稳了稳了--中国重汽2020年报简单看

愿景：与您一起慢慢变富

战略：买入优秀的企业，做时间的朋友

目标：每年深度理解十个优秀企业，抓住一两个大机会

 

作者简介：

十五年投资经验，深度价投，擅长财务选股和行业格局研究；

在他看来财务走势决定股价走势，所有的研究分析都围绕着公司未来的财务走势。

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我们直接看数据。

2020年，公司营业收入增幅50.43%，净利润增幅53.65%。在净利润大涨的背景下，公司的净资产收益率24%，也创出上市以来新高。

我们看看年报中公司是怎么说的（直接复制）。

报告期内，受疫情影响，国内重卡行业一季度销量同比下降。随着国内疫情得到全面控制，复工复产进展顺利，受“国家加大基建投资”、“国三汽车加速淘汰”、“严查治理超载超限”、“国六实施”等政策机遇，2020年重卡行业产销量均实现大幅增长。根据中国汽车工业协会统计资料，全行业实现重卡销售约161.9万辆，同比增长37.9%，成为我国重卡发展史上的里程碑事件。

公司2020年产销增幅均处行业领先地位，全年累计实现重卡生产180,116辆，同比增长68.31% ；销售206,106辆，同比增长50.49%；实现销售收入599.38亿元，同比增长50.44%；实现归属于母公司净利润18.80亿元，同比增长53.65%。

剽来三张图表，看一下。

2020年我国重卡销量排名较靠前的主要为一汽解放、东风公司、中国重汽、陕汽集团等，Top10企业占据了90%以上的市场。

中国重汽排行老三。有人会问为何不买排名一和二的卡车呢？

因为，数据，他们的数据太烂，就排除了。

中国重汽的负债率从2019年的67%提高到2020年的74%，但明显可以看出来公司的净利润现金含量在提高，也就是说公司的现金流在变好。那么负债增加就不是什么毛病。

看下边这张表，会发现，每个时间点，公司经营活动产生的现金流量净额均高于当期的净利润。

那么，我们可以推断，公司的负债中，很大一部分应该是经营性负债，是不需要付利息的。

看上表，在公司营业收入大涨的背景下，公司的应收账款保持稳定，并没有跟着大幅增长。

同时，公司的应付账款从2019年的84亿元，增加到2020年的 202亿元，差额120亿元，也就是说，只要公司的机器运转起来，公司就有120亿元的便宜可占。

公司的合同负债从2019年的11亿元，增加到2020年的19.4亿元，这里大部分是收到的定金。

这里定金增加76%，是不是粗略的可以认为今年销售会有76%的增幅呢？当然，这不是绝对的，但是基本可以判断出公司的销售会大幅增长，稳了。

继续看数据。

公司的存货周转率总体呈上升趋势，也就是说公司的重卡卖的非常好，基本上从零部件组装开始到产品交付，两个月就完成了。

公司的存货管理的非常好，不会占用公司的现金。

公司的固定资产周转率也是一路提高，说明公司的资产使用效率很高。

从公司的资产负债表可以看出，近几年公司的固定资产基本是没有增长的，也就是说这么点固定资产支撑了公司营业收入一年又一年的创新高。

资产使用效率非常高，现有产能接近瓶颈。流水线已经超负荷运转，订单接不过来了。

请看下边两张截图。

为了解决产能瓶颈，公司在2020年提出了非公开发行股票融资，并建设新的流水线。

本次发行股票价格29.82元，合计募集50亿元现金。本项目建设期约为 2 年，预计 2024 年全部达产。

如果你打算长期持有中国重汽，那么2024年是一个关键节点，届时公司的新能源小车车下线，市场表现很关键。这将开启公司下一个成长阶段。

公司拿到增发资金后，在建工程立刻放量，公司说干就干，执行力是很到位的，毕竟公司有个铁血领导。

我们单独看一下存货。

公司存货周转率一路提高，说明公司的产品很好卖。而我们也会发现，公司存货竟然翻倍了。很显然，存货大幅增加是为了应对大幅增长的订单。

2021年的销售收入稳了。

很多投资者说财务数据的滞后的，扯，瞎扯，在我看来，财务数据是先行的。从数据和公司的年报字里行间，大概率是可以看到未来几年成长性如何的。

年报就看这么多吧，没必要花太多时间。

看一下近期的一个公告。

4月12日晚间，公司发布了一季度业绩预告，预计一季度实现净利润约5.52亿元~6.3亿元，同比增长110%~140%。

公司表示，报告期内重卡行业继续保持较高景气，公司通过产品优化升级进一步提高了市场占有率，产、销两旺且较去年同期均有大幅提升。同时，公司紧抓市场机遇，持续推进精益管理，有效增强了公司的整体盈利能力。

根据前不久中国汽车工业协会发布的2021年3月汽车产销数据显示，商用车景气持续，商用车产量57.9万辆，环比增长70.2%，同比增长55.2%；销量65.1万辆，环比增长117.9%，同比增长68.1%。

2021年一季度商用车产销分别完成139.7万辆和140.8万辆，同比分别增长76.9%和增长77.3%。分车型看，重卡景气持续，受益于国三国四淘汰增长、治超限载政策增长、基建物流景气，叠加国五排放标准车辆的抢装，2021年3月重卡销量实现23万辆，同比增长91.7%，创下历史单月新高。轻卡同样景气度较高，受益于大吨小标治理等因素，销量实现27.1万辆，同比增长56.6%。

一季度的净利润大增，这是一个很好的开头。稳了。

当然，重卡行业有着天然的周期性，今年营收和利润大涨，基数就高了，以后年度大增就难了，这点值得注意。

另外，之前有过基础分析感兴趣的可以回看。

中国重汽大涨的逻辑在这里，这只是开始

文章里覆盖不到的内容，不妨用芝士财富软件看一下，股票好不好，十秒就知道。

最近几年，公司的股价涨了三四倍了，是良好的财务表现支撑了股价的上涨，目前，公司的市盈率15.8倍，市净率2.22倍，考虑到行业良好的景气度已经过往的一贯表现，这个估值便宜。

具体到交易层面，一我不推荐股票，我聊的是思路；二我多个账户持有中国重汽，啥也不想；三2024年新产线投产，如果你要买入，请问你自己，能能否有耐力持有到2025年，如果没有，那么我们不在一个频道上；四对于未来几个月，公司股价怎么走，我预测不到，我也不会去预测；五盯着球赛，不要盯着记分牌

我就是持有，什么也不想。

另外，耐心是投资者必备的素质。本账户持有的万孚生物，最多时候被套超过20个点，我就这样放着，耐心等待，什么也没做，自然而然的就回本了。

好公司，长期持有，如果遇到坑，有钱就加仓，没钱就躺。最终起作用的是时间。

投资成功的道路只有两条，一是成为巴菲特那样的人，二是找到像巴菲特那样的人。

我相信，我们这辈子都无法成为巴菲特。但可以努力在思想上和行动上向巴菲特靠拢。

哦，投资，没必要事必躬亲，我这有知识星球，聊投资体系、个股分析，我的交易你都知道。

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风险提示：本文是我个人的投资思考，相关投资决策和投资逻辑均可能包含我个人的偏见和认知错误。文中提及的任何个股，都有被腰斩的风险。请您独立思考。