从一个长周期来看，黄金价格与石油价格之间具有明显的正相关性。2007年12月3日，每盎司黄金与石油兑换比为8.91。虽然黄金价格逐步上涨，但石油价格涨幅大于黄金价格，至2008年8月15日黄金石油比下降到7.02。而在随后的全球金融危机引发石油价格大跌的背景下，黄金石油比一度升到23.69。2013年之后基本维持在1盎司黄金兑换15桶原油的水平。
4月15日，全球金市遭遇“黑色星期一”，黄金价格从4月12日收盘价1535.5美元/盎司暴跌至1395美元/盎司，跌幅高达9.15%。
造成此次黄金价格大跳水的原因是多方面的，主要还是由于黄金的供求关系发生变化。从2000年黄金价格形成低点开始，黄金价格进入了一个长达12年的上涨时期。由于黄金是用美元标价的，黄金价格上升就意味着美元贬值。从历史来看，1999年12月，美元指数为101.86，到2011年12月20日降为80.88，10年间贬值20点，贬值20.6%。2011年8月23日甚至达到最低点73.77。美元的持续贬值迫使世界各国考虑持有美元资产的安全性问题，于是，各国央行及民间投资者逐步增大对硬通货黄金及纸黄金资产的持有需求，导致世界黄金需求量逐步上升，金价也随之逐步上涨。
然而，此轮金价的疯狂上涨令美联储感到恐慌。首先，黄金继续上涨导致更多国家加入到“抛出美元、持有黄金”的大军之中，进一步导致美元国际地位的下降，而一旦这一地位下降，美国将失去通过美元掠夺他国财富的隐蔽渠道，无疑会损害美国的根本利益。其次，各国央行大量套购黄金，必然使美国的黄金储备下降。在实行纸币发行部分准备制度的现代信用纸币制度下，这将损伤美元发行的根基，最终迫使美联储退出量宽政策。这对于艰难复苏的美国经济将是毁灭性的打击。要知道，金银价格的迅速上涨，是对美元信心丧失的表现，其标志是美元汇率的下跌。因此，美联储绝对不能容忍黄金价格继续上涨；它需要一个黄金下跌时期，一则可以利用金价下跌补充日益减少的黄金准备，二则为其继续实行量宽政策、为政府敛财做好资金准备。
当然，金价暴跌，除了美联储的操控之外，客观上也受到中国等新兴经济体经济增长预期下调、欧盟区国家债务危机困扰、塞浦路斯为应对危机而出售黄金储备，随后葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙效仿其抛售黄金等影响。简言之，多重推手实现了本次金价跳水。
黄金价格暴跌必然对石油等世界大宗商品价格产生影响。上世纪70年代布雷顿森林体系解体以来，美元、黄金与石油之间就存在明显的互动关系。由于目前世界黄金、石油等大宗商品均采用美元标价，因此黄金、石油等大宗商品的价格与美元的内在价值存在明显的负相关性，即美元若贬值，黄金、石油的价格上涨；美元若升值，则黄金、石油的价格下跌。
2000年以来，美元持续12年贬值，特别是2008年次贷危机爆发以来，美联储实行两轮巨额量化宽松政策，以平均每年1万亿美元的速度创造新的货币供给，致使美元加速贬值，从而导致黄金、石油的价格暴涨；到2008年石油价格创下147.25美元/桶的历史最高位，之后在90美元/桶至120美元/桶的水平波动。由于石油具有许多替代产品，如天然气，石油价格的高位运行给天然气带来了发展机遇，使非常规石油、常规天然气与非常规天然气资源的开发利用快速发展，供给量增加，从而导致石油价格未能像黄金价格那样持续上涨。而黄金作为硬通货的代表，具有不可替代性、稀缺性，其价格在美元贬值的过程中必然持续上涨。
黄金价格与石油价格之间具有明显的正相关性。从一个长周期看，石油价格将随黄金价格的涨落而同方向变动。但我们必须注意到，这一变动规律是从一个长周期来看的，只适合于长期的石油与黄金价格变动趋势。至于短期或者某一特定时期，黄金与石油价格的波动可能是不同步的，有时甚至可能是方向相反的变动。
根据美元、黄金与石油的这种关系，随着美国经济缓慢复苏，美联储量货宽松政策的退出，美元将存在一个比较确定的升值趋势，因而金价也将震荡下降，告别12年的黄金牛市，从疯狂进入理性。石油价格则会随着黄金价格变动而进入一个理性的平台期，平均价格将基本维持在1盎司黄金兑换15桶原油的水平。
当然，石油价格是否还会上涨，这将取决于石油资源是否枯竭、新能源开发与利用是否取得实质性进展、新能源汽车的研制是否成功等等。
（作者郑寿春为西南石油大学经济管理学院经济学教授）
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