51、巴菲特的投资业绩经常跟道指进行比较，在市场平淡或者下跌的时候，表现领先，在市场强劲上涨的过程中可能跑输道指。国内的投资人应该也得拿个业绩比较基准，比如说可以是沪深300指数，沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现，年初至今收益率为-6.3%。
52、面对低估类的股票，通过持续的不断买入，在买入的过程当中，股价没有进行大幅的波动，但是公司的盈利在却在改善，资产价值在提升，这是巴菲特乐于见到的，最后等待市场证明，这个等待过程时候是被动的。巴菲特除此之外还有主动出击的方法，就是不断通过买入然后控股，影响公司，使得公司的价值得以体现。
53、合伙基金经常和市场上的大型基金收益率进行比较，基金的收益率很难追上道指，巴菲特对于此类现象原因进行了归类：（1）群体决策，认为只要一群人进行投资决策，不会有一流的投资水平；（2）投资策略和投资组合与市场的与一些大型机构保持一致的倾向；（3）框架束缚；（4）固守某些不理智的分散投资策略；（5）惯性。这里面的不知道是不是中英翻译的原因，有些表达也不是很好理解，个人的理解就是需要进行逆向的思考，打破一些框架的束缚，人多的地方不要盲目跟随而去，需要集中。最近几年被追棒的白马股，有些估值已经很高了，但有些估值看起来还不是很贵，但是那些估值高的是需要警剔，虽然这种情况不知道什么会结束，谁又会接到最后一棒。
54、将永久损失的可能性降到最低，防止大幅度的亏损以及避免永久损失将永远是第一位的，最后才是实现长期回报最大化。目前在A股市场，大幅度的亏损是完全有可能的，永久性的损失或者接近永久性的损失也不是不存在，只要在这个市场待的时间足够长，总会有可能遇到的。
55、看懂了，事实清楚了，一眼看出怎么做了，所以需要反复问是否真的看懂了，以及事实是什么？一眼看的出来了怎么做了？不要因为他人赞同或者不赞同而进行投资决策，真正的保守投资源于正确的前提、正确的事实、正确的逻辑。
56、预测常常无法准确判断未来，倒是经常暴露预测者的过错。别人来给股权报价，这是好事，要善于利用。什么时候看到报价高或低得离谱，就从中获利，别让频繁失常的报价左右了自己的判断。
57、投资方法：（1）低估类（基于产业资本视角），通过定量分析方法寻找这类公司，是根本，这类公司市场不怎么关注，不怎么光鲜，价格在低位，同是注重定性分析，关注好行业，优秀的管理层，最后要买的值得。定性分析在现实中是比较好把握，比如行业前景，公司的管理层，公司的治理结构，产品市场竞争力，但是难在定量的分析，公司的内在价值，现金流折现，也就是这门生意到底值多少钱等等，如果对于公司不了解是很难做到的。对于低估类的公司巴菲特还有另外一种安全垫，这是作为普通的投资者无法模仿的，对于低估类的公司，可以通过不断买入获得控股权，主动出击影响公司，使得公司的应有价值得到体现，缩短了价值回归的时间。（2）相对低估类，这类投资思路对于不了解的行业和公司是直接跳过，通过对比同类，质地相差无几标的，按照当前市场的估值标准严重低估，以及价格相对便宜，这类一般是大盘股，面临市场风险是估值标准的变化，但是面对这种风险有方法可以削弱，但是巴菲特并没有说这种方法是什么。（3）套利，机会出现在出售、并购、重组、分拆等公司活动中，这类投资方法普通投资者也是无法参与，不过从这类投资方法得到启发是：不能听传闻做出投资决策；套利投资虽然利润小，但稳定，确定性高，时间短，但是年化收益高。（4）投资控股类，这类投资来源转化：低估类（逐渐买入获得控股），大宗交易买入；根据公司前景经营以及管理层情况，采取主动还是被动，这类投资时间持续长（可能是几年），收益要求高。巴菲特举例了一笔卖出的控股类投资，买方把公司经营有声有色，告诫投资不要总想着傻子来接盘，买的好，即使是平价卖也能获得好的收益。
58、以上四种投资方法，目前来看只有低估类和相对低估类可以抄作业，普通人买入之后基本上就没有主动出击机会，绝大数的情况下，足够高的安全边际买入之后，就是被动等待公司价值的回归，但巴菲特可以从以上四种方法中找到投资机会，视机会而选择，与普通投资者相对比较单一的投资方法，机会多且主动，这也助于平滑整体收益率波动。
59、巴菲特谈美国经济（1965年，从今天算起，也就是55年前）：从概率的角度讲，长期来看，美国经济会越来越好，但中间少不了大的波折，无论潮起潮落，都将矢志不渝地搏浪击水。站在今天的中国，我们的经济也会越来越好，虽然新冠病毒疫情对短期冲击巨大，但是相信这也是短暂的，长期趋势向好不会改变。李录2015年10月在北京大学光华管理学院公开的精彩主题演讲谈到：中国在未来二三十年里持续保持在全球市场里、持续进行自由市场经济和高度现代科学技术的情况是一个大概率事件。并且认为如果把眼光放得长远一些，中国市场仍然是在向着更加市场化、更加机构化、更加成熟化的方向去发展，对于下一步经济发展会扮演更重要的角色。真正的价值投资人应该会发挥越来越重要的作用。
60、关于集中投资还是充分分散投资的问题，巴菲特选择的是集中投资，确定事实，用经验和理智分析事实。其实选择分散投资的话面临的公司数量很多，是根本研究不过来的，还不如集中研究理解透少数的公司，在考虑永久性损失概率极低并且充分理解公司的前提下，再考虑赢面把握较大时进行集中以及适度分散的投资。另外在这个过程中投资标的也是需要不断进行评估，以此不断检验自己的观点是否正确，最后就是这种集中投资的做法会面临波动较大的风险，需要做好心理准备。
61、什么是保守？与平均水平，亏损的时候要亏损的少（暂时和永久性），简单的理解就是挣钱的时候挣钱，亏的时候少亏钱。评估投资方式是否保守？在下跌中行情中进行评估。
62、巴菲特谈到自己投资百货商店（在奥马哈的彭尼百货商店打过工，积累了丰富的零售业经验，所以他还是投资了自己能够看得懂得，熟悉的公司）的思路，主要是从定性和定量两个方面进行分析，看价格高低，进行绝对的分析，和其他投资机会进行对比，进行相对分析。但是怎么定量具体分析？这里面也只是轻描淡写，没怎么说明怎么定量分析，或许正如他所说的：“关于披露投资活动，我还是喜欢只露出冰山一角” 相对于定性分析可能容易些，比如公司的管理层，行业业务前景等等。关于定性分析和定量分析是哪个派，巴菲特自认为属于偏定量分析派，在以往抓住的大机会中都是偏向于定性分析——看准了的大概率机会，并认为定量分析并不用看的太准，数字一眼能看出来，只是定量分析这类投资会稳的多。
63、通过定量定性寻找到投资机会越来越少（1967年），但是巴菲特坦言不会放弃原来的投资方法，而接受新的投资方法，原先的投资方法，在现在的环境中即使很难发挥作用，但是它的逻辑能看懂，新的投资方法，不完全明白，也没成功用过，还可能导致严重的本金永久损失。不懂不做，在自己认知范围内进行投资决策，但很多时候我们还是会犯了这样的错误。
65、张磊认为投资的机会就在中国，现在是最好的重仓中国的机会，中国的内需很大，比如从农村到城市的内部迁移，这都会刺激经济的增长。目前中国潜在一些投资机会（1）关注科技企业，互联网巨头，接下这些企业可能会利用技术让生产力更加高效，这也高瓴创投关注的地方（2）中国面临着老龄化，医疗产业，现在还在起步阶段，这里面有巨大潜在需求。（3）传统公司，其中提到百丽女鞋、格力电器，这些公司需要进行转型，需要一些技术来帮助他们转型升级。
谈谈格力，这也是去年高瓴资本一笔大投资，2019年高瓴资本旗下的珠海明骏从格力集团手中接下格力电器9亿股A股流通股，占格力电器总股本的15%。最终每股转让价格为人民币46.17元，股份转让总金额约为人民币417亿元。格力所属行业是制造业，目前其主营业务还是空调，根据最新的年报数据显示，占收入80%左右（据其最新年报对于格力电器的介绍：格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，产业覆盖空调、 生活电器、高端装备、通信设备等四大领域）看到有这样一个观点：由于空调销售存在淡季旺季，波动剧烈，销量基本集中上半年，存在产销不均衡的情况，这就是这个行业痛点所在，格力通过经营模式创新，平滑全年产销的波动，降低成本以及提升效率。举个出租车的例子助于理解，比如出租车的油费是固定的，人工是固定，就是没载人车也要溜来溜去，所以出租车效益最大化就是尽可能接到客户，一个客户接着一个客户，这是理想模式，这辆出租车就建立足够牢固的护城河。格力的模式就是类似如此，目前来说个人是比较认同上述这个观点的，或许这就是格力其中的一条护城河。
关于长期价值的看法，张磊坦言：关注长期价值而不是简单的创造概念，长期有两个维度：时间和价值创造，看待商业模式要关注时间是朋友？还是敌人？商业模式能否给为经济、社会创造可持续发展的价值，伟大的公司都会关注长期价值，这些创造价值的企业早晚会得到奖励。
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