天使投资A轮一般占多少股份合适？

创业公司一般会经过天使投资、VC、PE、IPO、上市后增发等几个阶段进行股权融资。至于天使投资在不同阶段一般占多少股份，需要针对不同的上市公司、不同的行业特征来评估。

对于能够在较短时间内产生净现金流入的创业公司，一般只经历其中一个或几个阶段的股权融资。对于需要在较长时间内持续投入资金的创业公司，以上各个阶段的股权融资可能都会经历，甚至其中某些阶段可能还要经历好几轮融资。

对于IPO前的融资，行业内又习惯上分为天使投资、A轮、B轮、C轮、D轮等。如果创业公司在天使投资后发展不错，根据创业企业的资金需求，接下来一般会引入VC进行A轮融资。天使投资、A轮融资阶段的企业仍处于初创期，企业在用户积累、数据流量、收入规模上仍然比较有限，后续仍很有可能还需经历几轮股权融资，因此，该阶段股权结构设计需立足长远，充分考虑创业团队对公司的控制权、创业团队的积极性以及融资成本。

从控制权角度，根据《公司法》等法律法规的规定，一般情况下，持有公司50%以上股份的股东可以保持对公司控制权，处于绝对控股地位。持有三分之一以上股份的股东可以保持对特别重大事项的否决权，如其为第一大股东且公司股权比较分散，则可认为处于相对控股地位。因此，较为理想的情况为，创业团队在IPO前的股权比例能够保持在51%以上，以保持上市前对公司的控制权。这样经过IPO的稀释（一般10-25%）、上市后增发的稀释和主动部分减持后，创业股东的股份比例人仍有可能保持在三分之一以上，保持相对控股地位。持股形式上，为增强创业团队的控制权，保持一致行动，创业团队及员工激励持股可以进一步考虑采取控股公司或合伙企业的形式。当然，现在国际一些代表性的交易所，在开始尝试差别投票权制度，以保护创业团队对新经济公司的控制权，例如香港交易所，今年就创新版进行了公开咨询，在具体的制度设计初稿中，很重要的一个改革，就是针对新经济公司的融资特点，推出差别投票权制度。

从保持创业团队的积极性角度，企业在上市前，往往对创业团队依赖较大，如果创业团队股权比例过低，则可能会产生“委托--代理”问题，轻则影响积极性，重则可能导致创业团队将公司利益往体外转移。因此，从有利于公司长远发展考虑，上市前，创业团队的股权比例不宜过度稀释。

从融资成本角度，股权融资成本是最高的。初创期的企业要取得很高的估值是很难的，因此，在满足公司现阶段资金需求情况下，尽量少出让股份。如果公司发展速度较快，公司估值在较短时间提升较快，则可采取增加融资频率、降低单次融资股份比例的方式，这样在相同融资规模下，可尽量少稀释创业团队的股权比例。

综上，鉴于初创期企业估值较低，为保持创业团队在后续融资后仍保持对公司的控制权、避免委托代理问题并为后续加入的员工预留股份，建议在满足公司资金需求情况下，尽量少出让股份，即单次融资所占股权比例最好在10%-20%之间，这也是目前市场上较为青睐的融资比例，这样创业团队在后续几轮融资后，仍有较大的可能保持对公司的控制权。同时，建议天使投资、A轮融资单次融资所占比例最高不要超过30%，如天使投资或A轮融资任何一轮让出股份比例超过30%，将一定程度上不利于后续融资的进行。

此外，对于需要较长期间持续大额资金投入的公司，IPO前要保持50%以上股权比例预计将有难度，为保持创业团队在持续融资后对公司的控制权，建议引入的外部股东股权进行适度分散，或考虑采用同股不同权的“双重投票权制度”（AB股模式）。目前采取AB结构的公司A股上市存在障碍，如前面介绍，香港交易所在考虑推出面对新经济公司的创新板，如果将来有可能在这方面有所突破，有利于这类新经济公司的上市和发展。