安徽耐科装备科技股份有限公司（“耐科装备”），主要从事应用于塑料挤出成型及半导体封装领域的智能制造装备的研发、生产和销售，为客户提供定制化的智能制造装备及系统解决方案，主要产品为塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备、半导体封装设备及模具。
据披露，国产全自动切筋成型设备处于相对成熟的发展阶段，各国产品牌之间无特别明显的竞争优劣势，但在设备稳定性等方面相较于以日本YAMADA和荷兰BESI为代表的全球知名品牌尚有一定的差距。报告期内，公司全自动切筋成型设备逐步得到市场认可，但竞争优势不明显。
耐科装备于21年2011月申报科创板IPO，该次申报时，报告期前两年净利润分别为439万、674万。
一、超迷你IPO，报告期首年净利润仅为674.05万元
2022年7月12日，耐科装备更新招股说明书上会稿。报告期内，公司营业收入分别为8,652.71万元、16,862.61万元及24,855.76万元，归属母公司股东的净利润分别为1,335.71万元、4,115.18万元、5,312.85万元，扣非后净利润分别为674.05万元、3,182.57万元及4,506.75万元。2018年度，公司规模更小，扣非后净利润不足440万，确实超迷你IPO。
报告期内，公司综合毛利率分别为42.29%、41.15%、36.16%，总体呈下降趋势。其中，公司塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备业务的毛利率依次为43.64%、42.82%和37.77%，呈下降趋势；半导体封装设备及模具业务的毛利率分别为33.25%、37.55%和35.10%，呈现波动趋势。
毛利率下降，意味着定价权缺失，本质是核心竞争力不足。
二、报告期末，逾期应收账款高达4737.37万元，高于当年净利润
报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为664.54万元、4,035.71万元和6,420.62万元，占总资产比例分别为4.73%、16.71% 和16.77%；各期末，应收账款余额中1年以上的金额占比为20.18%、3.25%和18.98%。
报告期各期末，公司逾期应收账款金额为297.06万元、2,416.65万元和4,737.37万元，占应收账款的比例分别为36.24%、56.38%和68.98%，其中逾期1年以上的金额分别为146.25万元、88.60万元和147.58万元。
值得注意的是，21年2012月末，公司逾期应收账款金额为4,737.37万元，高于当年净利润4,506.75万元。
报告期内，应收账款周转率也大幅降低，几乎腰斩。
三、报告期末，存货账面价值11,259.69万元，两倍当年净利润
报告期各期末，公司存货账面价值分别为3,618.09万元、5,838.02万元和11,259.69万元，占流动资产的比例分别为52.61%、34.30%和36.61%，主要为原材料、在产品和发出商品。
报告期末，存货周转率不足2次，也反映公司不大乐观。
四、报告期内，第一大股东发生变更
此前，耐科装备控股股东为赛捷投资，持有发行人50.01%的股权。
年202011月，赛捷投资将其所持耐科装备的股份转给其股东郑天勤、徐劲风、吴成胜、傅祥龙、胡火根、钱言、江洪、崔莹宝、徐少华，转让价格为0元/股，发行人第一大股东变更为松宝智能。
转让后，发行人股权结构如下：
后续，持股平台赛捷投资注销。注销前，赛捷投资股权结构如下：
交易所问询，根据《证券期货法律适用意见第1号》等相关规定，上述变动是否导致发行人实际控制权变更？
当然，发行人是不能承认实际控制人变更。
1、年202011月，赛捷投资将其直接持有的发行人股份按照其全体股东的各自间接持股数量进行转让，转让完成后，赛捷投资的股东持股数量未发生改变，持股形式由间接变为直接。因该次股份的变更，导致赛捷投资不再作为发行人的控股股东，而由第二大股东松宝智能被动成为发行人单一第一大股东，但松宝智能无法控制发行人。
2、松宝智能自2014年7月公开挂牌起，其公开信息披露均未未将发行人列为其控制的企业；松宝智能作为发行人的财务投资者，不参与发行人的日常实际经营管理工作，并不存在控制发行人的情形；阮运松作为松宝智能实际控制人，仅在发行人任股东代表董事，未在发行人处领取薪酬，未参与发行人实际经营管理，不能决定发行人董事会决议；松宝智能、阮运松均出具说明，明确未对发行人进行过控制，亦不通过任何方式谋求发行人的控制权。
3、年202011月，郑天勤等4人通过赛捷投资间接持有发行人股份变更为直接持股前，郑天勤、吴成胜、胡火根、徐劲风分别持有赛捷投资的股权比例为19.48%、14.63%、11.39%、18.94%的股权，合计持有赛捷投资64.44%的股权，通过赛捷投资控制发行人50.01%的表决权，赛捷投资为发行人控股股东；黄明玖直接持有发行人6.48%的股权。
2018年7月，黄明玖、郑天勤、吴成胜、胡火根、徐劲风5人签署《一致行动协议》，共同成为发行人实际控制人。在上述股份变动前，发行人实际控制人控制发行人56.49%的表决权，实际支配发行人股份表决权比例最高的人为上述5名共同实际控制人。
上述股份变动后，赛捷投资股东的持股形式由间接持股变为直接持股，股东持有发行人股份数量未发生改变。变动前郑天勤、吴成胜、胡火根、徐劲风分别间接持有发行人9.74%、7.32%、5.70%、9.47%的股权，变动后直接持有发行人该等的股权，最终持股数量及股权比例未发生变化。在上述股份变动的同时，发行人五个实际控制人黄明玖、郑天勤、吴成胜、胡火根、徐劲风续签了《一致行动协议》，该5人通过协议约定继续为发行人实际控制人，仍为实际支配发行人股份表决权比例最高的人。
总之，上述股份变动后，赛捷投资不再成为发行人控股股东，发行人变成无控股股东，实际控制人控制发行人的表决权比例由56.49%降为38.71%，但发行人5名实际控制人实际持有发行人的股份数量未发生变化；上述5名实际控制人控制发行人的表决权比例由56.49%降为38.71%，但是该变化前后的持有发行人表决权比例最高的仍然为上述5名实际控制人，发行人仍然属于上述5人共同控制，即发行人实际控制人仍为黄明玖、郑天勤、吴成胜、胡火根、徐劲风，发行人控制权未发生变化。
五、实控人都来自竞争对手
发行人实际控制人都有文一科技及相关公司的工作经历。其中郑天勤、吴成胜、胡火根和徐劲风于2006年加入发行人，黄明玖于2013年加入发行人。截至21年2012月31日，公司共有员工399人，来自文一科技及相关公司的人员有85人（包括报告期内的36人）。发行人核心技术人员方唐利、汪祥国原为文一科技员工，2018年加入发行人。
六、董事长2014年才加入公司，2017年才持股，加入公司前在国企任职
2013年，黄明玖从铜陵市工业国有资产运营有限公司离职后加入发行人并于2014年担任董事长，全面负责公司战略规划发展。
由于黄明玖在加入发行人后对公司提出的战略规划发展及经营理念得到了公司股东的认同，并同意引进黄明玖作为公司股东。2017年7月1日，发行人召开股东大会，决议同意：（1）以增资扩股的形式引入黄明玖为公司新的股东，新增投资300万元，其中150万元为公司新增注册资本，另外150万元进入公司资本公积；（2）公司注册资本由3,100万元人民币增加到3,250万元人民币。2018年5月8日，发行人全体股东签署了公司章程修正案（二），并进行了工商登记变更。
不管你们信不信，反正我是信的。
黄明玖自铜陵市国有资本运营控股集团有限公司离职后在发行人处任职不违反《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》的相关规定
黄明玖于2013年自铜陵市国有资本运营控股集团有限公司离职后在发行人处任职。铜陵市国有资本运营控股集团有限公司与发行人主营业务明显不同，且两家单位并无业务关系，黄明玖不属于离职或者退休后三年内，在与原任职企业有业务关系的私营、外资企业和中介机构担任职务、投资入股，或者在上述企业或单位从事、代理与原任职企业经营业务相关的经营活动的情形。黄明玖在发行人处任职不违反《国有企业领导人员廉洁从业若干规定》的相关规定。
总之，如果该项目过会，只能说运气真的很好。
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