2）各种瞎解读，引用量化小伙伴看完这些文章的点评，“像八国联军遇到了义和团”；别神化量化，了解它，不和他在一个维度竞争不就行了嘛。别因噎废食，该炒股炒股。现在各种指责中，说量化把股票拉起来，然后高位融券卖出的。这基本是胡扯，即便用极端假设的方法，也顶多是一种分割谬误。1）做策略的（核心）：就是投资经理，今天买哪些股票，明天卖哪些股票。假设投资经理用历史数据回测，自己的模型每年能赚30%。2）调仓的（增强）：上述投资经理这30%的收益，是假设所有调仓的买入和卖出价格，都是收盘均价，真实情况下，你调仓价格肯定不能这么理想啊，那么调仓交易员，这个职业就诞生：如果他调仓比较成功，1年下来，调仓价格都比收盘均价好，通过调仓，让你多赚了5%，那今年的收益就是30%+5%=35%。3）做T0的（增强）：量化基金的仓位是满仓的（一般都是几百只股票持仓），假设每天只调仓15%（卖15%，再买入15%其他的），那还有85%的仓位是趴着不动的，那么用这些底仓来做T0，假设一年还能增强5%。做策略的30%+调仓和程序化T0各增强了5%=40%现在都是用算法调仓，调仓的那个家伙，他的业绩提成怎么算？就是看你的真实调仓价格，跑赢了收盘价多少。我们直接用一个第三方调仓公司，对于算法调仓的描述：
简而言之，你看调仓的人的利益诉求，他根本不关注股票涨跌，他只想自己成交的价格，优于收盘均价，仅此而已。这个比作调仓的复杂一点，调仓的做单向的就行，程序化T0的，卖了还得再买回来。
上述的这两个，一个诉求是跑赢收盘价，一个诉求是刷差价，他们都没有主观恶意的引用股价的行为。
因为策略的同质化严重，虽然每家都没有主观恶意，但所有家合在一起，就造成现在这局面了……
日间策略的，基本是资管产品。什么叫日间策略，就是明天买哪些股票，卖哪些股票，今晚就定好了。这种产品呢，基本就是割韭菜，客户很难赚钱。没有业绩报酬，顶多收点管理费。但除此之外，有些券商还给返佣。返佣，是目前程序化T0横行的关键因素之一。如果没有返佣，那些亏损的资管产品（或者说存在亏损风险的产品），谁给它加程序化T0，谁给它用好的算法来调仓，难道把管理费贴给他们吗？基本都是日内级的了，比如每5分钟给你一次调仓指令。然后负责调仓的那家伙，他的业绩考核是：比如10点给你个调仓指令，要求你5分钟调完，你的考核就是买卖价格和这5分钟内的vwap比较。
这种产品一般就不加程序化T0了，自营的策略这几年越做越快，这种策略其实已经相当于把T0给融合起来了。但越高频，一般容量也越小，所以好的基本都是自营用。在之前自营和资管都是日间量价策略的时候，也可以通过下单优先级的排序，让自营产品占优。咱们用常识判断：昨晚给出调仓指令的产品，和今天盘中每5分钟给一次指令的，谁能赚钱，这一目了然。
1）几乎每只股票，量化基金都会有持仓，所以被他们的程序化T0薅羊毛，这是不可避免的。2）量化自营的规模，虽然没有资管大，但对市场的杀伤力确实挺大，但绝没有现在大家说的什么“开盘引导价格至涨停，涨停融券砸”那么夸张……一些活跃股票的融券，应该是被一些专业T0团队借走了，他们一般是真人不是算法。3）量化确实不是流动性的提供者，而是剥削者，因为股票越活越，他们的交易信号越多，从而交易额越大，但那些成交稀疏的股票，他们没有交易信号，也不交易，并提供不了流动性。-拉长预测周期，不和他卷日内（或1-2天的走势），thinkbigthinklong。独角兽投研情报会员服务
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