（伟明环保）垃圾焚烧发电产业链布局，业绩增长动力充沛

伟明环保(603568)

事件：公司2017年实现营业收入10.29亿元，同比增长48.51%；归母净利润5.07亿元，同比增长54.27%。公司业绩实现大幅增长，主要原因是温州永强生活垃圾焚烧发电厂二期BOT项目2017年正式投入运营并确认收入。

核心业务垃圾焚烧发电平稳发展。截至2017年年底，公司生活垃圾焚烧处理BOT运营项目13个。2017年运营项目合计完成生活垃圾入库量370.31万吨，同比增长9.89%，完成上网电量11.23亿度，同比增长22.07%。公司垃圾焚烧发电业务业绩实现持续平稳增长，目前全国市占率4.57%，浙江省市占率31.19%。

打造垃圾焚烧发电产业链一体化平台。子公司伟明设备掌握垃圾焚烧发电项目设备关键系统的核心技术，在垃圾焚烧炉排炉、烟气净化、自动控制等方面具备自主知识产权。公司相关项目设备的关键系统大多自主研发生产，同时项目积累了大量的建设运营经验，为公司的业绩拓展提供了技术支持。

在手订单充足，业绩持续增长动力充沛。2017年，公司持续拓展垃圾焚烧发电及配套项目，目前在手订单包括万年项目、瑞安项目二期、双鸭山项目、樟树项目、玉环项目二期，合计增加生活垃圾焚烧发电项目规模3,900吨/日，新增餐厨项目规模250吨/日，污泥处理项目规模100吨/日。目前各项目进展顺利。

投资评级与估值：预计公司2018-2020年的净利润为5.37亿、5.80亿和6.40亿，EPS为0.78元、0.84元、0.93元，市盈率分别为28倍、26倍、23倍，给予“增持”评级。

风险提示：行业发展及竞争的风险、项目运营风险、项目建设风险、技术风险、管理风险