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编者按
纵观当今城市燃气行业，燃气企业“跑马圈地”的时代已经结束。由于看好其良好的发展前景，再加上国内现有的成熟度高、质量高的城市燃气特许经营项目很少，未来该行业将迎来更多的并购机会。
一些实力强的大企业已经开始有所行动：随着近期被广泛热议的中石化新奥联合体、北控集团及其背后隐约若现的影子——中石油多方角力并购中国燃气事件进入白热化状态，以及华润燃气集团近期频繁出击一系列大手笔并购行动：私有化郑燃、与天冿燃气成立合营公司、涉水重庆燃气项目、收购美国电力及能源公司AEI的中国子公司AEI China Gas Ltd......新一轮整合并购潮恐怕在所难免。
城市燃气进入“量价齐升”的发展阶段
中银国际证券公共事业板块燃气分析师姚圣指出，中国城市燃气板块一直以来在经济低迷时期表现出了较好的防御性。2008 年，该板块表现在市场探底前后一直超越大市。2011 年同样如此，在中国、欧洲和美国经济面对各自遭遇的挑战而纷纷减速的时候，该板块因其防御型成长模式和清洁能源扶持政策而在市场中立于不败之地。
“相比其他燃料， 燃气价格更具竞争力；中国政府明确 的‘十二五’ 规划将推动全国范围内的燃气应用，再加上我国持续快速的城市化进程，我们很难发现有一个行业可以像中国城市燃气分销行业一样拥有明确的增长前景。”国金证券分析师赵乾明说。
有分析指出，“十二五”期间，由于政策拉动需求，随着工商业用气量以及发电量的进一步增长，需求扩大仍将是中国城市燃气板块的主要催化剂。
而随着天然气市场化定价机制的推行，国内天然气的价格逐步与同样热值的产品价格趋近，将极大地刺激国内天然气的供给，并由此推动国内城市燃气行业的快速发展。
由此，赵乾明推断，“中国大陆燃气分销商正面临一个为期三年左右，‘量价齐升’带来的投资机会。而运营商的绝对利润率将保证其实现快速投资和销量增长。”
“展望未来，我们预计燃气行业将表现出四大趋势：‘十二五’期间政策拉动需求；随着天然气气源的增加，供给瓶颈将有所缓解；在天然气提价的背景下，利润率面临缩窄风险；将出现新一轮并购。”姚圣分析指出。
新一轮整合重组成必然
“我们看好燃气行业整合，这将推动燃气资源、燃气特许经销权组合的协同作用，使得公司能够在各个省内进行集中管理，将经营成本降到最低。但是，世界上没有免费的午餐。这场游戏的赢家一定是那些具有雄厚的资产负债实力、丰富的行业经验和良好的政府关系的佼佼者。” 中银国际证券在其一份市场报告中指出，“我们看好具备以下条件的城市燃气供应商：多元化的地域分布；传递上游成本上涨的能力；盈利质量良好，可持续增长，且对接驳费收入的依赖较低；以及良好的资产负债表。”
中银国际证券预计，未来，燃气行业整合将呈现三大趋势：首先，上游企业进军下游平台；其次，大型国有燃气企业收购小型、私人企业，“我们认为北京控股、中国燃气、华润燃气和新奥能源的资产负债情况都非常稳健，其出色的行业经验及与地方政府的密切联系为未来收购小型资产打下了扎实的基础”；再有，成立燃气公司，收购城市燃气项目和燃气资产，如华润燃气还在不断获得母公司的资产注入。
中国能源经济研究院战略研究中心兼石油研究中心主任陈柳钦教授指出，目前看来，两大油公司意图上中下游一体化的天然气发展战略已经凸显，对企业而言，这有利于平衡风险和收益，实现其天然气资源价值的最大化。尤其是收购中国燃气举动反映了中石化对天然气终端市场的新认识和新布局。
“石油公司、燃气公司目前的主营业务规模难以扩大，未来的利润增长空间较小，因此在把主业做大做强后将寻求向产业链的上下游拓展，这种‘垂直一体化’战略的实施将推动国内城市燃气行业加强寡头垄断格局，提升行业的毛利率。因此国内城市燃气行业将延续‘诸侯割据’的垄断竞争格局。”中投顾问能源行业研究员周修杰说。
金银岛燃气市场分析师史建磊指出，掌控着全国95%天然气产量的上游企业——三大油企及其下属公司将打通上中下游全产业链，逐渐成为城市燃气市场的主导力量。而没有气源优势的新奥、港华等民营、外资企业或将采取合作、重组等方式，争取优化渠道，拓宽气源以增强竞争力；也或将与三大油企公司深入合作，争取获得稳定气源。
此外，燃气行业某权威专家在与记者交谈时指出，由于燃气的区域性特点，未来城市燃气企业规模经营模式的要义应该是由中心区域向周边扩展形成规模，而不是全国多点布局。燃气企业应通过区域合作、同行联盟、兼并重组等方式，以产业化为方向，组建全国性或区域性的企业集团，从而实现规模化经营。在这种情况下，“预计，‘十二五’期间燃气行业肯定会有大变革发生。”他说。
“目前来看，有些有实力的燃气企业已经开始尝试区域内不同燃气项目贯通联营，未来，几大燃气公司以优势经营区块为中心，通过参股、合营方式进行区域之间的相互渗透以达到规模化经营的效果是有极可能的。”一位业内人士对记者说。
市场分析指出，区域组合对于经销商来说至关重要，因为位置决定了获取上游资源和到达下游需求的距离，同时接驳费业务也受到现有渗透率的影响。与此同时，更加多元化的区域组合将有利于降低公司对单个地区燃气价格变动和接驳费变化的敏感性。
避免形成上中下游一体化垄断
中国石油大学（北京）工商管理学院刘毅军教授指出，“无论哪家企业参与整合并购，首先是通过资本市场进行市场版图的划分，是大企业参与的市场划分，小企业不会有实力去参与这样的竞争。这样一来，燃气巨头就会进一步做大，最终，会导致市场的集中度提高，但并不意味着垄断性增强。从产业链发展的角度讲，如果不是上中下游一体化，就相当于企业议价能力的提高，反而可以很好地平衡供求双方的力量。”
事实上，“当前企业的资本运作实力与能力正是地方政府看重的，也是地方国企缺乏的，以至于多数地方国企要么居于一隅，要么被收购。央企虽然优势占尽，但短时间内很难企及原有专业公司的燃气运营管理水平。”广东省石油学会燃气专业委员会副秘书长彭知军说。
中宇资讯燃气分析师王慧认为，虽占尽气源和资金优势，各油气巨头在收购问题上仍需谨慎考虑，应做足各项准备才能保证后期运作顺利。
“最核心的是要避免生产商进入管道特别是下游进行一体化，但现在实际上有强化的倾向，从这个角度讲对市场竞争性的发展是不利的。长远看，应努力避免城市燃气行业上中下游一体化寡头的出现。城市燃气企业的配气业务有一定自然垄断特征。燃气企业和天然气生产商是需、供两方，但若形成上中下游一体化的寡头，则需求、供给双方一体化，就容易利用上游的垄断抬高燃气价格。届时天然气价格市场化的实现也会遥遥无期。”刘毅军说。
刘毅军认为，企业是按照商业化的利益驱动往前走的，但政府需要考虑更全面，在现有情况下找到一个优化点、均衡点。在制定天然气相关行业规划时，最重要的是要实行怎样的制度、保证这个行业向何方向演变给予明确答案。提高天然气产量、消费量的比重很重要，但非核心。核心是明确产业链的结构最终应往何处走。“在我看来，天然气产业链应向竞争性结构演变。”
