日前,财政部、国家税务总局联合印发《关于对油(气)田企业生产自用成品油先征后返消费税的通知》,对油(气)田企业生产自用成品油消费税先征后返。2009年1月1日起,对油(气)田企业在开采原油过程中耗用的内购成品油,暂按实际缴纳成品油消费税的税额,全额返还所含消费税。
关注点1:本次消费税先征后返是一种财政补贴的方式,有利于提高石化企业的上游勘探生产的积极性,增产以缓解“高油价”与防止再次出现“柴油荒”。由于石化加工企业一体化的特点,应税消费品的数量越来越少,部分应税消费品与石化中间产品界限较难划分,预计每年应缴消费税的自用油数量不会太多。
关注点2:考虑到之前在2010年11月两部委发布《关于对成品油生产企业生产自用油免征消费税的通知》,本次针对的上游勘探生产企业的自用油的使用量更少,且返还政策较为苛刻,只能采购自集团公司(总厂)内部,只能作为燃料、动力耗用的部分返还而运输用油不可免征。
关注点3:本次消费税免征对石油上市公司业绩影响还有待考察。注意到已缴消费税的退还时点追溯到2009年1月,本次税收返还的力度还是较大的。
关注点4:中国石油受益最大,中国石化弹性最高。国内具有石油勘探开采资质与配套炼化的企业为中国石油、中国石化、中国海油、延长集团。2010年油气当量产量分别为:1.66亿吨、5333万吨、5000万吨、1200万吨。中国石油油气产量国内最大,消费税免征额最高。我们测算每减免1%的自用油消费税,中石化业绩提升0.02元(二年合计),其他企业在0.01元左右。
关注点5:近期油价相关改革政策不断,下一步调整的政策预期将是:1.消费税由“价内税”转为“价外税”;2.将汽柴油消费税从“生产”单一环节转变为“生产、批发”双环节征收。利于降低油企税赋,缓解企业的流动资金压力。消费税价外征收的影响大于成品油生产企业自用油免征大于油气田企业生产自用成品油消费税先征后返。按13%的增值税计算,如果因价内征收的增值税全由油企承担的话,价外征收对油企的EPS贡献在0.02-0.13元。
投资建议:我们认为本次消费税调整对于上市油企的具体贡献还有待确定。其中中石油受益最大,中石化弹性大。预期消费税政策与成品油调价机制将做进一步的改革。对于成品油生产企业是长期利好。建议关注具有资源优势的中国石油与受益成品油价格改革的中国石化。齐鲁证券有限公司
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