报告正文
事件:
中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。
点评:
经济面临三重压力下,政策“稳字当头”,发力要适当靠前、托底态度明确
经济定调:形势研判偏谨慎,面临“需求收缩”、“供给冲击”、“预期转弱”三重压力。相较于2020年的“经济恢复基础不牢固”,本次会议对经济定调偏谨慎,三重压力也回答了此前总理提出的“经济有新的下行压力”。结合当前形势来看,“需求收缩”或指向地产投资、出口和部分消费,“供给收缩”或指向“运动式”减碳、全球供应链“错位”等带来的生产扰动,“预期转弱”可能包含经济、收入和楼市等预期。
政策定调:“稳字当头”、“稳中求进”,发力要适当靠前,托底态度明确。会议要求,“各地区各部门”要担负起稳定宏观经济责任、积极推出有利于经济稳定的政策,加大宏观政策跨周期调节力度,着力稳定宏观经济大盘。保持合理的经济增长,有利于社会大局稳定,保就业保民生保市场主体。短期保障重点群体就业、保市场主体就业创业,中长期强化就业优先导向、提高经济增长的就业带动力。
财政、货币协同,财政减税降费、适度超前基建,货币灵活适度、结构引导
财政政策:保证支出强度、加快支出进度,降税降费、基建等为重要着力点。会议要求,财政和货币协调联动,跨周期和逆周期调控有机结合。其中,今年财政明显“超收减支”、结余规模较大,加之部分项目资金尚未使用、专项债额度提前下达,为明年财政尽早发力等提供资金支持,而“十四五”规划等重大项目,或成为扩大有效投资的抓手。降费降税等措施,也有利于稳就业、促进消费等。
货币政策:“灵活适度”,为稳增长提供合理充裕的流动性环境,推动信用环境改善、注重“质”的提升而非“量”的扩张。相较于2020年,会议不再提及货币供应量和社融增速、宏观杠杆率等要求,政策托底必然带来一定融资扩张和杠杆阶段性抬升,也需要合理充裕的流动性配合,补充银行可用资金、降低实体融资成本等的同时,更加注重结构引导,加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。
政策的四大坚持和两个纠偏,供给侧畅通国内大循环、需求侧“共同富裕”
坚持与纠偏:坚持“房住不炒”、“防风险”、碳达峰碳中和防止资本野蛮生长;地产调控和能耗“双控”边际纠偏。会议明确“房住不炒”、“因城施策”主线思路,强调遏制地方政府隐性债务增加、防范化解重大风险,坚定不移推进碳达峰碳中和,明确反垄断和防止资本野蛮生长的问题;同时,对地产调控、能耗“双控”过程中的“一刀切”等行为进行纠偏,保证房地产业“良性循环”,碳达峰碳中和先立后破。
供给与需求:供给侧重在畅通国内大循环、突破供给约束堵点;需求侧“共同富裕”,重在收入扩大和合理分配。供给侧重在打通各环节,首要提升制造业核心竞争能力、补链强链,其次是物流畅通、传统产业升级等。会议没有直接提及需求侧管理、促消费等,重点阐述“共同富裕”的实现路径,首先把“蛋糕”做大做好,然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分化,此外还提出多举措并举稳定外贸。
风险提示:
稳增长加码低预期、通胀压力上升、债务风险加速显性化、疫情反复。
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