到今天二十六章全部读完了。感觉后半本写的没有前半本精彩,但更加实用。其实后半本更像是手册,随时用到的时候翻一翻。其中有些内容过于针对美国市场了,跟国内市场的现状和国内经济的现状还是有很大差别的。所以,还是重思路、框架、方法,轻结论更好。如果能跟林森池的《投资王道》相互印证和补充着看,估计能收获更多。
好了,还是言归正传了。
《股市真规则》第四章,真的不需要多说什么,过于简单了。如果这本书是针对什么都不懂的人的入门书,加上这一章是有必要的,可从后面的内容看,显然不是入门书。如果一个人不懂点财务知识,后面的章节理解起来还是很难的。但那怕懂一点点财务知识,第四章就又显得简单。觉得这一章就是本书的“盲肠”,没什么大作用。
这一章仅仅是从最基本的概念上介绍了财务报告中的三张报表:资产负债表、利润表和现金流量表。介绍了权责发生制的概念。需要注意的就是一句话,“会计利润和现金利润二者之间的差别是你弄清楚一家公司的关键,也是把一家好公司从平庸的公司中挑选出来的关键。”
第五章是提纲型的对财务报表进行了讲解,虽然也跟前一章一样,太基础和粗略。相信没有会计基础人,就算是看懂了这些讲解,等拿到真实的报表还是不知道怎么使用和计算。但要是有会计基础的话,看这一章,虽然比上一章好些,可依然是太基础了。下面只把几个关键点摘录一下,其他基础的报表科目内容,直接看书就行了。
1、记着比较应收账款的增长率和销售收入的增长率。对于应收账款增长率增长明显快于销售收入的情况,需要花时间弄清楚是怎么回事。财务政策发生改变?为什么?填充渠道、粉饰报表?今后的坏账?
2、存货周转率对公司收益有很大的影响,别忽略了这个指标。尤其是对于贬值很快的行业产品,比如电子产品。
3、对于投资项下的内容注意看一下附注,最好弄清楚反映的内容,对其价值进行一下简单评估,看是不是报表反映的情况。
4、无形资产项下的内容需要关注,主要是商誉(也就是收购其他公司时支付的溢价)组成,国内企业还有一大类,就是土地使用权(略好于商誉)。对于这类资产需要用极度的怀疑眼光审视。
5、对于财务紧张的公司,需要关注一下流动负债,以及流动比、速动比这样的指标。
6、所有者权益可能是财务报表中最混乱的一部分,特别是公积金账户变化的更快。值得关注的是未分配利润。
7、看公司的销售收入之前一定要先搞懂其收入确认原则。只有这样,你才能弄清楚,收入的真实意思,以及其数据能否跟其他公司的数据进行比较。
8、对于毛利率、销售管理费用占比的使用时,需要特别注意,没有具体规则规定多少的是合理的。最好的办法就是跟最接近的竞争对手比较,判断效率的高低。跟自身前几个报告期比较,警惕费用率上升过快的企业。
9、对于非营业性损益(一次性损益)需要持怀疑态度。公司有可能把本来是经营损益的内容移动到这里,尤其是一次性损失。该科目最好是空白。持续性出现一次性费用,是管理层缺乏信心的信号。
10、营业利润科目的内容也需要稍作详细审核,踢出其中的一次性费用和一次性收益。
11、对于有较大债券的公司,应该关注起息税前收益,或者利息偿付比率(ICR)。
12、所得税税负要稍加关注,如果低于正常标准要搞清楚是暂时的还是永久的。
13、净利润是被关注最多的数字,但也是一个容易被操纵的数字。特别是一次性收益或者费用。
14、股份稀释,对于有期权计划或者有可转债的公司,需要关注稀释的程度。
15、如果不看现金流量并综合其他很多因素,单看每股盈利这个数字是没有意义的。(这是现在市场上最常发生误导的情况)。在报告中看到一家公司“超过”或者“未达到”预计的每股收益时,先不要激动,要查清楚为什么。
16、现金流量表是一家公司创造价值的试金石。作者建议,先看现金流量表,然后再检验资产负债表财务基础的稳固性,最后再看利润表,查看一下毛利率等。
17、经营活动现金流量是关注的重点。
18、员工股票计划的税收收益,需要保持警惕。(该部分内容,似乎与国内的税收政策不一致)
19、营运资本变动科目常常是导致净利润和现金流量不同的最大原因,需要特别注意,因此要逐条分析。
20、自由现金流,一个重要的概念。经营性现金流减去资本支出。
21、发行和购买普通股。发行新股将稀释现有股票的价值,但充实公司现金。一般情况下,在股价低迷时,使用过剩现金回购股票是有利于股东的,但要特别警惕大量派发股票期权后又回购股票。这样做,本质上是用低价把股票卖给员工,再从公开市场上用高价买回来。
22、弄懂一家公司是怎样产生现金流量的。也就是资金是怎样在公司流转的,这一点是相当重要的。如果你不这样做,也许你根本就没有弄明白这家公司。弄清楚,从销售收入开始,成本、各项费用、税收、净利润各自占收入的百分比。
好了,到这里,分析一家公司的基础知识部分就全部完成了,后面将进一步开始分析上市公司了。