投资者普遍都知道这样一个交易规律:黄金与美元价格通常呈现反向关系,因此参考美元的走势我们也可以对黄金价格进行较好地判断。除美元外,其实股市走势与黄金价格也是密切相关,因为其中涉及到投资氛围的变化。
说到股票市场和黄金我们一般都会想到两者的负相关性。但有趣的是,通常情况下股票市场与美元也是呈负相关。当股市疲软时,美元往往会上涨,从而给黄金带来下行压力,这就可能会使黄金及股票市场走势一致,而不是相反。
如果从风险情绪角度来看,可以说黄金与股市呈现的反向关系会特别突出。当市场被避险气氛围绕时,那么避险资金会涌入黄金,相反投资氛围上涨,资金会流入股市寻求更高回报。在这样的背景下股指与黄金价格反向而行,特别是当股市崩盘时,这种反向相关性会更加明显,也就是说黄金的涨势会更加强劲。
历史走势表明,黄金与股市走势大部分时间都是呈现负相关:
道富SPDR的数据显示,由1971年8月至2018年6月这47年间,美国标普500指数与黄金的相关性为-0.01;
世界黄金协会的数据显示,自1971年1月至2018年12月间,每当标普500指数录得超过20%的跌幅,其与黄金价格的相关性更会进一步降至-0.19。
(注:相关性为1代表完全正相关,0代表没有任何相关性,-1表示反向相关)
在美股期货中,美国道指期货(US30)本身就是衡量风险情绪的一个很好指标,如果US30上涨意味着市场投资氛围向好,那么流入避险黄金的资金就会减少,金价就会相应向下。相反,当金价上涨,我们往往会看到避险情绪升温导致US30回落。
说到两者价格走势,它们之间还有这样一个指标:道指/黄金比,可以被用来衡量两种资产的走向或者用于判断哪种资产更值得买。该比率是以道琼斯工业指数除以金价所得的比值,如果这个比率为20,意味着购买一股道琼斯指数需要大约20盎司黄金。
当比率越高,表明股票越昂贵,而黄金价格相对较低,意味着股市正处于牛市;当比率越低,表明股票很便宜,而黄金价格相对较高,意味着处在熊市时期。如果比率达到峰值,对应着全球信贷和流动性过剩的背景,表明股票价格被严重高估,黄金则过于被低估,股市行情转向看淡下就是买入黄金的好时机。从走势可以看出,该比率在2020年触及相对低点后回升,表明黄金价格在近几个月明显上涨,而且还继续保持在上行通道中。
尽管黄金与股市大部分时候呈现负相关,并非说两者没有可能出现同步上涨的情形,比如在当前全球央行都推行宽松政策的环境下,低利率甚至负利率会激发投资者对收益率的巨大需求,量化宽松其实会同时推高股市和金价,也就是说两者都能从低收益率环境中受益。
在宽松周期下黄金往往表现突出,经济不确定性会激发黄金投资需求,而且利率下滑意味着黄金的持有成本降低,加上市场担忧大幅宽松政策会刺激通胀上升,黄金又正好是抗通胀的保值资产。对于股市而言,宽松政策能够刺激经济,并推高金融资产价值,大量流动性进入股市,对股市的推动会尤为明显。
通过两者的对比,整体来说在特定环境下,市场情绪风向标——US30和黄金,不仅能帮助我们判断市场情绪倾向,更可以让我们发掘交易机会,因为我们的交易并不局限于US30和黄金这两大类,还包括其他同类产品,如在ATFX热门交易产品中,典型风险资产就包括股指期货和风险货币(澳元和纽元),避险资产不仅有现货黄金、黄金期货,还有日元和现货白银等。
双方价格此消彼长,当市场情绪向任何一边倾斜时,如避险情绪占据上风,我们可以考虑买入避险资产的同时卖空风险资产,而各类资产中又有多种产品可以进行交易,让你的获利机会倍增。比如在上周五刚刚公布的美国4月非农,由于结果稍胜预期,推升投资氛围,数据公布后我们看到黄金、白银和日元都做出了下行反应,与此同时美国三大股指期货价格出现了上涨,按照这一逻辑,投资者可以关注数据并根据预期和市场反应在不同产品上布置仓位,实现多方位盈利。
以上分析由ATFX亚太区首席分析师林铭添提供。
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