本文来自海通期货，作者孔令琦 南恺，有关产业、
本文为海通期货11日-13日对华北纸浆产业链的运行态势和经营现状的调研，调研结果简述如下：
市场需求方面，今年经济基本面不乐观，整个纸品行业景气度低于往年，总体需求清淡，以往较坚挺的生活用纸也呈现旺季不旺的局面，往年国庆前、年底前的纸厂备货效应在今年也并不明显。
纸厂利润方面，今年前三季度各纸厂利润还算可观，第四季度随着浆与纸市场价格齐跌，对纸厂利润造成挤压，但仍在承受范围内，出于稳定上下游客户群的考虑，目前纸厂开工率仍保持在正常水平。
库存方面，目前港口库存依然处于高位，工厂纸浆库存和成品纸库存均低于往年正常水平，纸浆刚需补库、随采随用为主，部分纸厂维持低原料、低成品、高现金流的策略稳定目前的经营状况。
新增产能方面，单从河北保定地区来看，明年仍有较大体量的生活用纸新增产能，行业压力凸显，渠道需求未被有效提振的情况下，利润可能会被进一步压缩。
后市展望：在库存偏高、需求不旺的基本面下，短期内纸浆价格偏弱整理的可能性大，随着后期到货量的减少及市场悲观情绪的消化，浆价有企稳的可能。明年浆价走势仍要看宏观环境及需求状况。
一、 调研背景及目的
2018年11月27日，纸浆期货在上海期货交易所正式挂牌交易，纸浆期货的推出为纸与纸浆市场从业者带来了更多的交易模式，发挥价格发现功能，为从业者增加一项避险工具，同时亦会增加价格波动频率，影响市场纸浆流通情况，为全面、深入地了解纸浆市场运行态势，了解纸浆贸易商、下游造纸企业原纸销售情况，理清产业链基本脉络及当前市场心态，2018年12月11日-13日，海通期货进入华北地区造纸市场，对山东、河北、天津地区纸浆贸易商和原纸生产企业进行了为期3天的调研活动。
二、 调研路线及对象
调研行程从山东济南启动，依次途径德州、保定、天津地区。本次调研共计走访6家企业单位，包括2家纸浆贸易商，4家原纸生产企业。
三、纸浆产业链信息汇总
3.1 纸浆的贸易方式
纸浆的贸易方式可分为国际贸易与国内贸易。国际贸易一般是贸易商或国内纸厂直接与国外浆厂签订为期一年的长协，约定本年度的提货量，有些浆厂有返点的优惠政策，即完成本年度约定提货量，将返给贸易商或纸厂一定利润点，一般为贸易额的1%左右。一年中，浆厂按照每月一次的频率向贸易商或浆厂报价，一般报出下一个月的价格，临近年底或行情不稳定的时候也会报出下两三个月的价格。国外报价根据全球市场灵活调整，一般是乌针、布阵、银星先报价，加浆后报价。
纸厂或贸易商按照长协每月从国外浆厂拿货，在对浆厂报价不满意时也可以选择“跳单”，即该月份不拿货。同时，纸厂也可从贸易商处直接拿货作为补充。国内贸易一般以阔叶浆为主，纸厂大多选择采购国内亚太森博、APP的浆源，部分规模纸厂有自己的制浆车间，也可随时采购当地的杨木片进行阔叶浆制浆，或收购当地的废纸进行废纸浆制浆。
纸浆国际贸易中的付款方式，通常选择90天信用证结算。信用证结算是一种银行有条件保证付款的证书，是目前国际贸易活动中常见的结算方式。由于国际贸易中买卖双方可能互不信任，买方担心预付款后，卖方不按合同要求发货；卖方也担心在发货或提交货运单据后买方不付款。因此需要两家银行作为买卖双方的保证人，代为收款交单，以银行信用代替商业信用。银行在这一活动中所使用的工具就是信用证。
信用证支付的一般程序是：①进口人向其所在地银行提出开证申请，填具开证申请书，并交纳一定的开证押金或提供其它保证，②开证银行按申请书的内容开立以出口人为受益人的信用证，并告知通知行；③通知行把信用证通知国外浆厂。④出口人发运货物，取得信用证所要求的装运单据后交到议付行；⑤议付行按信用证规定向国外浆厂议付货款；⑥议付行将提货单据寄送给开证行；⑦开证行收到单据后按照信用证规定向议付行偿付货款；⑧开证行通知国内买方向银行付款赎单；⑨国内买方向银行付款，获得提货单据，前往港口提货。
3.2 纸浆进口成本测算
纸浆外盘报价为CNF价格，运抵港口后缴费项目如下表所示，目前纸浆暂无进口关税，增值税税率为16%，港杂费包括报关报检、装卸费用、换单等费用，一般在50-80元/吨左右，运输费用视运输路程长短而定，一般在50-100元/吨。
3.3 纸浆与纸品行业集中度
国内纸浆贸易商集中度较高，这主要是较长的资金周期以及较大的价格波动风险决定的。第一，纸浆进口从国外发货，到向国内下游转售出去，周期长达2-3个月，而资金占用又很高，银行不会对中小贸易商提供太高额度的信贷，这就制约了中小型贸易商的发展规模；第二，相对纸厂来说，贸易商是直面价格风险的群体。面对纸浆价格变动，纸厂尚存在利润缓冲垫及较稳定的资产积累，也可灵活选调整进货量及开工率暂避风险，抗风险能力相对较强，而贸易商的收益为内外价差，一旦一方价格发生剧烈波动就会直接作用于这一价差，且贸易商大多为信贷资本，高的杠杆率也使贸易商在大行情到来时不堪一击，这就是为什么在今年行情低迷的情况下，纸厂的违约率并不高，而中小贸易商已有很多出现资金链断裂的情况。所以经过行情的不断洗牌，纸浆贸易行业目前发展较为稳健的均为规模较大的国企或央企，中小贸易商一般会委托大贸易商开立信用证进行纸浆进口。
国内纸厂的行业集中度与成品纸种类有关，文化用纸的行业集中度相对较高，议价能力较强，利润空间相对较大，比较大的企业有山鹰、晨鸣、玖龙、太阳等；而生活用纸行业集中度很低，仅保定地区就有60多家生活用纸生产企业，同质化严重，今年普遍存在利润被压缩的情况。
3.4 纸浆与纸品库存现状
港口库存方面，目前青岛、保定、常熟三港库存在151万吨左右，依然是历史较高水平。历年情况来看，临近年底纸厂会有提前备货的动作，纸浆需求会有一定提振，但今年由于行情较差，各纸厂备货积极性不高，且以自有库存或少量随采随用为主，所以港口去库存仍需要时间；纸厂库存方面，一般年份纸厂库存由三部分构成：20-30天厂内库存 1个月在途 1个月订单，由于下游需求不好，上游纸浆价格下跌较快，纸厂选择低库存观望为主，目前厂内库存在5-10天，长协拿货也有跳单；成品纸库存同样是低位，基本按订单生产，备货积极性不高，走访调研企业的成品纸库存大概在1周左右。
3.5 纸厂开停机规律
纸厂停机包括春节放假停机和常规检修停机。春节放假停机一般从1月15日开始，到年后正月15日结束，为期一个多月。为保证放假停机期间的供应，一般节前会有备货的动作，故年底通常为纸浆需求旺季。常规检修停机一般为1个月一次，检修周期在3-5天，对纸厂产量影响不大。由于纸厂开停机成本很低，在行情不好的时候有时也会关停一些纸机，度过市场寒冬，但一般来说，大型纸厂上下游客户较为稳定，且资金实力较为雄厚，一般不会因行情暂时不好而停机。今年的情况来看，前三季度纸厂利润还算可以，第四季度由于浆纸价格齐下滑，利润被压缩，但纸厂开工率依然保持在正常水平。
3.6 生活用纸新增产能情况
明年的生活用纸市场仍有新增产能，竞争压力进一步凸显。以保定市的情况来看，目前保定市共有造纸厂60多家，生活用纸产能在130-150万吨，产能利用率在90%左右，明年还将有15万吨的新增产能。随着环保政策趋紧，燃煤锅炉逐渐被天然气锅炉取代，挂浆纸机也被替换成生产效率更高的新纸机，原有纸机生产效率在600-800米/分钟，新型低速纸机效率可达1300米/分钟，高速纸机可达2000米/分钟，产能大大提高。一般新设备投产周期在1-2年，所以后期将有更多新增产能跟上来，而市场需求未有好转的迹象，消费渠道不能全部消化，生活用纸市场的竞争压力会进一步加大。
四、调研信息整理
4.1济南某纸浆贸易公司
该公司成立于1987年，是经营轻工业原材料和产品的国有物资流通企业，公司主要经营纸浆、纸及纸制品、棕榈油、豆油等油脂、日用化工原料、化工原料、金属材料、机械设备、煤炭、燃料油等。年销售量近五十万吨，销售收入二十多亿元。该公司目前已经与几十个国家和地区的数百家企业建立了稳固的贸易关系，形成了广阔的国内外市场网络。青岛、兖州分公司有四千多平方米库房及三万多平方米货场，交通运输便利，仓储装卸条件良好。纸浆业务方面，该公司自1995年开始纸浆进口业务，至今已有23年的经验，主要以进口漂白硫酸盐针叶木浆、漂白阔叶木浆、本色浆、化机浆等为主，成品纸张进口也有涉及，在经营规模、经营数量及经营效益方面均是山东省内领先企业。
关于今年纸品行业的基本面情况，负责人表示，由于今年经济基本面不太好，整个纸品行业景气度也不太高，纸浆方面出现旺季不旺的局面，一般来说中秋、国庆双节前纸厂有提前备货的动作，但今年大家都是随买随用为主，没有出现明显的纸浆需求旺季。纸厂来看，今年前三季度下游规模纸厂的利润尚可，第四季度受浆价较高需求不旺的影响，利润有走弱，但较大规模的企业在国内有稳定的浆源，如阔叶浆源主要通过收购当地的杨木片，针叶浆源以针叶木边角料为主，成本均较低，利润要稍微好一点，总体上来说纸厂今年利润不算太差。纸浆现货价格最重要的影响因素就是下游需求，所以明年如果经济向好，纸浆需求得到提振，浆价可能会有所好转。
对于新上市的纸浆期货，公司负责人表示，期货价格的下跌对现货市场造成的冲击也是很大的，合约挂牌价比较接近现货商的心理价位，目前期货价格已经倒挂现货六百元左右，已经低于该负责人的预期价位。对于目前的纸浆期货价格，负责人认为再向下的空间不大，因为纸浆定价权在国外，虽然品牌交割制度的制定对于浆厂的寡头垄断局面有些许的制约作用，国外浆厂普遍很抗拒成为指定交割品牌，但国内争夺定价权仍不现实，所以除非外盘价格崩盘，否则倒挂进口成本太多就会产生逼仓的风险。
期货市场能够促进贸易商转变经营方式，通过套保方式规避价格波动的风险，但目前许多贸易商尚以观望为主。原因主要有两点，第一，由于纸浆刚上市，价格波动方向尚不明确，对于现货商来说不是有利的入场时点，且由于对期货市场知识了解较为有限，专业的期货操盘人员欠缺，面对盘面的剧烈波动，难以用现货经验推测后市的走向；第二，对于大多数大型国企贸易商来说，数十年来已有了一套传统的贸易模式，且盈利尚可，期货作为一种新型的金融属性避险工具，套保项目的推进及资金审批对于国企来说流程重重，实施起来较为困难。第三，最近交割的期货合约为明年6月份，不能满足眼前的需求；第四，虽然实行品牌交割，但交割品牌间不设升贴水，加浆的市场价是高于银星和乌针布针的，且对于买方来说无法指定特定品牌，最后可能拿不到自己需要品牌的浆。所以面对期货市场，该公司暂时保持观望态度，对于明年初的市场行情，负责人认为弱盘整理的可能性较大。
关于废纸浆的情况，负责人表示，我国每年的废纸浆进口配额在2000万吨左右，实际进口在1500-1700万吨，主要是海关查验严格，进口手续较为复杂。以后我国会逐步缩减废纸进口额度，所以国内纸厂也在另谋废纸浆源或者寻求替代品。像太阳纸业目前在用半化学浆替代废纸浆，但成本比较高，以后箱板瓦楞制纸将从原料端寻求突破口。
对于目前现货市场基本面情况，负责人表示，目前青岛港和常熟港依然面临较大的库存压力，目前临近年底，资金规模较小的贸易商出于自身资金流动性的考虑，急于低价出货套现，叠加期货价格暴跌，中小贸易商的恐慌情绪也被进一步放大，所以最近市场上可以听到一些低于正常报价两三百的拿货价格，但小贸易商货源不多，低价货也是零星交易为主。对于主流的大贸易商来说，资金实力相对雄厚，风险承受能力要稍强一些，能承受的亏损在500-1000元每吨左右，所以恐慌抛货的情况并不普遍。最近现货价格企稳，贸易商的恐慌情绪也在慢慢消退，纸厂询货近日有所增加，预计20号左右现货价格可能会有小幅回调。
对于年底到明年初的市场需求情况，负责人介绍，纸厂存在过年放假的惯例，一般在1月15日前后放假，正月15日之后开工，过年期间将近两个月的时间是纸浆的需求空档期。一般来说，放假前纸厂会开工囤货，所以年底到1月15日前为纸浆的需求旺季，但今年的情况是一方面纸品消费不及往年，纸厂自有成品纸库存尚未完全消化，目前库存在30%左右，另一方面纸厂对明年消费需求并不看好，节前生产量也不会太大，所以今年的节前备货效应并不明显。
4.2 德州某纸品公司
该公司是一家同时具备制浆和制纸能力的纸品企业。目前拥有5300mm、4800mm、3300mm等高速宽幅纸机生产线10条，其中4条用于文化用纸生产，4条用于特种纸生产，1条用于牛皮纸生产，2条用于包装纸生产；制浆方面，公司拥有化机浆生产线3条，主要以收购当地杨木片制浆为主，年产能在9万吨。脱墨浆生产线1条，年产能在40万吨。乳胶粉干燥塔3个，同时拥有自备热电厂，建有11万KVA变电站一座，具有先进的治污设备和工艺，排污完全符合国家排放标准。公司年制浆能力20万吨，造纸能力50万吨，胶粉生产能力3000万吨，可生产的主要产品有高强瓦楞纸、高档装饰原纸、新闻纸、新型文化纸、工业特种纸、可再分散性乳胶粉等6大系列40多个品种，产品远销国内20多个省市自治区并出口韩国、日本、美国等国家。
对于近期纸品行业的情况，负责人表示，纸和纸浆价格下跌给公司的利润造成了一定的影响，但上游供应商和下游客户群都比较稳定，公司抗风险能力尚可，经营尚不是问题。近期浆价下行，公司纸浆库存已低于正常水平，之前厂内现货库存至少20天左右，现在最多只有一周，按需采购为主。文化纸市场最近比较惨淡，市场下行，纸厂的议价能力减弱，公司选择让利低价出售给出版社、印刷企业，降低库存来度过这段时间，目前成品纸库存处于中等水平，针叶浆以随采随用为主，阔叶浆以收购当地杨木片，自加工为主，废纸浆以收购当地废纸资源自加工为主。
对于未来纸品市场行情，负责人表示，目前各纸厂均有纸浆库存累积，且采购意愿不大，节前备货现有纸浆库存就可以满足，所以春节之前市场需求不会有好转，春节期间纸厂相继停工也会使纸浆需求进一步转淡，但春节后随着出版社开工印刷、项目投标招标进入旺季，成品纸需求会有所好转，纸浆及纸制品价格很有可能会迎来一波上涨。
4.3 保定某纸品公司A
该公司是一家以生产生活用纸为主的大型纸品企业，生活用纸年产能达20万吨。公司旗下生活用纸品牌在全国销售市场品牌影响力综合排名前五位，纸品销售地区覆盖东北地区、山东、河南、河北等地，集中在长江以北地区。浆种的选取方面，针叶浆以乌针、布针为主，加浆也会少量使用，全部来自国外采购；阔叶浆以外采与向国内贸易商采购相结合的方式。公司生产的不同纸品的针阔叶浆比例是不同的，厕纸一般采用25%针叶 75%阔叶，面巾纸采用30%针叶 70%阔叶，或35%针叶 65%阔叶。针阔叶比例不同主要影响纸品的手感，一般针叶浆比例相对高会增加纸品的韧性，阔叶浆比例较高会增加纸品的柔性，负责人介绍，对于韧性和柔性的偏好，南北方消费者是存在差异的，一般北方消费者比较看重韧性和挺度，而南方消费者较偏向柔性和手感。
该公司的生活用纸销售模式为大型超市直供与代理商销售相结合，一般会与下游销售方签订为期一年的销售协议，一年内随时报价随时拿货，销售方完成本年销售指标可以拿到纸厂返点。生活用纸的淡旺季没有文化用纸那么明显，一般4、5月和10月为相对淡季，11-12月份为销售旺季，主要与超市的促销打折活动有关，但今年销售来看存在淡季不淡旺季不旺的情况，总体来说不如往年。
关于近期纸品市场行情，原纸销售负责人介绍，目前利润在300-500元/吨的水平，低于往年同期，一方面是因为目前浆和纸的价格下滑速度太快，前期订的长协货每吨有近1000元的差价，给企业利润造成了一定的影响，随采的现货还是有利润的；另一方面今年河北地区新产能投放较多，产能出现过剩的局面，加上下游终端拿货速度慢，纸厂选择放弃一部分利润来去成品库存。目前厂内纸浆的库存在10天左右，纸品库存在半个月左右，都比往年库存要低一点。
对于明年的纸品市场，负责人表示，明年的生活用纸市场竞争压力仍比较大。目前保定市共有造纸厂60多家，生活用纸产能在130-150万吨，产能利用率在90%左右，明年还将有15万吨的新
增产能，而市场需求未有好转的迹象，消费渠道不能全部消化。随着环保政策趋紧，燃煤锅炉逐渐被天然气锅炉取代，挂浆纸机也被替换成生产效率更高的新纸机，原有纸机生产效率在600-800米/分钟，新型低速纸机效率可达1300米/分钟，高速纸机可达2000米/分钟，产能大大提高。一般新设备投产周期在1-2年，所以后期将有更多新增产能跟上来，生活用纸市场的竞争压力会进一步加大。
4.4 保定某纸品公司B
该公司是一家集研究、开发、生产、销售为一体的现代化生活用纸大型企业，拥有现代化生产线及专业的成品加工设备。公司有造纸车间两座，复卷车间一座，内有复卷机18台及配套机械，分切机3台和各种深加工设备，各型纸机十余台，年产量在11万吨左右。此外拥有15吨新型环保锅炉2台，治水车间一座，排污符合国家环保标准。公司主要产品有“猫王”系列生活用纸，和各种规格的商务用纸、分切盘纸、大轴纸，擦手纸盘纸，销售覆盖东北、西北、山东、河南等地。在纸浆品牌的选择方面，针叶浆较多采用马牌、狮牌，阔叶浆多用亚太森博、巴西鹦鹉、金鱼等。
关于纸厂目前的生产情况，负责人表示，生活用纸行业的竞争压力较大，虽然利润相对较低，但始终是满负荷生产，因为上游有浆厂供货，下游有客户提货，为了稳定两端的客户，有时候即使赔钱也要开工。特种纸相对生活用纸利润高。生产成本方面，木浆价格占到总成本的近7成左右，剩余3成就是电费、工人工资、管理运营费用等，近期浆价纸价走低给企业利润造成影响，但尚在承受范围以内。关于针阔叶的配比，负责人表示，针叶浆是纸的骨头，阔叶浆是纸的肉，配比是相对固定的，否则手感会有差别，在针阔叶价差过大时也会略微调整用浆比例，但调整空间不大，针叶浆占比最少也在20%左右。库存方面，厂内库存维持在中等水平，随采随用为主。
回顾近些年纸浆市场行情，负责人介绍，2002年时，针叶浆价格最低为3300元/吨，当时中国和俄罗斯存在小额贸易，且未实行增值税制度，没有关税，进口价格极低。2006年受智利大地震的影响，银星价格突破8000元/吨，2008年受金融危机的影响，一度跌破4000元/吨，2009年曾报出3750元的低价。2008年到2016年，文化用纸经历了8年抗战，国内产能始终没有增加太多，近几年随着国家环保政策趋紧，美废进口限制政策频频出台，国内废纸浆价进入上涨通道，带动纸品价格上行，16-18年文化纸产能增加了不少，产能过剩使纸品库存不断累积，叠加今年经济状况不容乐观，一些纸厂下游走货出现问题，带动浆的需求疲软，纸浆期货的上市更是加速了市场的悲观情绪，带动现货价格持续向下打，近一个月浆价已经下跌了近1000元。对于未来市场的展望，负责人表示，针叶浆在5000元、阔叶浆在4500元是对于浆厂和纸厂来说都存在利润的价格，目前来看，浆价可能会继续向下降一点，因为市场的悲观情绪依然存在，正常的话价格应围绕上述价格波动。
关于期货市场，负责人表示，纸厂参与期货套保仍存在一些问题。第一，对于保定纸厂来说，进口浆大多在天津港拿货，而目前交易所尚未在保定和天津设立交割库，并且也无法选择交割地点，如果卖方在上海、浙江交割库交货，买方将面临高昂的运输成本，甚至覆盖掉套保带来的收益；第二，虽然目前是指定品牌交割，但买方不能指定某一特定交割品牌，对于纸厂来说，由于不同品牌纸浆的性质存在差异，为保证纸品质量的一致性，一般不会轻易更换浆品牌，所以参与交割拿到的可能是价格相对便宜的乌针、布阵及银星，对于惯用加浆的公司来说，参与交割存在风险。但整体来说，纸浆期货的上市也是给了纸厂新的风险管理的工具，后期也会考虑参与期货市场交易。
4.5 保定某纸品公司C
该公司成立于1987年，是省属重点造纸行业的骨干企业。主要生产、加工各类生活用纸，公司现已形成了产、供、销一条龙的生产销售格局。公司拥有现代化的进口科技生产线23条，厂区面积15万平方米的大型生活造纸企业，年生产生活用纸8万吨以上。明星产品卫生纸深受广大消费者的欢迎，销往全国二十多个省、市、自治区，并远销台湾、美国、日本等十几个国家。
该公司的贸易模式与其他纸厂类似，阔叶浆以进口桉木浆为主，品牌选择的是巴西鹦鹉，以签订长协的方式每月从国外拿货，同时也会从国内贸易商处随采随用作为补充；针叶浆由于用量不多，没有选择国外直采，而是与国内贸易商签订长协，每月拿货，针叶浆的品牌以俄罗斯乌针、布阵和加浆为主。生产生活用纸，针阔比例一般为3:7，价差存在时也几乎不调整比例。库存方面，行情较好的时候，原材料库存可维持在1-2个月，现在库存只有10天-20天的量，基本已随采随用为主；纸品库存方面，今年节前备货量不多，预计纸品库存维持在20天左右。
对于目前的市场行情，负责人表示今年纸厂利润普遍不好，上半年情况稍好一点，第四季度销售额下滑尤为明显。生活用纸由于产业集中度偏低，纸厂议价能力偏弱，但纸浆端前期拿货的价格高，目前需求不好，出货价格低，利润被压缩的情况比较普遍。文化用纸的情况稍好一点，但行业的总体情况都不太乐观。
4.6 天津某纸浆贸易公司
该公司成立于1992年，至今已发展成为中国专业的林浆纸供应链运营商。公司专业经营纸张、纸浆、木片、生活用纸等各类林产品业务，为全球客户提供订购、运输、保险、仓储、配送、融资等一站式林浆纸供应链综合服务。2016年，公司营业收入超过141亿元人民币，纸张销量超216万吨，纸浆销量超176万吨。
对于近期浆价下调的形势，负责人认为，今年宏观基本面情况本身就不是太好，中小纸厂的恐慌心理使市场更加恶化，而期货的上市更是加速了纸浆现货的崩盘。基本面方面，今年国内需求明显偏弱，原本较为坚挺的生活用纸今年表现也欠佳，一是受环保趋紧的影响，纸厂开工率不足，四川一些纸厂近期已经停工了，河北保定地区今年拆除了100多条生活用纸生产线，直接导致了需求的下降，虽然后期仍会设立新的生产线，但较高的固定资产投资成本使得中小企业直接关停，大型企业短期内也难以全部补足开工，所以生活用纸领域去产能效果非常明显。二是今年整体的经济形势比较低迷，工厂走货呈现“旺季不旺”的形势。
对于目前各地的库存情况，目前港口库存已经减少，目前青岛港库存在90万吨左右，常熟港在45万吨，保定库7.3万吨，较前几周的高峰已经有下降的趋势。由于最近浆价进入了下行通道，很多贸易商跳单普遍，拿货量减少，所以后期到货也会有所减少。工厂库存方面，目前工厂的纸浆库存也是处于低位，中小纸厂基本以随采随用为主，大型纸厂有长协在途的纸浆，但量也不大。
期货方面，目前纸浆现货贸易商以及纸厂参与期货的并不多，一是不能确定交割地点，对于河北地区的纸厂来说，正常到货是在天津港，目前交易所尚未在保定和天津港设立交割库，参与交割的难度比较大，而交货到青岛和上海运费的差距是比较大的；第二是不能确定交割品牌，对于纸厂来说，生产某种纸品所需的纸浆品牌是相对固定的，为了保证纸品质量，不会轻易改变浆种，而期货交割对于不同品牌不设升贴水，这就意味着需要狮牌、马牌的纸厂参与交割，到手的可能是价格相对低廉的银星或乌针布针。这两点问题使得大部分纸品厂商对期货保留观望态度。
对于纸浆生产成本的测算，负责人表示计算国外纸浆成本的意义不大，因为纸浆目前是寡头垄断的市场，对于加拿大、俄罗斯、智利、巴西来说，森林资源是非常丰富的，从采伐到制浆的成本非常低，甚至低于国内废纸的成本，但这些寡头垄断企业不可能把价格降至成本附近，一是纸浆是卖方市场，即使中国市场浆价低，浆厂可以选择卖到美国、欧洲其他市场，需求是常年存在的，不可能全球范围转淡；二是各出口国对浆厂是有资金支持的，以巴西为例，巴西许多浆厂是有银行资本参与的，当雷亚尔贬值时，当地银行会给浆厂资金支持度过出口低迷的难关，巴西阔叶浆曾经有过连续8个月成交量处在低位，但价格依然坚挺，最后以进口国的妥协告终。此外，国外公司一般不会采取价格战的策略。所以纸浆的定价权在国外，计算生产成本的意义不大。
关于后市纸浆的价格走势，负责人指出，今年整体纸品行业都较为低迷，原本较为坚挺的生活用纸领域今年也表现不佳。目前浆价已经跌的差不多了，针叶浆来说，下方空间比较有限，后期价格大概率逐步企稳，阔叶浆来说，明年1月份鹦鹉和金鱼即将重组，等待重组后的报价情况。
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