【原创】证券行业--靠天吃饭的牛市先行者

最近很多人问老齐券商行业的表现，老齐也发现很多朋友特别钟爱券商和军工这种行业，不知道怎么想的，今天老齐就来分析一下券商这个版块。所谓券商无疑就是证券公司，他们靠几个地方赚钱。

首先经纪业务，也就是买卖股票的时候，证券公司的服务费。2017年日均股基成交额 4980 亿元，同比下降 11.79%；两融余额于 2017 年末为 1.03 万亿元，余额规模较年初上涨 9.26%。2

其次IPO业务，股票发的多，他们的收入也就很高。2017IPO 常态化，IPO 募资规模 2301 亿元，同比上涨 53.81%；全年累计增发募资规模1.27 万亿元，同比下降 24.90%

第三，发债和资产证券化，也就是帮企业上市之外的直接融资。2017 年全年企业债、公司债发行规模同比下降 37.11%、60.27%；资产支持证券化发行规模 1.44 万亿元，同比上涨 65.01%

这是2017年的整体表现，券商算在了非银金融里面统计，但是这里面还有保险公司，以平安为首的保险公司，这一年涨幅可是不小，所以券商感觉也是被平均了。

看看券商龙头股，中信证券，2017年从16涨到了现在19，也还不错，但这基本都是下半年涨的，上半年挖了一个坑。

再看看招商证券，从15涨到了22，本来挺皆大欢喜的，可惜后面又跌回到了18,。如果把证券行业整体拿出来，我们发现这一年上涨的并不多，大部分还都赔了钱，神奇的第一创业更是跌了一半还多。

2018年会怎么样呢？证券行业可能也就这样了，在资管新规的影响下， 2018年并不会有太好的业绩爆发。这是一个强周期行业，如果市场没行情，他是爆发不出太多业绩的。

那么既然增长没有预期，买的便宜就成为了唯一的理由，那么券商板块便宜不便宜呢？

先看市盈率，按照TTM估值，广发证券最低，预计今年业绩1.1元，对应17元的股价，市盈率大概是15倍。但是未来两年，如果要不增长，或者仅仅维持10%以下的增长，那么广发证券的15倍的市盈率其实也不便宜。就更不用说后面的那些券商了。所以这时候就提醒我们，对于这种业绩呈现大幅度周期性波动的行业，市盈率是严重失真的。我们要重点去看他们的市净率。

结合券商整体的市净率，以及每家公司的市净率表现，我们不难看出，目前整个行业来说，已经出现了一定程度的低估，1.09倍的PB，在几年之内，都是一个很低的水平。基本跟当年牛市启动前的水平一致，这其中海通，广发，国泰君安的估值较低。

综合来看，券商的牛市现在还看不出来，但如果跟自己的历史比较，他已经到了一个历史估值的低点，这也就是说，即使业绩不增长，他向下的空间也已经不大。所以挑选一些低估值的券商股，慢慢低位分布式建仓，做好他再跌20%的准备。至少是有安全边际的。如果你有足够的耐心，拿上5-7年，等到下一波牛市到来，那么一定会给你带来很高的收益。就拿广发证券来说，牛市来了，券商会竖着往上涨，几个月就能翻3-4倍。

所以，春天不种，冬天就没有收获。现在种下去，别问我什么时候能涨，我也不知道。这东西牛市不来，他很难大涨。但至少我知道他现在值这个钱。这就够了。投资不是领工资，这个月有下个月还有，投资更像做生意，要做好几年不开张，开张吃几年的准备。