原标题：并购志 | 上市两年巨亏8亿，越博动力抛出收购处女秀，标的暴涨4倍……
最新价：23.44
涨跌额：-0.94
涨跌幅：-3.86%
成交量：1.57万手
成交额：3731万
换手率：3.66%
市盈率：89.76
总市值：18.4亿
4月26日晚间，越博动力披露重大资产购买报告书草案，公司拟以支付现金方式购买深圳市华灏机电有限公司(简称“深圳华灏”)51%股权，交易合计对价为7650万元。
受此消息影响，4月27日，越博动力开盘即涨停，股价为24.38元。
然而，IPO日报发现，标的公司才刚刚扭亏为盈，并且越博动力想要收购也有一定的难度。
业绩承诺难完成
据悉，深圳华灏成立于2001年，注册资本为1000万元。公司的主营业务为通信网络设备的总装和测试，产品主要为通信能源产品、服务器等通信设备，是华为技术有限公司在该领域的主要供应商之一。
不过，上市公司也提示了深圳华灏存在客户单一的风险。2018年和2019年，深圳华灏对华为技术有限公司销售收入占公司收入比重分别为97.92%和98.12%，客户集中度较高。
财务数据方面，2018年-2019年，深圳华灏分别实现营业收入31106.4万元、31730.14万元，净利润分别为-725.88万元、41.23万元。截至2019年12月31日，标的公司的资产总额为5697.06万元，资产净额为2757.44万元。
此外，交易对方作出业绩承诺：2020年-2022年，深圳华灏实现的扣非后净利润分别不低于1000万元、1500万元、2250万元，三年累计净利润不低于4750万元。
IPO日报计算发现，如要完成业绩承诺，标的公司在2020年的净利润增长率需要达到2325.42%，并且在此后三年内保持50%的净利润年均复合增长率。
一位资深券商人士接受IPO日报采访时表示，从目前情况来看，深圳华灏才刚刚扭亏为盈，完成上述业绩承诺的难度或许较大，且市场对此也会给予一定关注，公司需要给出令人信服的解释。
估值暴涨4倍
需要指出的是，2018年8月，深圳华灏原控股股东将其所持有的深圳华灏55.2%的股权在北京产权交易所挂牌转让。彼时的资产评估显示，截至2017年12月31日，深圳华灏净资产评估值为2876.33万元，评估方法为资产基础法。
而本次交易中，截至2019年12月31日，经采用收益法进行评估，深圳华灏在评估基准日的全部股权权益价值在持续经营前提下评估结果为15080.06万元，增值率447.02%。
可以看出，一年半后，深圳华灏的估值暴涨了424.28%。
对于两次估值的差异，公告指出，由于两次评估基准日下的评估方法不同，资产基础法是从资产的再取得途径考虑的，反映的是公司现有资产的重置价值，收益法是从公司的未来获利能力角度考虑的，反映了公司各项资产的综合获利能力，因此两次评估估值有一定差异。
上市第二年巨亏8亿
再看上市公司越博动力。越博动力于2018年上市，主要从事新能源汽车动力总成系统的研发、生产和销售，为整车制造厂商提供整体动力系统解决方案，本次收购是博越动力上市以来进行的首次并购。
IPO日报发现，越博动力本次收购或与“业绩变脸”有关。
财务数据显示，越博动力在2018年上市当年就出现了业绩变脸，全年营业收入为49331.32万元，同比减少45.19%；净利润为2121.18万元，同比减少77.5%。2019年，越博动力营收3.87亿元，同比下降21.56%；净利润为-8.41亿元，同比下降4063.08%。
对于2019年业绩巨亏原因，公司指出，这是因为2019年度计提了多项资产减值。其中，应收账款计提坏账准备高达5.12亿元、存货计提跌价准备3325.93万元、固定资产(运营车辆)减值准备9659.54万元、商誉减值准备2047.44万元，合计金额高达65452.24万元。
此外，应收账款的增加，也为公司的资金周转带来不小的压力。
具体来看，公司将部分IPO募集资金用于暂时补充流动资金，还与控股股东李占江签订了《借款协议》，向李占江借款不超过1亿元，用于补充公司流动资金。
截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年一季度末，公司的货币资金分别为2.41亿元、3.35亿元、0.57亿元、0.54亿元，近年来下滑较为明显。公司的资产负债率也从2017年末的60.93%上涨至2019年末的82.41%。
需要指出的是，本次收购深圳华灏为现金收购。截至最新披露，公司账面的货币现金为0.54亿元，无法支付本次的收购价格。那么，公司将如何筹措资金？现金收购是否会给公司带来更大的资金压力？
对此，IPO日报向公司发去采访提纲，但截至发稿还未有回复。
（文章来源：IPO日报）
(责任编辑：DF120)
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