| 发表时间：2017.09.10
| 文章来源：陕西乐一学堂的博客
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写在前面的话：今天收到很多教师节的祝福，感谢大家，我为自己能帮助孩子成长感到自豪和沉甸甸的责任感。另一方面，我作为学生，非常感谢山长、刘老师和清一新教育带给我思维、观念上的洗礼及成长。以这篇五一财富特别课大总结之二回馈大家!
本文思维导图
一、买入操作
二、持有及卖出操作
三、融资融券的操作
前言：我不是什么投资高手，但我对山长财富课传递的理念和操作100%信任，跟随山长这样的投资大师学习就是最好的操作体系。个人这份粗糙的具体操作体系是以价值投资为基础来进行的，还很不完善，甚至有矛盾之处，这是因为我的浅陋造成的，还请各位读者朋友留言指出来，在这里先谢谢大家了。
要建立自己的投资体系，最好带着自己简单的投资体系，亲自去上山长的十一财富课，如有需要，作为V12,我很乐意推荐大家，我的联系qq，欢迎大家加入“乐一爱智慧群”（313703927）后联系，这里定期或不定期会有乐一学堂的老师进行分享，分享内容包括财富课、江湖课、乐一教学案例等。大家也可找身边的V12，上过山长五一财富特别课的同学推荐。好，下面转入正题。
一
买入操作
1、投资标的选择依据
首先是盈利空间要大（具体定义为毛利率在20%以上，企业现金盈利额在亿元以上）；其次是长期的盈利能力（具体定义是未来十年内能保证每年净资产收益率roe在8%以上，也可看过去十年的每股收益EPS是否均为正数且逐步上升）；最后是安全性大或者说是风险性小，护城河中等以上（具体是主营业务的市场占有率在30%以上，存在年代可预见很久）。
这一条的原因：价值投资主要靠价值实现及长期分红来实现收益，就需要企业有大的盈利，且能长期有大的盈利才能做到持续分红。
2、投资的股票池
一般是上证50指数中的股票，扩展到沪深300中的股票，除此之外的不碰。原因是，这50只股票或者300只股票是A股绝大多数的利润来源。股票池内，未来会衰减、或者发展不确定的行业标的，一概不介入。比如汽车行业、房地产行业、传统媒体业、新能源行业等。在股票池中，尽量选国企，因为国企没必要做假账，且有相对大的护城河。其他企业则相反，会玩欺骗，做假账，容易倒闭。
3、在股票池中如何进一步选择
1）从公司赚钱的受众来分析，并从这50家公司中选出如下三类值得投资的公司。
微软类公司，比如淘宝、国有大型银行，就是这样，路径依赖强，护城河宽大。适用于蓝海，最靠近所有消费者的钱袋子。
苹果类公司，独树一帜，不可模仿，竞争能力超强。任正非统率下的华为公司，郭广昌指导的复星国际都是这样的公司。这种管道适用于红海，他们的创新、整合能力等让其他组织很难模仿跟随，靠近特定消费者的钱袋子。
神华类公司，超额利润的获得，就是消除竞争，从而不争，如银行、军工等企业；那些能够利用国家资源，和政府捆绑紧密的公司如房地产等也属于此类，靠近国家的钱袋子。
巴菲特优先选择的是拥有持久竞争优势，且股票定价有吸引力的公司，因此，上述微软类及神华类公司更值得投资。
对于本金不大的，还是先不要大量进行股权投资，以有发展前景的实业和工作机会为主来积累投资的最初资本，同时多读一些和清一新财富相关的书籍，练武。对于本金稍大的，清一派属于价值投机法，一步步来，先价值投资，再价值投机。
2）从行业的逻辑上选出
商业的投资基本逻辑：源头是货物，最有价值的部分是买卖平台的提供。实体的如沃尔玛，各大批发市场等；电子商务时代下的京东，淘宝等。
制造业的投资基本逻辑：其源头是产品的标准。比如投资北斗导航、苹果、微软、华为，显然比投资富士康收益高。
货币的投资基本逻辑：其源头是优秀的企业，在国家层面，购买国债不如买资源，买资源又不如买优秀的公司，特别是一些优秀的投资公司，比如郭广昌的复星国际。
金融业的投资基本逻辑：金融的源头是货币，货币的交换市场是银行。银行同时也是现代各种行业之母，互联网更强化了银行业。
4、买价的确定或者买入的时机
买在最低价，那是巫师的行为。正常的思维是：当通过行业分析，个股竞争力判断，以及市场情绪考察好某只股票，当它进入可投资价格区域就可以逐步介入了。可投资价格区域是指目标价的55%及以下，价值投资买入后至少翻倍再出手。这里的重点是确定目标价，涉及到对上市公司的估值。
比如：山长买入恒大时股价大概在4.4元左右，有人判断会到2.5元，山长的思维是：从4.4元到自己设定的目标价8元以上，已经可以介入了（介入标准为：价格是目标价的55%及以下），如果跌倒2.5元，就可以再买入，但如果没有跌到2.5元，也拥有盈利的筹码了。
再如招商银行：招商银行2008年收购永隆银行193亿，估值是2.91倍PB。招商能收购永隆，证明它的价值比永隆还要高，也按2.91倍PB计算的话，现在招商H股市净率为1.2，价格15元每股，那么招商银行的估值至少是：15*2.91/1.2=36元。另外国际银行的PE为15-25倍，而招行的PE为7，则估值至少为15*15/7=32元。根据发展趋势，招商银行作为亚洲最佳私人银行，服务及后劲超过国际银行，按PE为20计算，则估值为15*20/7=42.85元。把三项估值平均，得到招商银行的目标价是：（36+32+42.85）/3=36.95,那么当价格进入20（36.95*0.55）元以下时，就可以考虑购买了。
不过在股市下跌过程中不要去接下跌的飞刀，等股市稳定，进入长期横盘后再考虑买入，比如中国神华是优质的公司，按最高价90元作为目标价，即使下跌到90*0.55=49.5左右，因为还在下跌之中，就不要去接下跌的飞刀了，因为市场情绪还没有释放完毕。
5、总结买入的逻辑：优质公司、长期股东、价格便宜
对于买入，大众是因为看涨，价值投资是因为相比于优质公司的质地，价格实在太便宜了。
优质公司角度：牢记我们并不拥有刘永好、张瑞敏、马云、马化腾、任正非等企业家的能耐和机遇？他们创办的优质企业，生命又如何？根据统计，世界500强企业的平均寿命是40—42年，中国集团公司的平均寿命是7—8年，小企业的平均寿命是2.9年。巴菲特说：全球数以万计的企业，你总能选到自己中意的一家。
结论：在我们没有后发优势的今天，自己创办实业，不如购买优质企业；收购企业，不如买下便宜的上市公司；买下全部的上市公司，不如买下公司的一部分。
长期股东角度：股权投资要建立的是价值投资思想，投资股权就是投资这个企业的资源、员工、管理、经营、团队等，把自己作为公司的主人、股东来看待。这和“炒股”这种赌客、投机的交易思想是有本质区别的。
炒股关注的是价格，股权投资关注的是价值。你是哪一种呢？看重价值，股权投资就要尽可能选择能战胜时间、避免竞争的标的，如银行、机场、港口、高速公路、石油、煤炭、电力、高铁、能源企业等。眼光看得广远一些，就要在全球范围内进行选择。
去体会买入的是优质公司的股权，我要好好经营成百年企业；而大众认为买的是股票，随时准备卖出。因此，要时刻体会自己的股东身份，以这是我们家的某某公司来考量它的经营管理情况。
牢记如果我没有持有一种股票10年的准备，那么连10分钟也都不要持有这种股票。要知道巴菲特持有优质公司股票的准备年限是——永久。
如果价值投资以十年为基本考量，平常的波动即便涨跌停，也是很小的幅度，不值得去操作。如果不能克服这个弱点，用山长以前提到的保持市值的方法，可以避免心态的急剧变化。思维上要认识到人生只需要几次大机会，不要在乎每年每天出现的小机会。
价格便宜角度：而对优质资产，市场总会为你提供”趁虚而入“的机会。当企业运营遇到困难，需要资金的时候，我们可以有选择的雪中送炭，救人一命，它一定会给你好的回报。
6、和国王散步来买入
并购的专业人员往往会给出确定性买入条件，大鳄们的配股价特别是“国王”给出的信号更要重视。原因在于，我做不了庄家，也不愿做愚蠢的散户，只能是跟随最大的操盘者，也就是国家散步，要和国家的心思同步。
比如最近国有控股企业华侨城和光大集团，共同参与非公开发行
这个信息说明了国家的什么打算，我们需要怎样去配合国家呢？是否我们应该用每股3.74元的买入来宣传、证明、示范光大银行的美好未来呢，最起码国家认为每股5.68元是光大银行的价值吧。零售价3.74相比批发价5.68，升值空间是52%，当然你可以比批发价更高再卖出，比如等到了零售价翻倍后也就是7.48后再卖出。如果你追求稳妥，可以在到了批发价后把本金先收回来，剩下利润在市场奔跑即可。
7、买入后继续下跌时的处理
股票下跌便宜到自己接受的程度，就可买，买后哪怕继续下跌，稳健的做法是补足市值，比如100万市值下降到市值80万，就只是再买入20万市值对应的股份就好。
巴菲特投入10多年的富国银行，在2008金融危机时大幅下跌，他再次购入。
市净率、市盈率达到历史低水平，毛利率达到高水平时，越下跌，越要开心，并继续买入。
二
持有及卖出
1、卖出时机
1）股市中最大的持股者是国家，可以观察国家在什么时候开始卖出持股，在这之前是安全的。这也是和国王散步的原理运用。
在达到确定的估值水平时卖出，比如pb、pe、roe等。发现更加低估的产品时可适当换仓。
另外可看开户人数是否越来越多，谈论股票上涨的周围人员是否越来越多，看融资余额是否攀升很快甚至到达1.5万亿（接近最高数据的70%）甚至更多，现在接近九千万，历史最高为2015年6月18日2.2万亿。
2）到了牛市如果不会估值，就按市值管理法，比如每涨30%就把这部分涨的市值卖掉就好，再涨再卖也就不会损失很多的利润了；或者等待国家卖出的时候再同步全额卖出。
3）那长线投资不去看盘，在什么时候确定是牛市来了呢？一个简单的办法就是长线布局完成后，不再操作，当股市突破历史高点（6124点）就视为牛市来临。
4）看整体市盈率：香港股市15倍以上逐渐卖出，20倍以上坚决卖出。自然在10倍以下买入，而且越跌越买。截至2017年2月28日香港恒生指数股票平均市盈率为12.75，是全球证券市场的真正价值洼地。
5）市值管理法的含义：比如买入ZGSH市值100万（其中融资50万），若涨到150万，卖掉50万，还掉融资。若再涨10%到110万，卖掉10万；再涨10%，再卖掉10万；跌10%，买入10万；再跌10%，再买入10万。
2、如何做到长期持有
1）股市永远是牛短熊长，最有利润的是牛市阶段，但我们总在漫漫熊市和震荡市阶段，操作频繁，这不就是在跟自己的时间和金钱过不去么？不如安安静静的在熊市和震荡市阶段看书，练功，在牛市时可以多看一些时间。
2）持有期间，持续研究你投资的公司及行业的变化。乌龟战术强调买入后的等待，只要之前买入时的逻辑没有改变，就要等到自己的目标实现再卖出。其中要注意的是：买入后，如果发生价格的极端变化比如连续涨停，同时其他的安全标的并未异动，可以调仓换股，这样是遵循“确定性利润锁定”原则。
3）账户分成投资账户、储蓄账户、养老账户和慈善账户。对储蓄、养老、慈善三类账户买到位后，每年只看一次，处理一下分红再投资的问题，到超过历史高点后再根据情况一次或几次出手。投资账户可分成3个，一个是港股投资账户，买入后也是每年只看一次即可；第二个是融资融券户，可用融资进行少量确定性强的短线操作，标的仍然是长期投资的那些标的；第三个则是正常的投资户，不融资，不过可以考虑调仓换股。
3、如何避免谨慎买入后又卖掉
1）警醒自己：经常看盘的人容易短线交易，看中眼前盈利，属于挣日薪的临时工或者挣月薪的合同工，最多是挣年薪的高管，注定劳碌命，生命上也做不到贵气。而且大众都是劳碌命，我要做股东，做老板，要与大众相反，因此不能学大众频繁操作，而是要拿的长久。
2）把股票当做自家压箱底的财产，是祖业一样的财产，就不会频繁买卖了。高手的操作是很少的，可能几个月都不操作，有些股甚至几年都不操作的，最多每年处理一下分红。
3）自己费尽心思选出来评估过的标的，如果频繁更换，如同频繁更换妻子，能否幸福呢？
4）高手如婴儿乎，想像一个孩子看着屏幕上红绿的变化，会不会一直手心出汗，坐卧不宁呢？多半刚开始还看两眼，随后就会觉得很无趣而看向别处的。
5）牢记分红靠的是股票数量，而非股票价格，股价下跌时，“一股未少一股未少”。买进之后要能接受下跌，如果连损失20%都接受不了，那就不应该来做价值投资。
6）频繁买卖会缴纳更多的手续费和税费，巴菲特看到公司分红都不愿意，认为缴纳了红利税，更别提随便卖出要缴纳的高额所得税了。
4、拷问自己是资本思维还是打工者思维，而投资高手都是资本思维
资本思维爱的是优质企业本身，是持有增值而非转手卖出。打工思维爱的是钱本身，不是企业，所以短视重利，心态浮躁。而正是这种内在的匮乏机制，往往导致其求钱则不得。
投资高手也不会把时间浪费在每天盯盘上，盯盘盯的是价格，价格是不断变动的，长此以往，短线思维、打工者思维就形成了。他们会把时间用于去研究企业发展、行业形势、未来趋势等大量的公司信息，以评估公司的竞争力和价值。
5、牢记长线是金的信条
因为最重要的收益来源于股息收入，以美国金融市场为例，200年前投入到金融市场的100美元今天可以变成7000亿美元，年利率8%，收益组成可分为三块，一是通胀回报19倍、二是股息回报17627倍、三是资本增值21倍，如此丰厚的股息回报我们为什么不要呢？因此，巴菲特说，银行存款是风险最大的资产，股票是风险最小的资产，这是对的。
同时确定性投资的核心也是股息收入，是公司成长收入，不是交易性收入，公司成长收入需要长期持股，除非遇到大牛市很快兑现了价值。
美好的东西都是值得等待和长时间拥有的。慎重选择的公司才舍不得轻易丢掉。
三
融资融券的操作
1、一般只用融资
融券的风险大于融资，融资的最大风险无非是利息，而融券的风险则是利息加股票上涨幅度。
2、何时使用融资
看股票收益率能否覆盖融资利率。比如买入某电力股时，根据股息及当前价格计算分红率在5%超过定期收益，进入后，如果继续下跌到分红率超过8%时，不是考虑卖，而要考虑这么高的股息率，如何筹集资金继续买入，这个时候就可考虑融资了。
融资买股，在港股上做得比较好的是云蒙，可以多学学。如果融资100%，买四大行的港股，目前的价位上，基本上不会爆仓。我们多数人主要用的是国内的融资，也买银行的话，考虑AH股的比值问题，可以买A股的兴业，50%融资，几乎不会爆仓。一定注意不要跌了就卖掉，反而跌了再买进。如果再有备用资金，跌了50%再买入，赚的可能性很大。这也是云蒙买招商银行，7年赔钱，最后一年赚了上千万的原因。你算清楚跌了50%也可以承受，才能用融资。
3、上面是讲用融资做长期投资，用融资做短期投资的操作
有一个户专门用来做融资操作（资产最多占总资产的30%），其他的户不允许做融资操作。这个户买入的股票也是长期投资标的，以及ETF50基金，在震荡市可以考虑用融资做这些标的的短线，无论判断是否准确，在一周内必须退出，且规定一周最多做两笔，看是否两笔都作对了。另外，这个户在股票极端下跌到分红收益达到8%时，就可以把融资做短线转移成做长线了。不过这种短期投资是不推荐的。
财富课的分享涉及敏感的金钱，最后郑重提醒大家谨慎投资，努力学习和模仿山长的财富思维和财富价值观，才是王道。
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