天气已经回暖，煤炭企业却仍在艰难过冬。
中国煤炭工业协会副会长姜智敏近日表示，今年以来，煤炭经济运行面临的困难更多，形势更加严峻。一季度全国煤炭产量8.5亿吨，同比下降3.5%；全国煤炭销量8亿吨，同比下降4.7%；全国煤炭进口3204万吨，同比下降45.3%。而前两个月，中国煤炭工业协会重点联系的90家大型企业亏损131亿元（去年同期利润为112亿元），亏损面达80%以上。
重压之下，如何突围？这是摆在煤炭企业和贸易商面前的难题。此时，期货与现货结合的工具成为部分煤炭企业手中的利器，帮助煤炭企业实现稳健经营。仅在动力煤价格一路下滑的2014年，仍有一些煤炭企业和贸易商实现了大幅盈利，甚至借机成为行业领跑者。
一把“魔杖”
在“市场煤、计划电”的体制下，不仅煤企面临现货交易中的交货风险、质量风险和价格风险，一直看煤企“脸色”行事的电力企业，同样亟需有效规避市场风险。
今年1月，江苏锦盈贸易有限公司(以下简称“锦盈公司”)与江苏东晟燃料公司合作，通过动力煤交割卖出8万吨动力煤，而此单业务也成为动力煤期货合约有史以来秦皇岛港最大的期货交割量。
“今年年初，动力煤期货1501合约共计交割105万吨，创中国期货市场单合约最大交割量记录。期货工具在动力煤贸易当中的影响力可见一斑，动力煤市场的贸易生态可能随之悄然改变。”期货市场资深人士指出。
如今，在动力煤市场，实现了“定量定价协议+期货套期保值+稳定购销渠道”多重效果的“锦盈模式”，正是一个具有较强典型性的期现结合方式。“锦盈模式”的本质是煤炭、电力企业分别以直接、间接的方式实现了利用期货市场价格来确定现货合同价格。
例如，2014年春，江苏新海发电公司与锦盈公司一起制定动力煤1405合约的保值方案，并于3月至4月间分批次向锦盈资本下达期货套保指令累计达10万吨动力煤。
临近交割月5月，锦盈公司通过对期货和现货端的分析比较后发现，4月底动力煤现货价格由于受到经济环境低迷、工业活动衰减的影响出现滞销现象，市场开始有降价兑现现象出现，而期货价格则维持在530/吨左右，电厂的买入保值头寸出现账面盈利。锦盈资本同电厂即时商议，决定临近交割月时用边比较边平仓的方法了结期货头寸，在现货市场日益转弱的形势下，逐次降低现货交割数量。
除了利用动力煤期货进行保值，锦盈公司总经理徐壮丽表示，2014年四季度，公司还参与了动力煤掉期和期货市场的保值。
利用动力煤期货规则中的期货转现货交割方式，煤电企业充分享受到了参与期货市场规避价格风险的收益。
“煤电企业既是利益竞争者，又是天然的合作伙伴。电力企业希望在利用期货市场规避市场波动风险的同时，仍能保持与煤炭企业的固有贸易关系，而煤企也有同样的需求。”在锦泰期货董事长单宁看来，在当前煤电企业普遍采取“定量不定价”的购销合同背景下，通过期货公司风险管理子公司与煤企签订适合电企对燃料煤质量个性化需求的现货购煤合同，既保持了原有客户关系，同时锁定购煤价格及确定燃料成本，最大限度满足了电力企业的经营需要。
突破传统贸易瓶颈
不仅煤电企业，对于煤炭产业链上的贸易商而言，期货同样是现货企业的一把“魔杖”。
自2011年11月份以来，煤炭价格持续下滑，煤炭需求保持小幅增长，产能继续释放，进口增加，市场呈现供需总量宽松、结构性过剩的态势，全社会库存维持高位，企业经营面临困难。
瑞茂通供应链管理股份有限公司负责人坦言，近两年随着煤价持续走弱，煤炭贸易商的经营利润不断下滑，电厂往往提前调整价格，电厂调价和煤矿调价中的时间差将是煤炭贸易企业的亏损期，而这个亏损期越来越长，公司面临内外贸易压力、高速增长压力以及经营模式等多重压力。“不仅如此，还有外汇风险、库存风险，必须引入金融工具为企业保驾护航。”
正是有了期货交易这一可以让公司规避风险的平台，并在判断后期煤价下跌概率很大的情况下，瑞茂通供应链管理股份有限公司果断地利用了这个在国际市场已经很成熟、国内煤炭相关企业鲜有使用的金融工具。
2014年7月初，动力煤期货价格维持在每吨480元至490元，采购现货动力煤运至秦皇岛港总体费用则在465元至470元，期现差价为每吨20元，除去资金利息和检验费后仍有10元的收益。瑞茂通计划交割80万吨，也就是4000手动力煤期货，在盘面建仓空单，均价为485元/吨。随后，期现价差最终实现回归，并且在9月初一度跌至453元/吨，而基差从也-20元变为10元，公司认为，此时交割没有平仓划算，于是在468元点位平仓2750手，盈利约1000万元。与此同时，由于瑞茂通已获批动力煤期货交割厂库，加之9月份成交并不活跃，公司最终留仓1250手，折合现货25万吨，在曹妃甸进行了现货交割。
“2014年初至今，动力煤价格上涨的时间不超过两个月，下跌的时间超过5个月，剩余3个月基本维持震荡格局。作为煤炭贸易企业，如果还按照传统的思路去经营，即使规模没有扩大，亏损也是必然的。”该负责人说，通过卖出套期保值，公司规避了价格下行的风险。不过，对于贸易企业来说，期货绝不是一个单纯通过低买高卖赚取价差利润的市场，而是保障企业稳健经营的关键，2014年上半年瑞茂通实现整体利润1.3亿元，年贸易量增幅超过40%。
联系客服
