首先我们来看价值投资的定义，其实价值投资就是格雷厄姆说的投资，他认为投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全并获得适当的回报。不满足这些要求的业务就是投机。
芒格说：投资最重要的观念是把他把股票当成企业的所有权，并且根据他的竞争力优势来判断该企业的持有价值。如果该企业未来的自由现金流折现比你现在购买的股票价格要高，那么这个企业就具有投资价值。
从格雷厄姆给的投资概念来看，投资是以深入分析为基础，确保本金安全，那么怎么能确保本金安全呢？在股市剧烈的波动下，出现了浮亏，难道不是出现本金的损失了吗？假设你买入时候有100万，现在跌到了70万，是不是出现了本金的损失？我们该怎么办呢？这是很多人都不理解的，100万跌到70万很多人就想割肉卖掉，害怕继续下跌。很多人告诉我，就会像某某股票一样，在他们眼中，股票下跌时是这样的......
跌跌不休，深不见底......
但可能过两天后股市上涨了，他们心中股票未来的走势又变成了这样的.....
中途调整，继续上涨......
难道真正的价值投资者就没有这些想法？我们著名的“价值投资鼓吹者但斌”慌了，清仓了！然后，把微博给删了。
是吧，但斌都卖出了，真正的价值投资者是不是应该卖出呢？不害怕吗？其实买入股票和卖出股票是投资的两个决策，并不是说价值投资者不能卖出股票，但是首先要知道买入和卖出股票的原则是什么！价值投资买入的原则是价格远远低于内在价值是买入，卖出的三个条件是股票估值太高了，公司护城河变窄了、竞争力下降了而出现的公司的公司变坏，另外就是有性价比远远高于目前持仓的股票。只有出现了这三个条件才是卖出股票的理由。如果我们的“价值投资鼓吹者”但斌前期因为说美股估值太高，我持有的股票有了严重的泡沫，决定抛售手中的美股，购买因大幅下跌而具有显著价值的某些A股。这个才是属于价值投资的逻辑。谈到但斌先生，最著名的是他的《时间的玫瑰》这本书，在07年A股巨大泡沫的时候，鼓吹价值投资以及长期持有。但却没有提到“安全边际”这个价值投资最最核心的内容。而在贵州茅台大幅下跌一百多块钱的股价，具有“显著的深度价值”后害怕继续下跌而卖出股票，这哪里是价值投资？的确是鼓吹价值投资的“趋势投资者”，格雷厄姆说过，如果你本来是在投机却认为是投资，那是相当危险的。
那价值投资者该怎么应对波动，看待浮亏，应对大幅的回撤？
其实从投资的概念来看，价值投资者一直追求的就是确定性，安全性和具有适当回报的原则。对于未来的投资收益，价值投资者在买入股票的那一刻就已经做好了最坏的打算，也就是最差的预期，最坏的情况，我们会获得什么样的结果？只有把最坏的情况想到了，才能不害怕短期下跌这样看起来“坏情况”出现。价值投资者首先不认为自己能够判断市场，认为市场先生的脾气是古怪的，是不可预测的，所以他们必须放弃预测市场的走势，认为预测市场走势是不可靠的，所以对于追求确定性的投资者 来说，必须放弃不可靠的东西，追求确定性的东西。如果害怕继续下跌而卖出具有安全边际的优质资产无论如何看起来都是愚蠢的。
那么我们怎么来应对波动而最后不出现亏损呢？
我认为价值投资者仍然有可以做的事情，能做什么呢？第一：买入具有安全边际的股票，具有深度安全边际这样即使出现最坏的市场情况长期仍然不出现损失。第二：买入具有护城河的股票，只有具有护城河的深的公司，公司的竞争优势才能够更长久的保持，才能够不断的为股东创造价值，才能够不断的盈利增长，长期才能够为股东带来最大的回报。第三：适度的分散，分散可以避免误判某个公司而带来的不确定性，另外分散也可以应对市场偏好所带来的剧烈波动，分散还可以避免投资者的情绪大幅波动而出现错误的操作。第四：应对股票的大幅波动甚至出现数年甚至数十年的不能回到最高点的情况，还有一条操作 原则就是卖出绝对高估的股票换入性价比更优的股票。很多人卖出股票的理由是，看07年A股6000点的牛市过了十几年目前才A股才3000点，所以害怕自己股票下跌的话再需要十几年也不能 回本。对于好公司来说，即使贵一点十年也回本了，但是对于平庸的公司来说，在经历巨大泡沫后也许再也回不到高点，即使优秀的公司数年甚至十年的等待时间也是非常长的。就比如现在大家喜欢的医药股，包括大家认为最优秀的恒瑞医药，我是不会现在买入的，如果我持有我可能会换入性价比更高的其他股票，但不代表恒瑞不继续上涨，但面对这种长期的不确定性，我不会去碰。
持有一组具有安全边际，有强护城河的，适度分散的股票能够坦然面对任何波动。可以夜夜安枕。
价值投资很简单，简单到你只要睡觉就可以赚钱。价值投资很难，难在你即使你知道了所有道理却仍然不能控制自己。
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