巴菲特的投资哲学

据巴菲特透露，伯克希尔哈撒韦今年的年会将于5月1日在洛杉矶召开，受疫情影响，今年的股东大会将继续在线上举行，历年巴菲特股东大会都受到万众瞩目，在巴菲特与芒格两人长达近5个小时的问答中，投资者总能受益良多。巴菲特为什么能吸引大批的追随者？巴菲特投资哲学的关键因素有哪些？下面让笔者带领大家来一探究竟。

教训和训练

教训和训练是巴菲特投资哲学的关键因素——别人失败的教训与巴菲特由此获得的训练，只有在某个企业确实具有发展前途时，巴菲特才会买进该企业的股票，巴菲特正是从企业前途角度出发，利用股市上他人失败的教训来训练自己。

凭借从企业前途角度投资这一原则，2021年，“股神”巴菲特的个人财富现已飙升超过1000亿美元，成为世界第六大富豪。在《福布斯》(Forbes)全美400名巨富排行榜中，巴菲特是唯一从股票市场发家致富的亿万富翁。

人类经常受到从众心理的制约，因此经常成为股市起伏不定的受害者，而难有像巴菲特那样训练有素的人才能获得可观的利润。1987年当道·琼斯工业指数下跌到508点时，整个股市一片恐慌。而巴菲特从企业前途考虑，胸有成竹地在各底大肆买进优秀企业的股票。而当股市回升进入平稳状态时，巴菲特还是从企业前途考虑，不盲目地将资金投向冒险企业，因为这些企业既没有发展前途，将来也不大可能给他带来可观的回报。

巴菲特通过投资于不同类型企业的股票来聚集财富。他的首选是完全拥有那些优秀企业的股票，这些企业往往有出色的管理人员与良好的经济状况。如果他做不到这一点，次优方案就是长期持有这些公司的部分普通股。

内在价值

在切入正题以前，我想先介绍一些概念和专业术语，并且提醒你在何处可以遇到这些词。

首先，我们来探讨“内在价值”这个概念。在过去的一个世纪里这个词的定义一直争论不休。我们之所以要用这个概念，是因为只有当某项投资至少可以以其内在价值卖出时，巴菲特才会选择这项投资。

要想探究巴菲特的投资哲学，关键就是决定某项投资的内在价值。对于巴菲特来说，某项投资的内在价值就是该项投资所产生的年盈利收益率。

正是利用这一预期的年盈利收益率，巴菲特才决定某项投资是否值得。巴菲特一般先预测未来（比如10年后）的收益，然后将目前该项投资的买价与预期收益相比，计算出多长时间后才能达到这一预期收益。

总之，巴菲特强调未来收益的可预测性。他认为，如果没有这种可预测性，那么对未来价值的测算就是一种投机，而这就有可能引发愚蠢的行为。

总结

只有当某项投资的未来收益能以较高的确定性预测时，巴菲特才进行长期投资。这种确定性去掉了公式中的风险因素，从而使未来价值的确定具有较强的可信性，笔者把巴菲特的成功秘密归纳为：

1、 只有可以合理地预测未来收益时，巴菲特才进行长期投资。

2、 巴菲特发现，那些可以合理地预测未来收益的公司大都具有优秀的经济状况,这样该企业就可以自由地进行新投资，或者提高资金的使用效率，从而挣得更多的利润。

3、 优秀公司的成功大都通过股票的高额回报和较高的收益来体现。这种现象巴菲特称之为消费者垄断，而且这些公司的管理人员会把股东的利益放在首位。

4、 证券价格将决定投资预期收益。价格越低，收益越高；价格越高，收益就越低。

5、 和其他专业投资人员不同，巴菲特会选择他喜欢的企业,并且由价格（即预期收益）来决定是否购买。

6、 巴菲特已计算出，用合适的价格投资于一个优秀企业，将至少产生15%的年回报率。

7、 最后，巴菲特发现一种可能获得别人的资金来使用的方法，这样他就可以利用这些资金进行投资，从而赚取利润。最初他是和别人一起合伙，后来是通过购买保险公司从而获取公众的资金。

大多数读者都认为：为了变富，你必须在一夜之间挣很多钱。但这不是事实，变富你只需要像巴菲特那样长期不间断地获得高于平均利润率的收益。