石油行业：3月及第一季度原油成品油进出口分析

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评级变动：维持（首次）评级

海关总署公布了2012年3月原油、成品油进出口数据

3月，我国原油进口量达到2355万吨，进口量同比上涨8.68%，环比下降0.38%；原油进口均价达到115.70美元/桶，同比上涨16.08%，环比上涨3.23%；进口原油均价继续走高。

在成品油出口方面，今年3月我国成品油出口量达到206万吨，同比下降20.16%，环比下降3.74%；成品油出口均价达到922.33美元/吨，同比上涨22.56%，环比上涨3.92%，出口均价为历史第二高，仅次于2008年9月。

主要结论：

3月我国原油进口量达到2355万吨，比2月进口量减少9万吨；原油进口均价达到115.70美元/桶，进口价格继续走高；3月我国成品油进口392万吨，出口206万吨，进、出口量环比基本持平，成品油净进口量186万吨；3月石化产品价差涨跌互现。3月石化产品价差环比变化不明显，整体价差仍在低位盘整；第一季度，我国进口原油7060万吨，为历史最高单季度进口量，表明我国原油需求继续强劲；原油进口均价112.01美元/桶，仅次于2008年第三季度，原油价格高位维持，国内炼厂将再次出现大幅亏损；主要石化产品季度价差继续低位盘整，化工业务在第一季度盈利难有大的改观；发改委宣布自3月20日起上调成品油零售价，3月国际原油价格持续走高，国内成品油调价时间滞后，我们认为3月国内炼厂仍将出现亏损；600元/吨的成品油价格上调幅度，将使国内炼厂的成本压力大幅缓解；维持对石化行业“增持”的投资评级，建议关注中国石化[7.28 -0.14% 股吧 研报]、中国石油[9.92 0.61% 股吧 研报]等公司。在石油特别收益金起征点上调、天然气价格改革试点已启动的情况下，我们认为今年将主要关注成品油定价机制进一步市场化改革（有助于稳定炼油业务盈利，提升石化行业估值）、天然气价格上调（今年西二线全线贯通，进口高价气大增，国内气价有上调可能）。