天赐材料 （002709）：

　　公司名称：广州天赐高新材料股份有限公司

　　成立时间：2000年06月06日

　　上市时间：2014年01月23日

　　公司实控人：

　　控股股东：徐金富

　　实际控制人：徐金富

　　股东及股权投资分析：

　　公司实际控制人徐金富承诺：自公司股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理或持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。担任公司高级管理人员股东及公司监事承诺：自公司股票上市之日起12个月内，不转让或者委托他人管理直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。

　　2014年9月29日发布定增预案，根据方案，公司拟不超过2亿元收购东莞凯欣100%股权，加码锂电池业务。2015年12月21日，公司以6000万元认购江苏容汇通用锂业，持有其20%股权。2016年4月12日，拟非公开发行股票不超过11,128,165股，发行价格不低于65.15元/股，募集资金总额不超过72,500万元，用于投资新型锂电池的建设项目。

　　2017年经营情况：

　　市场和业务方面：在主营业务上，公司继续执行聚焦高端客户、创新营销模式的策略，继续加强与国际高端客户的合作发展，加大新业务平台的拓展力度。同时，公司继续拓展现有产品的营销市场，持续构建公司在关键材料的平台优势，通过供应链网络的构建，提升供应的快捷性和可靠性，发挥整体营销和资源优势，实现更为细致的市场覆盖分工计划和产品线发展战略。

　　研发和创新方面：期内，公司持续创新研发系统和搭建研发支持平台，积极探索研发管理模式变革，通过多种方式开发战略新产品。在研发管理模式变革上，引入IPD建立一套系统的管理体系，实现强矩阵式产品线，强化产品的创新模式。在知识产权保护方面，公司对关键产品进行了技术鉴定和公证，并积极进行专利申请。

　　生产供应链及交付方面：期内，公司持续提升生产供应系统效能，积极推进新建项目的建设和顺利投产。充分保障了下游电解液的稳定供应，完善了公司在锂电产业链的布局，保持公司电解液产品的市场领先地位。在安全环保方面，建立项目全过程安全识别和检查系统，全面对标国际上的管控标准。另外，提升安全环保在公司运营中的地位，重点实施本质安全和行为安全管理，先进的安全环保管理体系。

　　人力资源和文化建设方面：报告期内，公司持续优化组织体系，积极探索产品线组织管理模式，着重推进对中层管理人员的培训工作。改进组织体系，实施授权和责任升级，提高员工的主动性和责任感，全面提升组织效率。在文化建设上，公司成立了互助基金会，推出了一系列弘扬公司主体价值观的活动，配合党团工会进行多项公益活动，践行公司的社会责任感。

　　业务分析：

　　公司主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业。公司主要从事日化材料及特种化学品、锂离子电池材料、有机硅橡胶材料的研发、生产和销售。

　　日化材料及特种化学品业务：公司生产的日化材料及特种化学品主要有表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂等系列产品。其中，日化材料广泛应用于洗发水、沐浴露、洗衣液等个人护理和家居护理领域，特种化学品主要用于石油开采、造纸、农药铺展剂、3D 打印等工业领域。

　　锂离子电池材料业务：公司生产的锂离子电池材料主要有电解液、六氟磷酸锂、新型锂盐、磷酸铁锂、电池级磷酸铁等。其中，六氟磷酸锂、新型锂盐为电解液的关键原材料电解质，电池级磷酸铁为磷酸铁锂正极材料的前驱体，电解液、磷酸铁锂用于生产锂电池，锂电池在新能源汽车、消费类电子产品和储能领域均有广泛应用。

　　有机硅橡胶材料业务：公司生产的有机硅橡胶材料主要有液体硅橡胶。液体硅橡胶物理性能及电性能优良，广泛应用于模具、电器、电子、电力、汽车、医疗、日化等领域。

　　2017年计划分析：

　　市场和业务方面：在主营业务上，公司将继续加大市场拓展力度、创新营销模式，提升新应用平台业务，深度挖掘国内和跨国大客户新增采购品种的机会。此外，加大力度推广新材料产品实施新能源领域相关产品线的价值链整合，拓展营销领域。同时，通过一整套与国际接轨的专业化体系运作，获取国内一线品牌和新兴创业平台的认可和信任。

　　研发和创新方面：随着公司整体规模的迅速扩张，2017年，公司将重点围绕产品线构建强矩阵式经营模式，由研究院主导推进以基础性平台技术为主的开发，贯通从研发到市场的层层功能和技术平台，并利用被认证为国家企业技术中心的机遇，持续提升创新研发硬件设施。

　　生产供应链及交付方面：在未来一段发展期间内，公司将集中资源全面提升基地运营水平，满足公司下一阶段发展需要的制造供应系统。在项目建设上，推动工艺工程模拟计算等技术平台的建立和提升。在品质管理方面，继续推广和深化QCC和TPM实施，重点落实品质保障体系的操作规程。在安全管理方面，打造对标国际的安全环保系统，加强对现有系统的安全风险评估分析，全面构建以国际水平为标准的安环管理系统。

　　人力资源和文化建设方面：研究多平台中心的人力资源网络系统，调整并优化人力资源政策，为公司强矩阵运营系统变革和九江基地战略供应中心地位的打造提供组织资源和人力资源政策协作。文化建设方面，整合公司文化网络体系，构建公司核心价值观。配合公司宣传未来十年发展规划的目标和实施战略，提升全体员工为新愿景而奋发努力的热忱。

　　竞争优势分析：

　　平台业务相互贯通、相互支撑、协同发展的产业优势

　　随着公司主营业务的不断成熟和完善，公司在精细化学品方面的延伸覆盖，实现价值链的优势互补和平台技术贯通优势。此外，公司日化材料及特种化学品业务和锂离子电池材料业务下游行业处于不同的发展阶段，下游行业发展阶段的差异也使得公司两大主营业务在投资支出、现金回流等方面存在差异，促使该两大业务之间形成补充、相互支撑。

　　价值链整合构建的竞争优势

　　围绕主营业务及行业，通过内生式构建及外延式投资，公司形成了产业链纵向的稳定供应和横向业务协同的两大优势。内生式构建上，通过自产主要产品的核心关键原材料，持续创新完善生产工艺和技术，构建循环产业链体系。在外延式投资上，通过并购具备核心客户或技术优势的公司，参股上游原材料供应商、横向协同产业链其他材料提供商，巩固和扩大公司在行业的地位和影响力。

　　国际化经营优势

　　公司研发体系经过高水平的建设，科研水平得到了长足发展，期间不断推出新产品和新技术，多项产品也不断接近国际水平，形成了有效的竞争力。在品牌建设上，公司经过多年发展，与众多一线跨国公司建立了稳定合作关系，表明了公司产品质量和技术水平赢得了国际市场的认可。

　　创新研发和工艺工程技术优势

　　公司是国家高新技术企业，拥有国家级技术研发中心等多个科技创新载体及高素质研发队伍，具备创新研发优势。公司通过构筑高效的创新平台，不断改良自身工艺技术、流程及设备，在实验控制过程中积累丰富的经验，为高附加值产品提供高效的实验和产业化平台。

　　服务供应优势

　　经过多年发展和积累，公司在技术服务方面形成了自身的核心优势，拥有领先的产品配方数据库以及丰富的开发设计经验，可以充分满足客户定制化的产品诉求。在供应上，公司目前拥有多个供应基地，构建了全国性战略供应系统，实现供应链整合及一体化运营优势。

　　产品质量优势

　　公司采用多要素管理模式，对产品的质量进行系统的管控和提升，通过高标准要求的SGS认证对ISO三体系进行改进和提升，极大地提高了生产供应体系的效能和产品品质稳定性，公司的质量管理体系和能力获得了多家跨国公司的认可。

　　高素质团队及完善的激励体系优势

　　公司管理团队大多拥有多年精细化工行业的从业经验，对精细化工行业有深刻的理解。公司实施培训生制度，将校招毕业生进行自主培养，建立了一套完善的职业发展系统，鼓励和促进各领域人才的技能提升，有效构筑人才梯队以满足公司长期发展的需要。

　　投资风险分析：

　　锂离子电池材料行业政策风险

　　近年来，国家和地方政府相继出台多项政策鼓励新能源汽车行业的发展，新能源汽车产业链相关企业获得了较快发展。由于新能源汽车行业处于发展初期，对政策依赖性较大，而支持行业发展的各项政策更新较快，落实及效果亦存在一定不确定性，因此可能导致产业链上主要原材料及产品价格出现异常波动，从而导致公司业绩的波动。

　　锂离子电池材料行业账期风险

　　目前新能源汽车行业正处于发展初期，现阶段的发展受国家政策扶持与推动影响较大。公司锂电池材料作为新能源汽车产业链中的一环，随着新能源汽车补贴政策的退坡，如新能源汽车行业企业资金紧张，其资金链条压力将通过锂电池企业逐步传导至公司，可能造成公司资金流紧张。

　　原材料价格波动风险

　　原材料成本占公司生产成本的比重在80%左右，整体原材料价格波动对公司生产成本具有重要影响，若未来主要原材料价格持续大幅波动，将会造成公司生产成本波动，影响公司盈利水平。

　　规模扩张引发的管理风险

　　自上市以来，公司进行了一系列的产业布局，通过内生式增长和借助资本平台的外延式扩张等方式，实现多家下属子公司的新设、对外部公司控股及参股等。公司规模的不断扩大对已有的经营管理系统带来了很大的挑战。如管理不当，将严重阻碍公司业务的正常开展。

　　环保及安全生产风险

　　公司生产的产品及部分原料具有易燃易爆特点，生产过程中涉及高温、高压环境，对操作要求高。若管控不当，可能导致安全事故。同时，随国家环保治理的不断深入，未来政府对该行业实行更加严格的标准，而为此，公司需要追加环保投入，生产经营成本也会相应提高，收益水平也将减少。


天赐材料：锂电池上游“行业霸主”横空出世，中线慢牛值得期待！

第一，新能源汽车最近有两个利好，表明行业未来发展趋势较为确定：

【双积分政策】工信部表示，会同有关部门制订了双积分管理办法，近期即将发布实施。

【工信部研究制定燃油车禁售时间表】工信部表示，已启动相关研究，制订停止生产销售传统能源汽车的时间表。

在不远的将来，中国人只能选择购买零排放车型，如纯电动车或者氢燃料电池车！这一下，传统能源汽车要彻底进入历史了。不少传统能源行业和汽车销售模式，比如加油站和4S店，也面临彻底改变。

此类确定性的中长期方向，往往是一些历史长线牛股“慢牛”的基础。

第二，公司作为当前国内最大的锂电池电解液提供商，近期参股云锂股份，布局全产业链，立足成为“锂电上游行业之王”。

公司已参股容汇锂业19.59%股权（并持股其子公司九江容汇43.71%），现拟以自有资金7500万元认购云锂股份新增的2500万股，合计18.58%股权。云锂现有1万吨碳酸锂产能，有利于保障天赐碳酸锂的稳定供应及适当的供给平衡。

云锂股份独特的工艺在于提锂原料来源的多样性，具有成熟的锂云母、含锂回收物料的提锂技术。目前九江容汇主要利用锂辉石生产碳酸锂，天赐增资参股云锂股份后，提锂原料更趋丰富；而且后续双方有望实现电池回收与梯次利用的资源优势互补与产业链有效衔接。

与同行业企业相比，公司成本优势明确。

公司2016年电解液出货量2.16万吨位居国内第一。电解液今年一季度降价超过40%，但公司毛利率仍然高达43.53%，仅下滑2.63%，主要是新投产的液体LiPF6及新型锂盐显著降低电解液的成本。

因此总的来说，公司整体运行效率显著高于同行业竞争对手，未来有望成为国内“锂资源-电解液”行业霸主。