在7月24日中央政治局首次提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”之后，次日证监会紧急行动，明确提出了六个“进一步”。笔者认真拜读后，觉得最重要的还是“进一步深化资本市场改革开放。推动注册制改革走深走实，扎实推进投资端改革和监管转型。”
中国资本市场本来就是改革开放的产物。直截了当地说，33年来，有关部门注重的始终是融资端的改革。一如证监会所津津乐道的注册制，易会满主席就这样表示，“注册制改革带来的变化是全方位的根本性的……资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场结构和市场生态发生深刻变化，市场活力和市场韧性明显增强，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。”
稍有常识的人都明白，全面注册制改革落地，最大的好处是“融资端”，所谓IPO、再融资常态化，包括一些未盈利、低盈利的企业都可以大模大样地上市融资。易主席所说的“给市场参与各方带来了实实在在的获得感。”事实是，全面注册制实施的今年三月，上证指数3240点，四个月后的今天，好像还是这个点位。
多少年来，我们的融资端始终保持世界第一，投资端呢？
从2008年以来，上证指数的年线始终守在3000来点（有几年还在1800-2000多点）。查一下历史数据，2008年全国GDP为32万亿，去年（2022）为125万亿，实体经济总量增加了近4倍，可是作为虚拟经济的股市仍在原地踏步！怪不得市场中人常说，股市不是经济的晴雨表！
投资端改革已经箭在弦上！在最高层的敦促下，证监会终于提到了“扎实推进投资端改革”，对此还要“监管转型”。但是，一步实际行动胜过一打纲领。投资人希望的是“扎实推进和监管转型”，而不是空空洞洞地制定几个条例。
是的，以往对“投资端”也有监管，诸如严打恶意操纵、内幕交易，推出《资管新规》，一再强调加强投资者教育等等，这些都是必要的。但在笔者看来，对“投资端改革的监管转型”，最重要不是“加强投资者教育”，而是“强化投资者保护”。已经上市和正在千方百计争取上市的融资者要做大做强做优，已经进入股市和“增强信心”后准备进入股市的投资者更要做大做强做盈！
需知投资者才是资本市场的活水，才是融资者的衣食父母！
那么，如何“扎实推进投资端改革”，如何“活跃资本市场，提振投资者信心”呢？
注意，是“活跃市场”、是“提振信心”，不是多少年来老生常谈的、以3000点为准心的“平稳发展”！
听说，有关方面正在就“活跃资本市场”听取意见，以下笔者对“扎实推进投资端改革”提几点建议，供管理层和有识之士参考。
（一）、科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。高层一再承认，中国股市还是一个新兴加转轨的市场，投资者风险意识和承受能力都有待提高，应当尽量减少直至取消亏损企业上市。那些尚未盈利的高科技企业本该交给PE、VC等风投基金，不该让以散户为主的普通投资者承受不必要的风险。同时，加强加快绩差公司退市，除了恶意欺诈外，公开资料已经明确显示的绩差股、绩劣股退市，无需给予相应的赔偿，对此监管部门切勿有慈父心态。
（二）、除了确系国计民生的公司之外，上市公司的实控人不能一股独大（不超过51%）。因为上市公司本来就是公众公司，你一股独大，大事小事都由你一个人说了算，还叫什么公众公司？另外，正是持股比例极高，才会频频减持，因为他怎么减也是控制人。看看国际上名列前茅的高科技企业，诸如苹果、微软、谷歌、脸书，包括我们的阿里、腾讯，等等，有几个是绝对控股的？他们在低迷时不是减持还常常增持呢。
（三）、下力气改变A股市场的投资结构。某券商研报显示，按照2023Q1流通市值进行划分，A股投资者共分为4类，分别是一般法人占比44.02%、个人投资者占比30.73%、境内专业机构（含公募、私募、保险、、养老金、券商、信托）占比20.40%，北向资金占比4.86%。
为什么一再强调发展机构投资者，其占比也不过25%呢？笔者觉得，原因可能有几个：
一是对比例最高的投资者（法人，包括国有法人）没有市值要求，特别是国有法人，他们关心的只是如何通过圈钱增加净资产。
二是公募一年四次需承受报表排名的压力，只能像散户那样从事短线交易。所以证监会正在研究制定的《资本市场投资端改革行动方案》提出，推动完善“长周期考核”很有必要。至少可以从保险、理财、养老金等各类中长期资金起步。
三是对长期资金要减免税收。即以企业年金为例，需要按企业为职工购买的商业补充保险那样，按照职工工资收入缴纳个人所得税。正因为此，作为养老金三大支柱中第二大支柱的企业年金市场发展较慢。
相反，美国自上世纪八十年代推行“401K”计划后，该计划覆盖美国75%的家庭，且免交个人所得税和资本利得税。其规模从1984年的917亿美金，截至2020年，美国养老金资产总额已达37.8万亿美元。作为联邦社保基金的第一支柱，资产总额2.9万亿美元，占比7.7%，规模最小且增速逐年下滑；第二支柱（主要就是401K）资产总额20.1万亿美元，占比高达53.3%。
作为长期资金的“401K”与股市形成良好互动，1985年底美国道指首次突破1500点，现在又涨到多少呢？不用我多说啦。
（四）、取消股市印花税和股息红利税，继续降低公募资金的的管理费和各项费率。不久前，国内权益基金管理费已从1.5%调降至1.2%，但相对美国的0.68%，还是偏高，还有调降的余地。基民大量亏损，基金经理却依然拿着几百万甚至上千万的管理费，这还是奉行三公原则的资本市场吗！至于印花税，本来就是无纸交易，又何来“印花”一说？还有红利税，别的不说，港股就是不收的。
中央政治局会议明确指出，“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足”。股市上去了，投资者获利了，作为中产阶级的股民将是促进内需的主要力量。从这个意义上说，把投资者做大、做优、做强、做盈，正是抓住了“全面贯彻经济新发展理念”的牛鼻子！
首发《金融投资报》
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