从去年研究指数动量量化策略至今一年多，期间很多新的感悟，是时候做个新的总结了。
市场有效假说认为，过去的价格不能预测未来的成功。但事实是，过去的价格确实预测了未来的预期表现，这通常被称为“动量”效应。动量是任何人都能理解的一种简单策略的缩影，之一策略就是买入赢家股。炒股有个逻辑我们也经常听到：强者恒强！
首先，动量效应是有效的吗。
万丈高楼平地起，首先得方法有效。雪球上曾经有篇文章，介绍美股八十年的动量效应，今天去找想分享出来，但是作者已经删了。好在保存了文章里的两张图片，这是用不同方法选择美股的收益率走势图：
下面这张表统计了美股八十年不同投资策略的年化收益率。从结果看，高动量股、价值股和耐用消费品股是长期跑赢美股的三个因子，低动量股表现最差，而成长股的表现相对美股也逊色不少。
除了美股，我们A股一些指数的编制也使用了动量方法，比如931447科技动量指数，H30373百度百发100指数、399296创业板动量成长指数。这些指数不同阶段都有上佳表现，创成长指数也大幅跑赢了创业板指数，尤其近两年效果很好。
现在，可以讨论第二个问题了，为什么我们A股市场适合板块轮动。
现在两市3800多只股票，普涨的行情需要的资金太多，可以说已经不可能了。15年的大牛市，上证50和创业板也依然出现了巨大的收益率分化。在有限的资金情况下，市场都会选择某种风格板块进行主攻，熊市选择蓝筹价值抱团取暖，牛市题材概念横行。我们也经常听到，股市二八分化很严重，到底怎么分化的呢，这是创业板指数2010年6月发布以来，每年的涨跌幅与上证50指数的对比（2020年截至6月12日，下同）：
年份
上证50
创业板
板块轮动
2010
2.66%
19.83%
19.83%
2011
-18.19%
-35.88%
-18.19%
2012
14.83%
-2.14%
14.83%
2013
-15.23%
82.73%
82.73%
2014
63.93%
12.83%
63.93%
2015
-6.23%
84.41%
84.41%
2016
-5.53%
-27.71%
-5.53%
2017
25.11%
-10.67%
25.11%
2018
-19.83%
-28.65%
-19.83%
2019
33.58%
43.79%
43.79%
2020
-5.85%
22.73%
22.73%
总收益率
49.76%
132.45%
939.82%
年化收益率
4.21%
8.8%
26.39%
更直观一点，看看总收益率的走势图：
三个收益率，差别可以说是天上地下，看着轮动的收益率都让人眼馋，那么，第三个问题来了，如何去实现这样的轮动呢。
肯定是动量策略的方法。这里的模型选择了五个指数：沪深300、上证180、中证500、中证1000和创业板指数（2010年发布以后再加入），当指数模型判断该指数最强时，买入对应ETF，卖出弱势指数的ETF，如果都为弱势，则空仓。特别说明下，这些回测没有计算手续费，也不计算空仓现金管理的收益率，回测只为验证方法的效果并发现问题，多几个点少几个点收益无意义。这是从2005年开始，按不同参数因子计算的指数轮动的收益率和收益率走势图：
再把每年收益率单独统计下：
最高172倍！量化轮动依靠两方面因素实现了一般不敢想象的高收益率。一是强者恒强，二八行情每种风格经常会持续1~3年，模型会判断指数强弱，在指数开始走强阶段就买入最强指数并持有。二是择时因子，在大熊市可以规避大部分风险，保住利润。
对比轮动因子和指数每年的收益率，也没有暴利，一般会跟上较强指数的收益率，加上风险控制，就实现了惊人的收益率。一个简单的算术，假如你有100万，希望10年后达到1000万，20年后达到1亿，30年后达到10亿，那么你只需要年化收益率达到25.9%！所以哪怕不能实现模型39%的收益率，打个折扣，26%的年化收益率，十年十倍，也可以满足了。
最后，模型还有很多优化空间的，比如行业板块轮动，限于篇幅，这里就不详细写了。另外证券市场复杂多变，需要多了解这个市场，寻找规律，才有足够的信心去坚持。比如，如果使用这个模型，短期没有跟上指数怎么办，或者像18年下半年的行情，出现连续止损的情况怎么办。具体的操作，可以一起探讨，也有微信群，感兴趣的可以进群交流。
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