今日上证指数上涨7.93点，收盘报3421.83点，成交量为2545亿元，如下图所示：
大盘今天继续上涨，我们继续维持3450点将会被突破的观点不变。
今天我们谈一下美国国债，这个话题专业性比较强，但因为它非常重要，所以我们还是得谈，姚尧尽量绕开太过专业的术语，只谈一些普通读者能够听得懂的东西。请看下图：
这是自2013年以来美国十年期国债收益率的走势图，自2017年初曾经触及2.6%后，近期再次持续上涨逼近该点位，今天盘中最高位来到2.593%。
为什么2.6%这个位置如此重要呢？这个位置不是姚尧画的，是债券天王比尔·格罗斯画的。去年美国十年期国债收益率达到2.6%时，格罗斯说了这样一段话：
美国十年期国债的收益率在2.6%是多空关键。一旦超过2.6%，代表长期债市空头的序幕就此展开。我们必须特别注意2.6%这个关卡，它比道指突破20000点还重要，比油价突破60美元还重要，比美元/欧元达到1还重要。
那时候，道指还没有（或者刚刚）突破20000点，现在已经25000多点了，油价还是在50美元上下波动，现在已经64美元了。只是美元/欧元没能继续向上突破1。我今天去看格罗斯的最新言论，他说美国债市已经确定进入熊市了。这话是什么意思呢？先科普个基本概念，债券价格和债券收益率是反向，债券收益率下降，债券价格上涨；债券收益率上涨，债券价格下降。我们看下面这张自1953年4月以来的美国十年期国债收益率的走势图：
我们看到，美国十年期国债收益率的最高点是在1981年9月底的15.84%，之后就一路下跌，最低跌至2016年7月初的1.46%，总共跌了35年，也就意味着美国国债的价格走了三十五年的大牛市。而格罗斯说，现在这个大牛市已经结束，该进入熊市了。1981年，那是个多么遥远的年代啊，遥远到姚尧都还没有来到这个人世间。假设有个年轻人在1981年参加工作，到现在他差不多就该退休了，在他整个职业生涯期间，美国国债就一直是走牛市，他所获得的经验就是美国国债会一直走牛，当他逐步升迁到部门主管后，也会教育新加入的年轻人，美国国债会一直走牛。以至于几乎所有金融从业人员，都认为美国国债天然地就是会一直走牛的。可现在看起来，美国国债要开始走熊了，过去的知识和经验可能都要作废，你说这个冲击会有多大？打个比方，在过去三十多年来，姚尧一直以为男人只能娶一个老婆，我所有的知识和经验都是建立在一夫一妻制的基础上的，可万一哪天政策出现大变动，说现在男人可以娶多个老婆了，你说这对我的冲击该有多大，对吧？那么，这个美国国债的大牛市结束后，熊市会走多久呢？坦白讲我也不知道，但时间肯定不会短，我在Wind上所能查找的最早数据是在1953年，最低位是在1954年7月底的2.30%，之后就涨了二十八年，涨到1981年。也就是说，上一轮大熊市至少走了二十八年，那你觉得下一轮大熊市会熊多久？如果以1954年到2016年计算，这个牛熊周期总共是62年，差不多刚好是中国人所谓的一个甲子。另外，著名的康德拉季耶夫周期，也就是这两年名声大噪的康波周期，也认为60年是一个循环。
下面这张，是自2013年以来，美国十年期国债收益率和两年期国债收益率的走势图：
长周期的国债收益率比短周期的国债收益率要高，这个大家都很容易理解，不需要多加赘言。然而值得注意的是，这五年来，美国十年期国债收益率总体保持平稳，而两年期国债收益率不断攀升，使得两者之间的利差逐渐缩小。长短周期的利差缩小意味着什么，这个推导起来专业性比较强，我就不在这细说了，有兴趣的读者可以自己去查询相关资料。我们这里只显示一下过去三十多年来长短周期利差的走势图：
上图就是用美国十年期国债收益率减去两年期国债收益率后得到的差值的走势，刚才提到，十年期国债正常情况下是应该高于二年期的，所以这个差值正常情况下应该是正值。只有在极端特殊的情况下，差值才会小于零，我们称为“倒挂”。 这三十多年来，有三次是出现倒挂的，第一次是在1989年前后，那次出现了日本金融泡沫破灭。第二次是1999年前后，那次先是东南亚金融危机，后是美国网络泡沫破灭；第三次是2007年前后，那次出现了次贷危机和金融海啸。以目前的势头来看，长短期利差也极有可能在未来跌入负值。若果真如此，似乎也就将印证姚尧此前关于在2019年前后会出现金融危机的预测。
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