通胀有时定义为整个经济体内部价格全面上涨。但通胀所带来的影响很少是普遍感受到的。
在新兴市场国家,通胀正越来越令人担忧。在中国这个最大的新兴市场经济体,4.4%的消费价格通胀已促使党的官员们忙于制订政策,以求遏制物价上涨。其它发展中国家也对通胀感到不安,这种通胀是由“热钱”涌入、推高它们本币汇率或使它们的经济体充斥流动性所致。资本管制,加上政策收紧、甚至价格控制的前景,正令投资者不安。
不过,世界作为一个整体几乎没有什么通胀风险。在欧元区、日本和美国(加起来占世界经济的一半以上),总体价格水平连微幅上升都难以做到。许多个别行业的价格正在下降。剔除食品和能源后的美国核心消费价格指数在过去一年仅上升区区0.6%,这是编制该项指数53年来的最低值。日本的物价正在继续下滑。只有在欧元区,通胀才略有抬头,但仍不到2%,在经济增长相对较快的几个核心经济体甚至更低。
新兴市场国家和富国的遭遇反差明显,但两者有一个共同的起因:即银行体系瘫痪的“掉队”富裕经济体实施的货币刺激措施。各国央行的流动性龙头依然大开,使得那些能够获得信贷的人享受较低利率,对那些被急于“去杠杆化”的银行拒绝放贷的人则没有帮助。当一些人手上的资金超出需要、而另一些人手头缺钱却根本得不到资金时,部分流动性寻找出路涌向世界其它地方就不是什么怪事了。
但是,那些抱怨美国如今只出口通胀的人,应当好好审视一下自己的行动。北京方面尤其没有理由把矛头指向他人。与多数新兴国家不同,中国尚未开放其资本账户,因而能够将外国资本流动拒之门外。但中国由信贷驱动的刺激措施与美联储(Fed)的政策可谓“半斤八两”。
富国的通胀需要再高一点,穷国的通胀需要再低一点。两者的通胀率目前尚未低到(或高到)破坏稳定的程度。但其组分可能足以破坏稳定:食品价格正危险地快速上涨。当食品价格上涨快于整体通胀时,穷人的实际收入将被转移到别处。在经济低迷的富裕经济体,这对那些遭受失业和支出削减最沉重打击的人又是一个负担。在穷国,这对民众和社会秩序都可能产生生死攸关的影响。
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