2017年9月20日 文/sealon
《在苍茫中传灯》第三章由39篇文章组成，可以分成三部分来学习：投资清单、企业研究、案例分析，其中11个案例可以多读几篇。以下内容是对篇章解读（三）的学习：
买股票就是买公司，好的公司可以让你获益颇丰。如何定义好公司是一门学问，想要发现优秀的公司，就得先从“坏”公司、“差”公司入手，这种方式就是查理·芒格最喜欢“逆向思维”。
企业如何失败
过度关注短期增长
对价值投资者而言，挑战之一是持续关注企业的长期增长而非短期的高增长；
错误的战略
战略失误是公司失败的头号杀手，以下7种失误尤其值得注意：虚无缥缈的协同效应、漏洞百出的金融工程、令人沮丧的席卷式的行业扩张、误判相近市场进入多元化、不合时宜地固守旧业、涉及了成熟行业和衰退行业。
战略悖论
战略的运用让企业成功或失败，其中精髓正是风险和收益的均衡博弈。
错误的分析策略
企业管理层为了选择“看上去更容易利用的机会”而逃避核心业务单元的挑战。
错误的分析表现为：行业增长率就是公司增长率的极限、运营和商业模式阻碍了对核心市场的再投资、“现金牛”业务对再投资率的要求降低。
价值投资者在漫长的投资过程中会逐步建立和完善投资体系，正如作者所说，投资策略无需新的创新，前人已经做出相对正确的总结，关键在于能否长期坚持践行。
投资规避清单
心理安慰
在选择投资家族型企业时，投资者应该考虑影响决策的原因是心理安全感的满足还是企业真正的价值贡献。
企业黑名单
投资者需要尽可能的考虑到各种足以影响最终投资效益的严重问题，一旦出现，直接拉进黑名单。
詹姆斯·查诺斯定义了4类公司：即将垮台的热门股，特别是由债务支撑起来的资产泡沫、技术落后的公司、涉嫌造假的公司、消费时尚造就的热门企业。
想要短期收入，那就频繁交易；想要长期财富，就需要对企业和周期要有正确的认识，承认企业像人一样，拥有一个兴衰存亡的过程，世上没有理想公司的模型，更没有永恒不变的成功理论，唯一不变的就是变化本身。如果能理解这点，就不难发现作者为何对长寿型企业有独特的偏好。
长期投资怎么选公司
有长期竞争优势的企业
企业提供独特商品或服务，或者是供需双方低成本高质量的统一经营体。这类企业业务稳定，负债、研发投入少，运营成本、资产更新率低，现金流充沛，利润稳定，拥有长期经济优势，此类公司是价值投资者的首选。
细分领域的“领头羊”
在有限的市场规模中占据垄断地位的企业，这类企业基本功扎实，精耕细作，投资者可以考虑买入。
“低价”小公司
即使在资金有限的情况下，一样需要对企业的商业模式、行业地位、竞争优势、经济护城河、公司财务状况及管理层的经营水平进行分析和评估。买入一家公司，考虑价格的同时，更要在能力圈内进行投资。
看不清的“伟大”公司
世上不存在绝对“伟大”的公司，更谈不上事前预测，若能在平庸是买入，坚持到“伟大”时卖出，则可以称得上是一笔好的投资，否则，败笔无疑。
参考：
1、篇章解读《在苍茫中传灯》（三）
https://mp.weixin.qq.com/s/f_WNzxns5Gm1-ECSOm075w
2、我的投资清单
http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102viyi.html
3、我的投资策略
http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102visd.html
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