万物皆有周期，A股市场也不例外，不管是大盘指数，还是各种主题、行业都存在钟摆现象，尽管每次摆动的幅度不尽相同，但终将会“均值回归”，就比如上半年火热的AI板块，以及7月开始降温、沉寂已久的新能源赛道则出现回暖迹象。 从周期的视角来说，如果能利用好这种规律，判断A股市场当前所处位置，有助于我们在当下比较震荡的市场中保持好心态，并采取更为有效的应对策略，进而提升持有体验。 今天，咱们就通过几个常用的指标来看看A股市场的钟摆到哪里了，不做估测，而是用数据说话。 一、股债性价比 股债性价比又称风险溢价，常用于比较当前时点股票和债券的投资价值。 从历史数据来看，股债性价比的走势基本与行情走势具有明显的反向关系，数值越高代表股票资产的投资性价比越高，意味着当下更值得配置股票资产；反之，代表债券资产是更佳的选择。 下图是沪深300指数历史数据，可以看到，指数点位和风险溢价基本是负相关，例如离我们比较近的2019年1月、2020年4月和2022年10月，风险溢价来到高位后，市场均在后市迎来一波幅度不小的反弹。 截至8月1日，沪深300指数的风险溢价为5.63%，超过近10年的中位数（5.01%），处于72.2%的历史百分位，意味着市场或正处于阶段性较低区域，具有较高的中长期布局价值。（数据来源：Wind，2013.08.2-2023.08.1） 二、投资者情绪 投资者情绪也是探寻市场位置过程中不可或缺的一环，毕竟市场的表现与市场参与者的投资行为息息相关。 虽然情绪这个指标不好把握，但我们可以通过“换手率”这个指标来判断。逻辑上讲，上涨阶段赚钱效应好、热点题材比较多，不断有增量资金入市，投资者情绪高涨之下，操作频率也随之增加；而在下跌、震荡过程中，如果持续时间较长，前期的抄底者“抄麻”了、悲观者“躺平”了，交投活跃不起来，换手率自然就低。 回到当前的市场，以中证全指为例，自4月19日回调以来至今，期间日均换手率为1.07%，显著低于2022年两次大跌期间的日均换手率，说明投资者情绪已经比较低迷，市场或处于阶段性底部区域。 三、有“聪明钱”之称的北向资金 北向资金对行情走势具有重要影响，遥想今年初，市场迎来一波较大幅度的修复行情，北向资金站台A股核心资产是重要原因之一。而在近期的回调中，外资流出又加剧了行情的波动。那么，北向资金的情况如何？是流入还是继续流出？ 从实际情况来看，随着海外风险事件告一段落，北向资金再度转为流入，Wind数据显示，截至8月1日，北向资金自6月以来呈净买入态势，累计净买入658.92亿元。
从实际情况来看，随着海外风险事件告一段落，北向资金再度转为流入，Wind数据显示，截至8月1日，北向资金自6月以来呈净买入态势，累计净买入658.92亿元。（数据来源：Wind，2023.06.01-2023.08.01）
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