电网投资规模向好，电力现货市场加速建设
报告摘要
■十四五”期间电网投资计划较“十三五”有较大幅度提升。南网方面：“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%，对应年均投资额为1340亿元。国网方面： 22年1-7月，国网投资2346亿元，同比 19%，全年来看，国网投资有望达到5346亿元，高出今年年初计划的5012亿元。2022年1-10月电网投资完成额同比正增长：2022年1-10月，电源工程完成投资4607亿元，同比增长27%，电网工程完成投资3511亿元，同比增长3%。
■特高压建设进度加快，相关产业有望受益。特高压建设为“十四五”电网重点的投资方向。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。截至目前，今年新开工的特高压项目主要为特高压交流工程，其中包括：川渝、武汉-南昌、张北—胜利、福州—厦门、驻马店—武汉。
■配网智能化为重点投资环节。“十四五”期间配网侧投资占比有望提升至60%以上。提升配网、农网供电水平，增强电网服务及清洁能源的使用成未来趋势，”十四五”投资规划中配网侧投资占比明显提升，有望达到60%以上。
■电力现货市场加速建设，市场规则进一步明确。11月25日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》、《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》，基本规则明确了电力现货市场八条近期建设任务以及四条中远期建设任务。此次能源局发布的规则征求意见稿，是对前期现货市场试点经验的总结，目的在于确立各省、区域电力现货市场运行的基本规则框架，为在全国范围推进现货市场试点做好准备。
■投资建议：1）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，相关公司未来有望受益于电网投资上升带来的业绩弹性，推荐平高电气、四方股份等。2）智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐国电南瑞、许继电气、思源电气、威胜信息、炬华科技；建议关注海兴电力、南网科技等。3）建议关注电力IT和虚拟电厂相关的标的，如国网信通、国能日新、苏文电能、金智科技、东方电子、朗新科技、恒实科技等。
■风险提示：电网投资不及预期的风险；原材料供货紧张及价格波动风险。
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“十四五”期间电网投资规模加速
“十四五”期间电网投资计划较“十三五”有较大幅度提升。南网方面，“十四五”期间电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”增加51%，对应年均投资额为1340亿元。国网方面， 2022年8月3日，国网召开重大项目建设推进会议，宣布到22年底前再完成投资近3000亿元，在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。22年1-7月，国网投资2346亿元，同比 19%，全年来看，国网投资有望达到5346亿元，高出今年年初计划的5012亿元。
1-10月电网投资完成额同比正增长。新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，电网加速升级改造的需求显著提升。2022年1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27%，电网工程完成投资3511亿元，同比增长3%。
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特高压、配网智能化为电网投资重点
2.1 特高压建设进度加快，相关产业有望受益
特高压建设成为“十四五”电网重点的投资方向。我国特高压投资规模的快速发展第一阶段是2014-2017年，投资额度达1966亿元，随后发展较为平稳，2018-2020年共投入2130亿元用来发展特高压工程建设。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。
特高压建设进度加速。11月15日，国家电网白鹤滩至浙江±800千伏特高压直流输电工程全线贯通。截至目前，今年新开工的特高压项目主要为特高压交流工程，其中包括：川渝、武汉-南昌、张北—胜利、福州—厦门、驻马店—武汉。目前，国家电网正在进行招标的特高压项目采购也均服务于已开工的交流项目，分别为福州—厦门等工程的第三次服务招标采购和第二次设备招标采购、张北-胜利等工程的第一次设备招标采购和第二次服务招标采购。
2.2 配网智能化为重点投资环节
新型电力系统将给配电网的发展带来挑战。新能源、分布式电源、电动汽车、储能、微网等快速发展，电网与用户间互动日益频繁，终端用电负荷也呈现增长快、变化大、多样化、复杂化的新趋势，极大地增加了配电系统的复杂程度与管控难度。新能源随机性的影响显著，动态负荷波动的无序性特征明显，源荷具有更强的时空不确定性，这些都给配电网安全可靠运行带来巨大挑战。
配电网的发展呈现出新形态。配电网的源、网、荷运行特征更加复杂，从而具有更强的时空不确定性，呈现出常态化的随机波动性和间歇性。而随着“大云物移智“等信息技术的广泛应用，未来配电网将变成一个动态高效、便捷交互、可用于实时信息和功率交换的超级架构网络。
配网侧改造为南网“十四五”重点投资环节。以南方电网为例，南方电网将配电网建设列入“十四五”工作重点，规划投资达到3200亿元，配网端投资占比约为48%。此外，南网规划进一步加快电网数字化转型步伐，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设，强化电网的数字化、智能化建设。
“十四五”期间配网侧投资占比有望提升至60%以上。提升配网、农网供电水平，增强电网服务及清洁能源的使用成未来趋势，“十四五“投资规划中配网侧投资占比明显提升，配网侧投资占比有望达到60%以上。
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电力现货市场加速建设，市场规则进一步明确
事件：11月25日发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》、《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。基本规则明确，建设电力现货市场是为了形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用，提升电力系统调节能力，促进可再生能源消纳，保障电力安全可靠供应，引导电力长期规划和投资，促进电力系统向清洁低碳、安全高效转型。
电力现货市场加速推进。基本规则明确了电力现货市场八条近期建设任务以及四条中远期建设任务。此次能源局发布的规则征求意见稿，是对前期现货市场试点经验的总结，目的在于确立各省、区域电力现货市场运行的基本规则框架，为在全国范围推进现货市场试点做好准备。
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投资建议
1）特高压作为解决新能源消纳的主要措施之一，相关公司未来有望受益于电网投资上升带来的业绩弹性，推荐平高电气、四方股份等，建议关注中国西电、长高电新、保变电气等。
2）智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，相关设备需求将显著提升，推荐国电南瑞、许继电气、思源电气、威胜信息、炬华科技；建议关注海兴电力、南网科技等。
3）征求意见稿发布，市场规则进一步明确，电力现货市场加速建设。建议关注电力IT和虚拟电厂相关的标的，如国网信通、国能日新、苏文电能、金智科技、东方电子、朗新科技、恒实科技等。
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风险提示
1）电网投资不及预期的风险：电网计划投资额和实际完成额之间可能存在差异，电网投资实际完成额不及预期可能影响相关公司的经营水平，对盈利能力造成不良影响。
2）原材料供货紧张及价格波动风险：部分原材料面临供给不足、价格上涨风险，可能导致相关公司营业成本上涨或难以按时交付产品。
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