概述
“核心资产”往往具备行业龙头地位、财务指标优秀、技术及品牌优势突出等特点，对比国内及国外的情况，都体现出“核心资产”在投资收益上的优势。对比A股的宽基指数，中证100在市值体量、龙头股票占比、财务指标、历史收益、行业分布等方面具备优势，更能代表A股的核心资产。
一、什么是核心资产？
虽然什么是“核心资产”一直众说纷纭，缺少最权威的界定，但整体来看核心资产具备较强的竞争力是共识，而竞争力又体现在龙头优势、财务优势、技术优势和品牌优势几个方面：
●细分行业龙头：龙头公司有望不断巩固自身“护城河”、扩大市占率，提升集中度；
●财务指标优异：企业具有高ROE，稳定的业绩增长，分享中国经济成长；
●技术优势领先：长期的研发或者技术投入，使得企业具有行业内领先的技术优势，行业门槛较高；
●品牌资源优势：需要历史及时间的积累，使得拥有较好的客户口碑和信赖，或者在资源领域有绝对垄断优势。
二、为什么要投资核心资产？
近年来，“核心资产”与“茅”的概念获得了投资者的广泛关注，主要原因在于随着国内GDP增速下台阶，市场竞争从增量竞争转向存量竞争，细分领域的龙头公司更容易凭借行业龙头地位构建起来的品牌优势、技术优势和财务优势，获得更高收益。
国际经验来看，美银美林、高盛等研究机构多次发表报告表明标普500指数的上涨更多来源于几家头部公司，即“FAANG”，剔除几大龙头公司后，剩余股票对标普500指数的涨幅贡献较低。
具体到国内市场看，投资核心资产的优势也让非常突出。我们按照每期选取中证二级行业中市值最大的股票，自由流通市值加权的方案，构建一个简化版的细分行业“茅”指数，每半年进行一次调样。
历史测算发现，按照每期选细分行业内的龙头股票的方式构建的细分行业“茅”指数，自2015年GDP增速下台阶后显著拉开了与沪深300、上证综值等宽基指数的差距，这说明随着经济从高速增长转向高质量成长，行业龙头类的“茅”指数，投资价值显著提升。
三、中证100是中国核心资产的代表性指数
从上述核心资产定义出发，通过对比A股市场几大宽基指数，我们认为中证100更能代表A股的核心资产，理由如下：
1）中证100总市值高，对A股市场有较高代表性
截至2022年6月底，中证100指数样本总市值超2.7万亿元，自由流通市值达11.3万亿元，对沪深A股的市值占比达到32%，以沪深300 1/3的股票数量实现了对沪深300 51.7%的总市值覆盖率和57.7%的自由流通市值覆盖率。
中证100指数大盘股特征突出，较高的市值覆盖度说明中证100指数对A股市场的代表性更高，更能表征A股指数整体走势，可以作为长期配置工具。
2）中证100覆盖细分行业的龙头股更多，契合中国产业链完善特点
根据经济日报2020年数据，我国拥有41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，是全世界唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类的国家。产业门类齐全，基础设施完善，各个行业的上中下游产业形成聚合优势，加上我国拥有的世界上最大规模的科技和专业技能人才队伍优势，将中国打造成了全球的制造基地，成就了“中国制造”。
产业链的完善是我国一大优势，具体到A股市场，上市公司也来自各行各业。中证100指数在选样过程中优先保证每个中证二级行业纳入一只市值较大的龙头公司，再通过行业均衡的方式纳入更多股票，覆盖了74个申万三级行业和73个中证四级行业。横向对比，中证100指数中细分行业“核心资产”数量占比高于其他可比宽基指数。
从最新一期指数样本看，基本聚焦在各细分行业的龙一、龙二，是各领域具有“茅”特点的“核心资产”。
3）中证100具备较好的历史收益，相对其他指数胜率高
统计显示，自2013年以来，中证100指数的累计收益率达109.1%，年化收益率达8.2%，夏普比率0.2917，无论是累计收益，还是风险调整后的夏普比率，中证100都优于上证50、沪深300和MSCI A50等可比指数。
自2012年以来的10个完整自然年中，改造后的中证100指数有6年战胜上证50，胜率60%；有7年战胜了沪深300指数，胜率达70%；有8年战胜了中证500指数，胜率达80%。
4）中证100指数财务指标优秀，具有更高盈利水平和成长水平
从盈利水平看，在A股宽基指数中，中证100指数的ROE高于其他可比指数，显示出核心资产较高的盈利水平。从指数样本层面看，中证100指数的样本股普遍具有较高的ROE水平，ROE超过20%的股票数量占比和权重占比均高于其他可比大盘宽基指数。
从成长指标看，中证100指数样本自2018-2021年的累计利润增速达48.3%，显著高于上证50、MSCI A50和沪深300等可比指数，指数样本的盈利成长性较好，景气度较高。
5）中证100中行业分布均衡，新兴行业占比更高
中证100指数的权重更分散，相比上证50、沪深300等指数，更接近沪深市场的整体分布情况。
中证100指数中信息技术、医药卫生、工业、通信等新兴行业的权重占比高于其他宽基指数，达到59%。相比值下，上证50、沪深300、MSCI A50等指数中金融等传统行业占比较高。
6）中证100指数剔除了ESG评级较低股票，规避了潜在爆雷风险
核心资产未必具有较高的ESG得分，但ESG得分特别低的一定不是核心资产。在全球多个市场中的实证研究表明，正向筛选ESG得分高的股票未必能获得较高收益，但ESG得分极低的公司往往面临爆雷风险，剔除这些的股票可以实现定向“排雷”，往往能提高组合收益，使得投资组合安全性更高。
中证100指数中将ESG评级在C级及以下的股票剔除，是目前A股宽基指数中唯一进行了ESG负面剔除的指数，能够较好的提高指数安全性，规避潜在爆雷风险。
四、广发中证100ETF
广发中证100ETF（512910，联接A：007135；联接C：007136）被动跟踪中证100指数，已运作满三年，是目前市场上规模最大、流动性最好的中证100ETF，成立以来日均规模超5亿元，日均成交金额超2000万。在保障ETF净值对指数紧密跟踪的基础上，指数运作中通过打新等多种策略增厚收益，成立以来累计超额收益达到13.6%，2020和2021年度相对基准超额分别达到12%和4%。
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