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投资永远不要杠杆
石小柴
>《待分类》
2023.06.28 湖北
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01,
先从公司的角度去看债务问题。除了极少数行业,比方说银行,主要是利用存贷差来赚钱外,其他绝大多数行业以及行业里面的任何企业,债务过高,都不是什么好事。
当然,我说的这种债务主要是有息负债,毕竟债务是有成本的。
债务创造的利润大于债务的成本,债务才是有益的。
问题是,当你的债务没办法创造出更多的利润,而成本却不得不支付时,问题就严重了。一个赚钱的公司不会破产,一个资不抵债的公司会被清算。
巴菲特对借钱的态度是十分谨慎的,宁愿拒绝一些诱人的机会,也绝不愿意过度的负债。这不仅仅只是因为公司账户上现金充足,而是他长期形成的一种思考方式。
考虑到身后的保险客户、贷款人还有常年信任公司的大量投资者,如果借钱去冒险,巴菲特说自己会睡不安稳。仅仅为了一些额外的小利而无法安枕,完全是得不偿失。
当然巴菲特会主要使用两项资金来源,
分别是递延纳税和保险浮存金。
递延纳税虽然是负债,但无需承担利息;而保险浮存金,只要能够承包业务并且做到收支平衡,也是没有任何使用成本的。
这两项资金都是债务,而不是权益。依照巴菲特的话说,就是避免了债务的劣势即债务成本,却带来了债务的优势即增加了公司资产。
当然,有些公司因为本身的行业地位,可以既占用上游供应商的货款,又占用下游经销商的货款,这是一种竞争力的体现。但绝大部分公司都不是这样,他们都是有成本负债,比方说发行债券,长短期借款,往往是公司缺钱的表现。
一种是公司缺钱去使用有成本负债,许多平庸的公司都是这种情况;一种是公司现金充足却使用无成本负债,比方说伯克希尔、茅台等。这两种情况是有天壤之别的。
我讨厌第一种情况,喜欢第二种情况。
02,
再从个人的角度去看债务问题。
个人的债务是怎么形成的?一是借债消费,二是借债投资,主要是这两种情况。
我听到一句很有意思的话:
不要试图去说服别人,能说服别人的只有南墙。
聪明的人从别人撞南墙中吸取教训,愚笨的人从自己撞南墙中吸取教训。
深陷债务的人,尤其是深陷巨额债务的人,很少有人能真正上岸,即使能够最终上岸,也要脱一层皮。那个时候,多年的努力可能付诸东流,友情亲情可能不值一提。所以,一定不要让自己陷入这样的境地。
关于提前消费。巴菲特的老搭档芒格说,
怎么拥有一种幸福的生活?其中一条就是保持适度的消费
。我认为他说的保持适度的消费有两种意思:一种是量入未出,不要有超过你收入的消费;一种是保持简单,这跟你收入高低没有关系,幸福的生活不取决于你的物欲。
但是我们整个社会充斥着一种物欲的攀比,再加上个人盲目的自信,而各种借款平台又快捷便利,所以提前消费蔚然成风,不知不觉中可能个人已经积累了还不起的债务。
关于借债投资。借债投资,美其名曰为投资,实际上是投机。
不管是哪种说法,这种行为都是非常愚蠢的。人类有一种过度自信的倾向,芒格在他的著名的人类误判心理学中专门提到过。
以我的理解,过度自信,表达的意思是总认为自己更聪明更有好运,实际上人人都是这么认为的。
借债投资,实际上暗含着你的急不可耐和贪多求快。我很难想象,在这种情况下,你还能做到独立思考和情绪稳定。从长期去看,借债投资的成功率极低,一些人寄希望于情况立马好转,一些人寄希望于下一把回本。情况往往事与愿违。
公司要谨慎的使用债务,个人更要谨慎的使用债务。这是公司能够长存,个人能够幸福的基础。
最让人夜不能寐的是,个人本身用借债再去投资于一家高负债的公司,这是双重的危机。
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