股票质押率上限不得超过60%，兴业研究称高质押易造成较大流动性损失！

 上周五，沪深交易所联合中国结算就修订股票质押式回购交易业务规则公开征求意见。

 

征求意见稿提到了四条警戒线：股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

这样的要求乍一看较为严格，但分析师纷纷在周末指出，事情没有想象的那么糟。

兴业研究指出，这四条警戒线设置相对宽泛，并不会带来业务的快速收缩。

质押率能突破60%上限的标的，占比9.62%，实际业务远未达到监管上限；全市场质押业务比例超过15%的业务占比仅3.67%，超过30%的业务占比0.55%，大部分质押比例不超过5%；全市场集中度超过50%的业务占总数仅3.68%。

 

不过值得注意的是，当前质押比例超过50%的公司有122家，更有8家公司质押比例超过70%。兴业研究指出，尤其是对于融资人集中度较高的股票质押业务，补仓空间极其有限，一旦发生风险事件而融资人又无法补仓，将造成较大的流动性损失，股价大幅波动。

天风策略指出，从行业角度来看，目前存量业务未解押市值规模占比最靠前的行业包括医药生物、传媒、地产、化工等，质押率超过50%的标的中，传媒、地产的数量也最多，其次是机械设备、商业贸易、纺织服装等。

意见稿还要求股票质押的聚焦服务实体经济定位，明确融入资金应当用于实体经济生产经营。华泰金融指出，这直接禁止了资管产品通过股票质押式回购方式加杠杆，过去通过循环股票质押融资的情形，例如宝能系通过股权质押补充现金流进行再投资的手段，将难再现。

目前，质押比例超过30%的公司接近600家，有可能来自单一证券公司或单一资管产品。