越紧，开工率逐步上涨已到达开工瓶颈。
海外需求持续超预期，有机硅价格五连涨，达十年新高：，2018年DMC价格已上调5次，累计涨幅达2500元/吨。2017年出口增加70%，18年2月出口同比增加83.3%，环比增加4.5%，1、2月一共同比增加58.5%。
有机硅单体生产企业下游产品比例加大，议价权提升：目前主流DMC生产企业都扩大了自己深加工的产品占比，外售DMC比例减少也是产品提价的重要原因。
投资建议
我们预测公司2018~2020年EPS分别为1.11元、1.18元、1.65元，对应PE分别为12.7/11.9/8.5倍。
风险提示
有机硅下游基建、地产行业需求骤减，影响公司盈利；
下游企业价格传导不顺畅，影响行业格局；
有机硅出口下降，出口目的地大幅提高征收关税比例。
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