2019年8月8日，在首批25家集体上市13个交易日之后，科创板迎来了第二批两家公司上市。晶晨股份开盘价136元，较发行价38.5元上涨253.25%，盘中最高166元，收盘于143.36元，收盘涨幅272.36%，换手率75.13%；柏楚电子开盘价217元，较发行价68.58元上涨216.42%，盘中最高278元，收盘于243.88元，收盘涨幅255.61%，换手率72.47%。柏楚电子还成为科创板股价最高的公司。首批科创板公司上市首日平均涨幅达到140%，收盘涨幅超过200%的有4家，而第二批科创板公司上市首日涨幅均超过了200%。首批科创板上市14个交易日以来，各股票轮番上涨，多只股票不断创出上市后新高，沃尔德更是在第二周出现三次涨停，连续多个交易日收盘价天天创新高的情形。股票换手率持续居高不下，沃尔德前十个交易日换手率合计达到583.33%，平均不到两个交易日完成一次换手。充分的换手并未能实现政策预期的尽快形成均衡价格，反而带动科创板股票在其他板块调整时尽显投机风范。在其他板块低迷调整时，科创板之所以一枝独秀，并不是市场投资者特别看好科创板的未来成长，更大原因是科创板新股稀缺。在首批25家上市之后，市场上在发行的科创板新股一共只有三家。除了8月8日上市的晶晨股份和柏楚电子，只剩下已经完成发行下周初待上市的微芯生物。微芯生物是7月17日获得注册同意的，整整三周过去了，还没有其他科创板公司获得注册同意。这也就意味着，在微芯生物之后的科创板新股上市，至少是9月份的事情了。在8月底之前，市场上只有28只科创板股票供投资者炒作。从微芯生物的发行情况来看，网上打新户数已经达到319.45万户，也就是说科创板开户人数已经突破320万人。如果每户拿出10万元投资科创板股票，意味着超过3200亿资金可用于投资科创板股票，而当前27只科创板公司流通市值不足900亿元，所以才出现持续高换手情形。先看注册环节，目前提交注册申请的还有7家公司，其中7月1日前提交注册的利元亨、安恒信息和世纪空间传闻正在接受证监会现场检查，估计一时半会儿还不能完成注册；而安博通、恒安嘉新、天奈科技三家在7月中旬提交注册的也没什么消息，昊海生物在7月23日才提交注册申请，估计也还需要等待较长时间。由于注册环节并未每轮反馈回复后及时公开披露反馈回复情况，外界无法预判注册批文进程。再看审核环节，在6月28日之后，科创板上市委共召开了5次会议，审核通过了10家公司，其中4家已经提交注册申请，还有6家因补中报还未提交注册申请。在7月31日之后，因财务报表有效期到期，大批科创板申请公司进入中止程序等待审计报告更新财务资料，上市委会议也因此中断了两周多了。根据法定程序，上市委通知发出7个工作日后才能开会，下一期上市委会议最快也要等到8月下旬才能召开了。也就是说，在8月底之前，申请注册的公司也只会再增加6个。大量公司在补财报审计，没几家公司能够安排上会，已经申报注册的公司也不知道什么时候才能获得注册同意，科创板在28家公司上市之后会出现近一个月的新股空白期。对于科创板投资者来说，这是一个难得的炒作窗口期。恐怕要到9月初，科创板新股供应才会常态化。由于五一节前集中受理了98家，占总受理数量的2/3；5月份受理25家6月份受理了28家也相对集中；受审核与回复集中度影响，9月份-11月份可能再次出现密集上会的情形。而这个高潮结束后，由于7月份只受理8家，8月份只受理2家，科创板审核会再次进入断流情形。没有稳定持续可预期的新股供应，科创板所设计的交易机制就会失效，市场调节到均衡价格需要更长久的时间，高换手率高振幅的情形在科创板还可能会持续较长一段时间。2009年创业板推出时也是市场化询价发行，10月30日创业板首批新股上市也是被爆炒，但到了2010年5月就出现了破发情形。科创板是否会复制创业板当年的情形还未可知，但是科创板需要稳定持续可预期的新股供应，不要让科创板交易长期沦落在筹码交易阶段，才更有利于科创板的长远发展。作者简介：王骥跃先生，国内领先券商前保荐代表人，投行界著名人士，关注证券一级市场和并购重组，对宏观经济形势和企业经营模式有独到见解，著有《梦想与浮沉——A股十年上市博弈（2004-2014）》。微信公众号：刺客财经观察（ID：cikeguancha），欢迎分享，长按下方二维码关注。
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