它们对于那些高收入、高税率的投资者来说特别具有吸引力。公司债券面临违约的可能性，这种可能性就形成了债券的承诺收益率与预期收益率之间的差距。债券评级是对发行公司的信誉也就是违约风险所进行的评估，穆迪和标准普尔是全球主要的评级机构。 3．债券市场
大部分的债券交易都是通过柜台完成的，也称为0TC。同时，大家需要了解，债券的发行量和交易量通常都大于股票市场。债券市场的报价机制比较特殊，需要仔细阅读书上的例题，了解美国债券的报价规则，以及债券全价、净价和应计利息等概念。
4．通货膨胀与利率
现实中总存在通货膨胀，因此产生了名义利率和实际利率的差别。为了应对通货膨胀风险，美国政府推出了通货膨胀联结债券。需要掌握通胀联结债券利息和本金实际支付额的计算。费雪效应描述了关于通货膨胀和名义利率的关系。 5．债券收益率的决定因子
短期利率与长期利率之间的关系被称为利率期限结构。期限结构可以表现出不同的形状，一般而言，影响期限结构的因素包括实际利率、通货膨胀率和利率风险。另外一个相似的概念是收益率曲线。收益率曲线的形状是利率期限结构的一种映射。实际上，国债收益率曲线以及利率期限结构几乎可以说是同一事物，惟一的区别就只在于期限结构基于纯折现债券，而收益率曲线基于普通债券的收益率。总结来说，债券的收益率反映出不少于六个因素的综合作用。首先是实际利率，而在实际利率之上的就是五类溢价，分别代表对于预期的未来通货膨胀率、利率风险、违约风险、缴税以及缺乏流动性的补偿。
第9章 股票估值
股票是股东权益的证明，股票的价值取决于未来的收益，即股利。但是两者之间的关系非常复杂。经常看到的现象是，价格大致相当的几个公司的股票，但是其股利政策却相差很大。本章介绍普通股估值的影响因素，以及主要的估值模型。这些模型基本上都以红利贴现为基础，因此，股票估值模型有时候也称为红利贴现模型。此外，本章还会探讨相对价值指标，比如价格-盈利比等。
最后，本章要介绍股票交易，以及股票相关的信息披露。 本章各部分要点如下： 1．普通股的现值
股票是股东权益的证明，普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。股票的价值取决于其未来现金流的现值，股票有两类现金流：股利和资本利得。股票的价值等于未来所有期限上红利的贴现值之和，所以，股票的估值模型也称为红利贴现模型。 常用的简化模型包括：（1）零增长模型；（2）固定增长模型；（3）变动增长模型。 2．股利折现模型中的参数估计
股利贴现模型中有两个重要的参数：增长率g和折现率R。增长率g取决于公司的红利分配政策和留存收益的盈利能力，用公式表示为：g=RR×ROE。折现率R取决于公司的股利收益率和增长率。 但是这些参数值均来源于估计，因此在使用时需要谨慎。 3．增长机会
公司的股权价值可以写成现金牛公司股权价值加上增长机会价值的形式。为了提高公司的价值，必须满足两个条件：（1）保留盈余以满足项目的资金需求；（2）项目必须要有正的净现值。
只要公司权益资本回报率大于零，那么留存收益总会使得公司增长率大于0，但是高增长未必会带来高股价。 4．市盈率
股票的市盈率就是这只股票的价格与其每股盈利（EPS）之比。有许多有价值的增长机会的公司市盈率较高；风险低风险股票具有高市盈率；采用保守会计方法的公司具有高市盈率。 5．股票市场
股票市场包括一级市场（primary market）和二级市场（secondary market）。在一级市场，或是新发行市场，股票首先进入市场，而后销售给投资者；在二级市场，已有的股票在投资者之间进行买卖。在一级市场，公司销售证券以筹集资金。同学们需要了解股票市场的层次和组织形式，市场的主要参与者及其各自的职能。
第三篇 风险
第三篇研究金融市场上的一个重要问题：
6 / 18
风险。金融中最基本的定律
联系客服
