通过一项股权置换交易，携程成了去哪儿最大股东，而百度成了携程最大股东，两家公司分别拥有后者45%和25%的总投票权。
这也是继滴滴与快的、58同城与赶集网、美团与大众点评等三对同业宿敌在资本的主导下合体后，本年度又一项同业休战协议。
以下7个问题或许能帮你搞清楚在线旅游行业发生了什么，它们之间有着怎样错综复杂的关系，并告诉你，还可能发生什么。
1.去哪儿为什么不自己干了？
去哪儿还是想自己干下去的，只是作为控股方的百度不愿再跟着它耗了。今年6月，去哪儿还以47.5美元的发行价从外部融资了8亿美元，准备继续投入到与携程的直接竞争中。其创始人庄辰超在二季度的财报会议中称，公司将在2016年底实现盈利。但百度没有再等，除了去哪儿持续亏损，更重要的原因是其已经失去了商业模式的优势，与对手携程的竞争陷入同质化。
百度自身也面临业务疲乏的窘境，运营利润率在过去两年从45%下降到21%。控股去哪儿原本期待搭建一项基于地理位置和搜索的电商模式，然而由于百度与去哪儿创始团队之间的矛盾，双方业务基本没有整合。直到今年9月，百度才增加了在去哪儿董事会的席位，百度糯米总经理曾良、百度财务总监韦方、何宇明成为新董事，这是百度推动去哪儿业务变更的重要一步。去哪儿在这次由百度主导的股权置换中并没有多少的话语权。
2.这事对谁更有利？
毫无疑问是百度。此次股权置换后，百度成为携程第一大股东，因此成为旅游电商领域的领先者。虽然双方合作更进一步的细节尚未展开，但据携程在内部信中所称，百度和携程将在产品和服务领域都展开商业合作，其中很多会在移动业务上展开。这意味着，百度的电商战略有了新的可能性。而去哪儿的创始人庄辰超有很大可能性在这次交易之后离开公司。百度可能在财务止损的同时，掌握回整合电商业务的主动权。
3.换股后，去哪儿和携程的业务谁主导谁？
携程对去哪儿在业务方面的绝对控制权将成为事实。根据交易，携程将在去哪儿的9人董事会中占据4席，去哪儿高管则没有一人进入携程董事会。成为去哪儿最大股东只是携程的第一步，携程还会对去哪儿继续整合。这也是百度希望看到的，由携程主导去哪儿的发展以止损，并进一步整合三方业务。
4.行业老大成为行业老二的大股东，构成垄断吗？
携程因为这次交易掌握了去哪儿45%的股权，并没有超过50%达到控股的地步，也是在有意避免法律意义上的垄断。携程首席运营官孙洁称，携程每一次投资交易都会尊重法律法规，在投资同业公司时都只持有小股，交易后，去哪儿依然保持独立的品牌运营，拥有独立的财务和报表，和携程是竞争关系。
今年5月份，携程已曾因收购艺龙37.6%的股份，而被去哪儿向商务部举报称涉嫌垄断。事后，商务部仅约谈携程及相关方调查了解有关交易情况，并没有做出垄断与否的判别。
事实上，“垄断法”存在的必要性正在各市场经济市场遭到质疑。因为跨界的盛行，行业的边界日益难以界定。在自由经营的市场，垄断也并不那么容易形成，即使形成也容易由新的创新公司打断。暂时获得垄断地位的公司通常不得不自觉地自我约束。
5.我们还能订到便宜的机票和酒店吗？
携程和去哪儿两家公司都进化到了类似淘宝的平台模式，所以不管谁成为谁的老大，你依然能在它们的网站上买到多种定价的机票。但以补贴形式获得的低价很可能就没有了。过去，携程和去哪儿为了打价格战，都直接在网站上减价销售。这次股权交易后，你很可能会觉得，机票和酒店的价格都还是涨了几块钱的。
不过，好消息是，你可能会因此使用到更好用的订票方式，可能在你到达目的地打开百度地图的时候，它会根据对你过往搜索信息的理解，按照最贴近你选择倾向的顺序推荐酒店，或者是来自糯米的信息。前提是，百度和携程等公司在交易之后对业务做了更多有价值的投资。
当然，如果腾讯将艺龙私有化之后，和阿里去啊一起再挑动起新一轮的价格战，你还是有机会再享受到一点补贴的。
6.在线旅游产业现在呈现什么样的竞争格局？
交叉持股使得在线旅游产业的各家公司关系错综复杂，在百度成为携程最大股东之后，如果腾讯也兑现对艺龙的私有化交易，整个在线旅游行业就再次归队为百度、阿里和腾讯三家中国最大的互联网公司牵头的局面。根据易观智库的数据，携程、去哪儿和阿里旅行三家公司分别占据我国旅游电商市场交易额的36.0%、22.5%和12.4%。因为百度与携程的换股，百度将成为在线旅游领域目前最有话语权的一角。
7.为什么今年并购频发？
无论是滴滴与快的，还是58同城与赶集网、美团与大众点评，以及这次的携程与去哪儿，发生合并或者入股的公司都走到了业务同质化严重的阶段，竞争壁垒不复存在，纯粹以补贴形式竞争的双方都耗损过大，盈利期被无限延长。公司背后的资本方不得不出来叫停，主导了这些合并。中国经济增长的放缓使得投资公司将其投资策略调整为更保守也是原因之一。
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