原油作为现代工业的血液，随着全球经济的脉动，今年再次成为投资者关注的焦点。
年初以来，原油价格表现相当强势，4月中旬美油价格最高触达87美元/桶，布油价格最高突破92美元/桶，两大原油年内最高涨幅均接近20%。随后，受美联储降息预期走弱、原油需求降低担忧的影响，油价中枢略微下降后继续高位运行，5月以来美油价格盘整于77至80美元/桶，布油价格盘整于82至85美元/桶。（数据来源：Wind，截至2024/5/20）
与此同时，A股相关性较高的油气板块也持续走强。截至目前，中证油气资源指数（931248.CSI）今年以来累计上涨15.12%，近6月上涨13.58%。展望未来，油气行情还能走多远？投资油气板块还有什么新选择？（数据来源：Wind，截至2024/5/20）
原油价格高位运行
行业或延续中高景气度
过去一周国际油价有触底回升迹象，截至5月17日，国际两大原油价格均迎来三连涨，WTI原油报79.52美元/桶、ICE布油报84.00美元/桶。
本次油价中枢震荡上行的背后，主要是全球经济指标向好，引发市场对未来需求的乐观。当然，未来原油价格走势如何，还需要综合考虑全球供需关系、地缘局势变化、全球经济形势、货币政策等多重复杂因素。
首先看需求端，受益于全球经济恢复，尤其是中国等经济关键体的增长，原油需求前景仍然乐观。
根据近期中国海关总署发布的数据，4月原油进口量同比增加，成品油进口量同比大增，意味着需求增长，为油价提供支撑。
5月中旬OPEC发布月度石油报告称，维持上月对2024年和2025年全球石油需求的预测，认为今年全球日均石油需求量将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日。报告中还表示，中国稳定的经济活动和强劲的旅游活动需求将支撑起2025年石油需求。
其次看供给端，短期由于原油库存和价格稳定，市场预计OPEC+将延长减产至下半年。长期来看，全球上游资本开支意愿不足，整体供给有限，未来原油仍存在一定缺口。
此前，OPEC+已宣布将自愿减产延期至今年第二季度，以平衡市场供应状况，而俄罗斯的减产计划变化也略超市场预期，市场预计二季度原油供应端仍将保持较为紧张的态势。
OPEC+也将于6月初召开会议，决议下半年是否维持自愿减产协议。对此多数分析师预计OPEC+将把减产期限延长至2024年下半年，这或将成为短期推动油价的原因之一。
当然，地缘因素的波动对原油价格的影响目前仍然适用，若未来局势再度紧张，也有可能进一步推高油价。同时，美元指数如果继续走弱，也有望为油价带来支撑。
综合来看，OPEC+继续维持减产的预期、全球经济稳步复苏、地缘局势仍存不确定性等因素，都对原油带来一定利好支撑，在油价中枢维持较高水平背景下，油气资源板块或将持续保持较高景气度。
需求增加叠加政策催化
A股油气板块迎布局良机
油气作为大宗商品的一类，最直接的投资方式就是购买实际的油气商品或者油气衍生品，例如期货合约或相关的商品型基金，这种方式直接受益于油气价格的波动，但也承担着实物商品相关的风险，更适合经验丰富的专业投资者。
而通过油气资源股或者相关的指数基金间接投资油气行业的方式，不仅能受益于油气价格的上涨，还可以分享油气资源股的盈利和增长，适合风格相对稳健的普通投资者。
以中证油气资源指数为例，截至2024年5月20日，最近三年指数涨幅37.77%，振幅46.08%。同期ICE布油和WTI原油强势上涨后大幅回落，区间涨幅分别为28.57%、27.90%，同期振幅分别为114.51%、111.30%。
相比波动较高的原油品种，油气板块公司受短期油价波动的直接影响较小，尤其是A股油气板块上市公司，其股价还受特定的宏观因素及微观因素影响，包括国内油气供需格局、政策催化，以及公司业绩表现、财务状况等。
从国内油气需求来看，2023年国内石油消费量快速增长，达到7.56亿吨，比上年增长11.5%，创历史新高；全年天然气消费量3917亿立方米，比上年增长6.6%。IEA和OPEC预测，2024年中国将是全球原油需求增量最大的国家。（资料来源：信达证券2024/2/7发布的《原油：三大机构上调2024年全球原油需求》；中国石油集团经济技术研究院2024/2/28发布的《2023年油气行业发展报告》）
政策方面，今年1月国资委全面推开央国企上市公司市值管理考核，以“三桶油”为代表的油气板块上市公司也有望极大的提高核心竞争力。从基本面来看，近年来油气板块代表“三桶油”的业绩确实抢眼，2022年合计实现净利润超3500亿元，2023年合计超3800亿元，2024年一季度业绩实现开门红，合计超1100亿元，可以说是妥妥的现金奶牛了。（数据来源：Wind、公司定期报告，截至2024/3/31）
此外，今年政府工作报告进一步强调国家能源安全，着重提出要增强国内资源生产保障能力，加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，强调在能源供应端保障国家能源安全。在当前能源安全愈发受重视的背景下，油气板块也有望持续受益。
布局A股油气板块
优选油气资源ETF
多重利好下，跟踪中证油气资源指数的油气资源ETF（代码：159309）的发行，为投资者提供了布局A股优质油气资源股的有力工具。
据了解，中证资源指数选取的是业务涉及石油与天然气的开采、服务与设备制造、炼制加工、运输及销售领域的上市公司证券作为指数样本，以反映油气行业上市公司证券的整体表现。
截至目前，指数成份股相对集中，“三桶油”占比约35%，前十大占比67%。指数成份股主要集中油气行业上中游，其中油气开采、炼制加工占比约50%。
受益于油气板块近年来的发展，中证油气资源指数也展现出了较高的盈利能力和分红水平，过去三年净利润由791亿元增长至2023年约3700亿元，增加3.6倍，2023年股息率也高达4.97%。
估值方面，国内油气资源股的市盈率、市净率普遍相较海外较低，目前中证油气资源指数PE仅为12.46，PB仅为1.36。在经营业绩向好、提质增效稳步推进背景下，油气资源股的ROE有望进一步达到国际水平，并迎来估值重塑。(数据来源：Wind，截至2024/5/20)
综上所述，当前全球原油供给偏紧，而国内外经济加速恢复，原油需求仍保持增长态势，供需错配下，原油价格有望维持高位运行。叠加当前A股油气资源板块较低的估值水平和较强的盈利能力，相关度较高的中证油气资源指数有望实现戴维斯双击。
当前想一键轻松布局A股油气板块的投资者，可以关注正在发行的油气资源ETF，基金代码：159309，网上现金认购时间：5月17日-5月28日。
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