化工转债受益于产品涨价

作为后周期类股票的化工股,在产品涨价的推动下也能获得较好表现,而自3季度以来,主要化工品价格持续上涨,这对于化工股有明显的刺激作用。

 

可转债品种中的化工转债包括澄星转债和美丰转债,两者平价溢价率在30%左右,处于市场平均水平。从与其它小转债的溢价率比较看,估值相对适中。同时,澄星股份和四川美丰在四季度有望持续受到涨价因素的刺激,正股有望继续推动转债价格。

 

由于拥有磷矿资源,我们参考澄星股份的PB估值,目前澄星股份PB在4倍左右,比历史平均水平偏高,但正股仍有望受到磷产品价格上涨的刺激而继续维持强势,从而对转债价格起到推动作用。

 

我们之前在报告中已经提示了尿素价格的上涨,而目前来看,无论是国际还是国内尿素价格仍然维持上涨态势,国内尿素价格已经超过2000元/吨,随着年底冬储的到来,市场对尿素的需求将逐渐增加,这将继续支撑尿素价格的强势。

 

我们维持前期对美丰转债的判断,即4季度尿素价格上涨将持续推动正股的表现。

 

锡业转债已发布提前赎回公告,我们之前提示的正股提前赎回预期已经完全消化,锡业股份较难获得超额收益,我们建议投资者及时转股。

 

燕京转债估值偏高,同时面临大股东抛售的压力,我们建议在140以上时,可适当减持燕京转债。

 

燕京转债的操作思路,应把握住季节性特点,我们建议投资者可以在明年上半年,啤酒消费逐渐进入旺季的时候,考虑燕京转债的投资机会。但是在目前水平下,我们认为应谨慎对待燕京转债。