价值平均定投，加上再平衡才真靠谱

8月11日的时候，我介绍了『价值平均定投法(value averaging)』——一种比普通定投在低点买更多，在高点买更少的加强型定投。

很欣喜的是，文章推送完，就有不少投资着发现这个加强定投法的缺陷——后期资金缺口巨大。

▌ 定投的钝化与锐化

是的，价值平均的确有这个毛病，我称之为『锐化』，与普通定投的『钝化』相对应。

所谓『钝化』，其实很早就说过，伴随你定投时间的加长，比如每月2000月，五年就是2000×12×5=120000元了，这时候再追加2000元，对于摊薄成本的作用就越来越小了——这就是钝化。

关于价值平均，之前已经介绍过了，下面是再次简单的回顾。

价值平均定投法，固定的是每个周期的资产净值递增数量。

比如你设定价值平均定投法是每月3000元，那么第一个月，你要投入的金额是3000元。但是到第二个月，到底投入多少金额，就要取决于这一个月里面定投对象的表现。

❶比如如果这个月标的上涨10%，3000元变成了3300元，那么确保这个月净值增加3000元，你只需要投入3000-(3300-3000)=2700元，买的比一般定投少了。

❷如果不行这个月标的是下跌10%，3000元变成2700元了，那么你要定投的资金就是3000-(2700-3000)=3300元，买的比一般定投要来得多。

就是因此，引出了『锐化』的问题。

同样按照每月2000元净值递增的路数，那么5年后12万元——如果一个月下跌5%，对12万元就是6000元——这意味着按照2000元净值递增需要在下月投资2000+6000即8000元，那资金压力是不小的——这样的压力巨大，就是『锐化』。

▌ 再平衡可应对锐化

『锐化』问题怎么解决？

我的应对是股债配置+再平衡。

假设我们依然准备每月2000元进行价值平均定投，但是改为按照股债8：2进行，每月股票类增加1600元，债券类增加400元——当然，未来虽然每月定投金额固定是2000元，但最终多少进入股票，多少进入债券，则需要根据当时的市值比重来确定。

依然假设我们已经进行了5年累计了12万元净值，其中9.6万元是股票，剩下的2.4万元是债券。

接下来就假设债券净值不变，看不同情况下股票波动的影响。

◢ 情况1：如果股票下跌1%

即9.6万元缩水到9.504万元，总资产变成11.904万元，根据2000元定投和80%股票仓位的要求，下个月股票市值应该是(11.904+0.2)×80%=9.6832元，即需要定投2000元中的1792元进入股票仓位，占定投资金的89.60%，高于初始的80%；而实际定投进入债券的只有208元。这种情况，是通过定投资金的比率重新分配，来实现『跌时买的多，涨时买的少』。

◢ 情况2：股票遭遇10%的月度暴跌

此时9.6万元的股票仓位就要缩水到8.64万元了，总资产变为11.04万元。根据根据2000元定投和80%股票仓位的要求，那么下个月的股票市值应该是(11.04+0.2)×80%=8.992元，相比8.64万元需要投入3520元。

但一个月定投的资金只有2000元，剩下的缺口1520元哪里来？

很简单，赎回1520元的债券资产，转换到股票即可。

因为债券仓位的存在，使得即使股票再大的大跌，即使是再大的总规模，也不会有补仓资金压力大的问题——债券仓位是蓄水池，可以轻松提供资金的补充。

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