广联达:云化转型加速落地,造价云业务超预期

公司发布2019年半年报:营业收入13.80亿元,同比增长28.72%;归母净利润0.90亿元,同比下降39.13%。
    各业务线加速增长,公司业绩成长性良好。报告期内,公司多业务线成长性良好:数字造价业务实现收入9.68亿元,同比增长28.31%,其中云收入3.71亿元,同比增长197%;数字施工业务实现收入2.90亿元,同比增长33.07%,增速超市场30%的预期,施工业务新增企业客户716家,同比增长83%,新增项目4,870个,同比增长80%;海外业务实现收入7,218万元,同比增长9.02%。由于云业务高速增长,导致预收款增加,从而影响表观的收入利润规模。如果剔除云预收影响,收入约为16.38亿元,同口径同比增长36.70%,归母净利润约为3.22亿元,同口径同比增长23.46%。公司业绩整体呈现良好的成长性。
    造价云业务超预期,云化转型加速推进。上半年公司造价云业务取得阶段性成绩:造价云收入3.71亿元,同比增长197%,占造价业务整体收入比例为38%;新签云合同金额6.29亿元,同比增长151%;期末云预收为6.72亿元,较期初增长62%。造价转型区域去年11个增加到今年21个,新增11个。已转型城市造价业务综合转化率超72%,续费率高达80%,新转型区域计价转化率31%,算量45%,云化进展良好。多指标表明,公司云化转型顺利,云业务进展超预期。
    持续加大研发投入,推出施工业务综合解决方案,图形技术、云计算、AI等领域获突破。2019年上半年公司研发投入4.79亿元,同比增长41.16%,占收入比例高达35.50%。在新技术研究方面,公司在图形技术、云计算、人工智能和区块链等领域获突破。在产品体系方面,公司整合原BIM建造和智慧工地产品线相关产品,推出数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,融合公司BIM、物联网、大数据、人工智能四大核心技术,提供数字化综合解决方案。
    投资建议:预计公司2019/2020/2021年对应EPS0.26/0.43/0.97元,对应PE约为133.60/79.15/35.58倍,给予“买入”评级。
    风险提示:业绩发展不及预期,产品云化推进缓慢。