文:燕翔、许茹纯、朱成成、金晗
核心观点
一级市场:5月份募资规模环比持续减少
5月一级市场股票市场募集资金总额829亿元(包括IPO、增发和配股),环比下降20.5%。从结构上看,IPO规模环比小幅回升,当月共募集407亿元,环比上升7%,占总募集资金的比重为49%;增发募集资金总额410亿元,环比下降38%,占总募集资金的比重为49%;当月配股募资金额为12亿元。总体来看,今年年初募资总额连续2个月出现了小幅的下滑,在3月份阶段性回升后再度下降,不过当前来看,5月份募资总额基本仍处于历史中枢水平位置。
产业资本:5月份重要股东净减持额环比增加
二级市场:5月份市场成交热度有所回暖
全部A股交易:5月份市场成交热度有所回暖。5月份全部A股成交量为12380亿股,环比基本持平,成交额为15.9万亿元,环比微幅提高,不过考虑到5月假期因素,实际上5月份日均成交热度相比4月份有所回暖。从变化趋势来看,春节节后A股指数总体走势较为震荡,市场成交数据则呈现出较为明显V型走势,在4月中旬达到低点后开始反弹。截止6月10日,当月全部A股成交量和成交额分别为4984亿股和6.8万亿元,日均成交额中枢仍在回升。
新增投资者:5月新增投资者数量增长态势放缓。5月份新增投资者141万人,环比下降16.5%,截止5月底,期末投资者数量为18706万人。从变化趋势来看,去年6月以来随着行情好转,尤其在7月上半月市场赚钱效应显著增加,新增投资者数量突破16年年底以来的历史高点,不过随后投资者数量增长态势有所放缓。今年来新增投资者数量震荡上行,并在3月份达到高峰,此后随着市场出现调整,投资者数量增长态势再度放缓。
新发基金规模:5月份基金发行规模持续下降。5月新发基金(股票型+混合型)规模为883亿元,环比下降224亿元。从变化趋势来看,新发基金规模中枢水平自2019年年初开始震荡抬升,尤其是在去年7月份更是迎来发行高峰,创18年以来的新高。此后新发基金整体规模下一台阶,且基本维持震荡,今年1月份新发基金规模再度刷新纪录,2月份开始高位回落。分解来看,5月份混合型基金发行734亿元,股票型基金发行149亿元。
基金股票仓位:5月以来基金股票仓位仍在回落。截止6月10日,开放式基金股票类投资比例为63.8%,本月平均为63.9%,5月平均为64.4%。从趋势上看,2019年年初以来,开放式基金股票类投资比例随着沪深300指数低位反弹而持续提高,并于去年4月初一度回升至60%之上,之后基金仓位整体上在高位维持震荡,今年春节以来随着市场的回调,基金股票仓位自高位有所回落。
融资融券余额:5月份以来两融余额再度上行。截至6月9日,融资融券余额为17344亿元,相比上月末小幅提高79亿元,融资余额15865亿元,相比上月末上升170亿元。两融余额可以看作一种反映“市场情绪”的指标,整体来看,节后随着市场的调整,两融余额基本维持震荡走势,不过5月份以来两融余额再度上行并创下年内新高。
互联互通资金:5月份互联互通资金持续净流入
互联互通机制:5月份互联互通资金持续净流入。5月份互联互通机制资金小幅净流入191亿元,相比上月净流入额小幅提高,并且当前已连续三月持续净流入。截至6月10日,当月互联互通资金小幅净流入2亿元。日度高频数据显示,去年以来,互联互通资金在疫情蔓延的恐慌情绪下一度大幅流出,不过在4月份北上资金再度转为净流入之后,至6月连续三个月维持持续净流入态势,其后随着外部环境恶化,中美局势紧张加剧,外资7月份开始持续净流出,10月份伴随美国大选落地,叠加国内经济复苏的持续推进,外资净流出态势有所放缓。今年开年以来,由于A股市场抱团现象愈演愈烈,部分优质龙头公司估值处于相对较高位置,而港股估值洼地受到青睐,因此出现资金南下的热潮,导致1月份互联互通资金大幅净流出,但随后随着港股市场出现调整,资金南下趋势有所放缓,并且3月份开始A股市场同样有所企稳,因此互联互通资金渐渐转为净流入。
从陆股通持股行业占比的变化来看,近半年来各行业资金占比比较稳定,变化较大的行业有电气设备(2.6%)、化工(1.5%)、银行(1.2%)、医药生物(1.2%)、有色金属(0.5%)、休闲服务(0.5%)、家用电器(-3.0%)、非银金融(-1.7%)、汽车(-1.1%)、房地产(-0.8%)、电子(-0.8%)。从陆股通持股行业占比的绝对值来看,资金在行业间的分布集中度较高,且较为稳定。具体来看,占比前四大行业分别是食品饮料(16.8%)、医药生物(11.7%)、银行(8.5%)、电气设备(7.4%),截至6月9日,上述四个行业整体占比为44.3%,集中度较5月末略有降低。
从陆股通持股公司来看,持股风格变化不大,截至6月9日,持仓市值前20家公司依旧以下游的食品饮料、家用电器等消费行业龙头和金融、医药行业龙头为主。
风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来
国信策略团队成员介绍:
燕翔,北京大学光华管理学院经济学博士,研究领域:大势研判
许茹纯,北京大学经济学院金融学硕士,研究领域:盈利预测、行业比较
朱成成,北京大学经济学院金融学硕士,研究领域:市场流动性、机构行为
金晗,北京大学物理学院物理学硕士,研究领域:主题策划、估值分析
红皮书:《追寻价值之路:1990~2020年中国股市行情复盘》(500页,点击书名了解内容详情),新版目前京东、当当均有出售。
本书系统回顾了自中国股市成立以来1990~2020年A股的行情走势,并且在方法上更加注重使用量化的经验证据去解释行情变化。笔者尝试构建一个“四位一体”的分析框架进行复盘,即宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价。本书每章内容主要分四部分展开:第一部分大事回顾,对影响资本市场的重点事件进行叙事性描述;第二部分经济形势,分析宏观经济形势及上市公司盈利和估值变化;第三部分行情特征,剖析并解释当年股市行情的结构性特征;第四部分策略专题,是对相关热点问题的专题性深度研究。
本书系统回顾了1948~2018年美国股市的行情表现特征,分析了行情发生时的历史背景与经济基本面情况,并对行情背后的驱动力进行了探讨。回顾历史的目的是为了展望未来,拥有超过200年历史的美国股票市场,历经风雨、潮起潮落,穿越了许多的经济周期,无疑是最好的历史教科书。本书在写作过程中,参考了包括《华尔街日报》《巴伦周刊》等大量的一手资料,对1948~2018每一年的美股行情都进行了复盘回顾,告诉读者那一年发生了什么事情,股市为什么会涨为什么会跌。本书内容由两部分构成,第一部分纵向以时间为维度,分年份对美国股市行情发展的历程进行了回顾。第二部分横向以板块为维度,对9个行业板块的基本面和超额收益表现进行了探讨。
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