创业板领涨大旗还能扛多久

毫无疑问，创业板是今年春季行情的领头羊。

创业板指从1月23日的1927点，2月25日最高涨至2293点，涨幅高达19%；此后开始震荡回落，截止3月4日（本周三），6个交易日跌幅已达5.4%。而上证综指则从最高（2月21日）3058点，至本周三3011点，基本收复失地。

创业板的震荡回落，除了前一阵涨幅确实太过凌厉外，主要原因是，按相关规定，该板块上市公司必须在2月底前披露2019年报的业绩快报；而临近月底，一大批恶意亏损及绩差报表纷纷登台亮相。

据统计，截止2月29日，创业板近800家公司中，除了暴风集团、新研股份等10来家企业外，已有783家公司披露了2019年年报或业绩快报，占创业板上市公司总数的98%。783家公司中，亏损107家，净利下降205家；其他均为增长或扭亏。即报喜和报忧六四开。

确实，从所谓的“成长性”看，创业板绝对堪称“优异”。783家公司合计营收增长11.7%，净利润增长居然高达58.5%，这可是从未有过的增速！

但是仔细分析，板块平均每股收益为0.169元，净资产收益率4.43%。而两市已经披露年报和快报的近1800家公司，剔除银行股，这两项指标分别为0.426元和8.99%。创业板仅为平均水平的一半。

近800家公司中，亏损107家，加上尚未披露快报但预报亏损的，估计115家上下（如暴风集团前三季亏6.5亿，新研股份预亏18亿，腾邦国际和华昌达预亏14-15亿，等等），占比达14%。而2018年创业板亏损企业93家，占比为12.35%。

2019年创业板盈利之所以大增近6成，主要是2018年业绩实在太过难看。2018年全部创业板公司盈利降幅高达61%，平均每股收益和净资产收益率低至0.101元和2.7%。创业板的高增长不过是从“地下三层”爬到“地下二层”而已。

数据显示，已披露报表的783家创业板公司，合计实现净利润677亿元，而前三季实现净利居然为861亿元。显然这是通过多种或明或暗的财技，年末大幅减值包括商誉在内的各类资产，属非经常性损益，不排除有的是恶意亏损。

更有意思的是，783家公司实现盈利677亿元，而107家亏损企业累计亏损居然高达739亿元，其中绝大部分是几年前，高溢价跨界收购造成的巨额资产减值；即便剔除亏损王乐视网亏113亿元，合计亏损也达626亿，亏损数也同盈利数基本同步。

换言之，正是当初监管部门鼓励和纵容下播种的“因”，才酿成今天我们不得不吞吃的“果”。

遗憾的是，如今监管部门再一次放松创业板再融资，但愿几年前的悲剧不再重演。

但是，创业板也确实涌现出了一批优秀企业。

笔者粗略统计，2019年创业板指100家成分股累计实现营收6980亿元，增长17.2%，占783家公司营收（1.544万亿）的45%；累计实现净利润638亿元，增长14%，占783家公司盈利的比例高达94%！100家成分股平均每股收益0.521元，净资产收益率10.76%，远高于两市的平均水平。

100家公司中，有8家亏损，另有20来家盈利下降。

对此，市场已经作出了反应。如成分股中的捷成股份，年报巨亏23.63亿，才几天时间，股价已经下跌25%；另如金科文化（亏损24亿），万达信息（亏损12.7亿），长川科技（下降65%）等，股价均已有所反应。

相反，如智飞生物（盈利增长63%）、乐普医疗（增长41%）、天宇股份（增长256%）、金雷股份（年报增长76%，今年一季报预增60-90%）等优质公司，业绩稳健增长、且估值相对合理的，股价表现均较坚挺。

那么，创业板的领涨大旗还能扛多久呢？

在笔者看来，创业板，也包括其他板块的科技股，分化正在加剧。一部分业绩持续增长的头部企业，稍作调整还会继续向上，在它们身上寄托着我们长远的希望；而作为整个板块，恐怕要歇息一阵；其中的伪科技、以讲故事为主的概念股、题材股，从哪里来还是回到哪里去吧。

当然，2019年年报业绩只能代表过去，但相对而言，以科技股为多数的创业板受疫情的影响相对较小。特别是随着年报的披露，一季报预告也将随之而至，投资人可以睁大眼睛细细研究挑选啦。

首发《理财周刊》