信贷“开门红”无忧，“弱预期”有待扭转：2022年1月草根调研情况

报告摘要

总论：货币政策急冲锋，弱预期有待扭转。本月草调有以下结论：1) 经济增长外需强内需弱的格局仍没有改变；2）货币政策扮演了急先锋的角色，信贷开门红可期；3）各行业弱预期没有明显改变，在房地产行业表现得尤其明显；4）稳增长的宏观政策将开始发挥作用。此外，区域和行业情况分化比较大。

银行：信贷“开门红”无忧。1月信贷“开门红”情况比较乐观，银行信贷投放节奏前置，信贷投放总量大概率高于去年同期，一季度信贷投放达到全年40%。但信贷需求并未明显改善，项目储备和往年存在差距，不过支撑一到两个季度问题不大。不同区域和类型的银行信贷投放和需求存在差异，大行优于小行，东部优于西部。信贷投放方向主要追随国家政策，围绕实体经济重点领域，尤其是绿色金融、高端制造、乡村振兴和国家重大项目领域。

地产：传统淡季销售受阻，供给、去化率双放缓。部分地区迎来返乡潮推高成交量。市场对政策预期较高，但政策存在滞后效应，带动效果仍需市场检验。从整体上来看，1月房地产行业的整体活跃度不高，去化率较低。由于利率传导机制的复杂化和房地产行业资产负债率综合监管等的共同作用，央行降息并未直接造成地产杠杆释放、交易活跃的显著作用。全社会户均住房比在较高水平后，购置新房的供需关系已经在较低水平，以及房产作为个人家庭资产流动性弱的缺点，两年来疫情对多数行业负面影响带来的收入增长放缓，都影响了多套购房的需求，利率调整的影响力较为有限。调查中，各地开发商对2月份房地产市场预期仍比较消极。

 集运：运价高位回落，未来继续下行。1月份货运量环比12月有所上升，主要原因是临近春节假期，贸易商或生产商会急于发货，货运量较为活跃，带动1月上旬运价上涨，下旬运价回落，春节前趋于平稳。多数调研对2月货量出现悲观。2月大部分工人在正月十五之后才会陆续复工，预期2月份集运的货运量以及价格均会出现大幅下滑。

   钢铁：钢材总产量环比增量平缓，实际需求较弱。本月钢铁行业供给侧、需求侧均不同程度承压，但钢铁总产量与上月相比变化不大，下月还有减量空间。需求萎靡明显，大部分地区需求环比下降，下游商家补库谨慎，成交低迷。钢材价格稳中偏强运行。冬储基本结束，步入休市，成本端支撑价格维持强势。

化工：油价继续震荡攀升，基建产业链景气向好。俄乌争端、阿联酋遭袭等地缘政治风险因素以及OECD原油库存持续下降，推动油价涨至近七年新高。春节假期将至，交通需求向民用方向偏移，“汽强柴弱”趋势逐步显现；纺服和农业产业链产品价格稳中趋降，产量均出现环比下滑。基建产业链是近期行业运行的亮点，以纯碱为代表，下游需求较为旺盛，拉动近期纯碱行业量价齐升。

机械：挖掘机销量降幅收窄，开年开工情况好转带动国内挖机行业回暖。1月份以来各地重大项目逐渐开始开工，总投资额攀升， 2021年底财政部向各地提前下达2022年新增专项债务限额，新增专项债发行时间也将会大幅提前。2022年年初基建提速，开工情况将有所好转，拉动国内挖机行业回暖。