在“碳中和”背景下以及新能源汽车爆发式的增长下，铝作为传统金属被赋予了新的定义，华创证券认为在政策驱动以及新的需求点出现后，电解铝有望打破传统周期，重塑价值。而近日有色金属中的铝相关个股大幅走强，沪铝期货走势也震荡走强，截至发稿，铝行业板块涨2.81%。盘中最高涨幅超3%。并且7月以来，铝板块涨幅达到了25%。
个股方面，云铝股份、神火股份封涨停板，海星股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、常铝股份均大幅走强。
引人瞩目的是，在天山铝业的十大流通股东中可以看到，著名私募高毅在二季度对其大幅度加仓，目前持仓2000万股，按目前股价换算相当于2个多亿人民币，相比一季度增持了近1000万股。
在历史上，铝作为大宗周期品，有明显的上涨和下跌周期。过去，电解铝行业产能无序扩张，叠加重资产属性不易出清，曾长期处于利润亏损状态。电解铝被广泛应用于建筑、交通、机械制造、电力电子等国民经济的支柱行业，经济增长带动铝需求稳步增加，但产能的无序扩张，导致供过于求，全球电解铝库存高企，且持续压制市场预期，铝价曾长期处于低迷状态。
而近两年，行业格局正在发生较大的转变，从供给端来看，自 2013 年国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》， 2015 年政策开始实施，2017 年多部门督察政策落实和 2018 年《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》最终“盖棺定论”，全国电解铝产量同比增速自 10%以上逐渐将至 3%以下，并确立了 4500 万吨产能天花板。中国电解铝产能步入“控制总量、优化存量”阶段，大规模去产能行动已基本结束，未来政策将以结构调整为主。“碳中和”背景下，“高耗能、高排放”的电解铝行业面临巨大减排压力，4500 万吨产能天花板几乎没有打破可能，电解铝供给弹性大大降低，预计 2022 年底全国电解铝产能触及 4500 万吨天花板，2023 年全国电解铝产量达到峰值。另一方面，国外电解铝产量已进入长期增长停滞期，根据 IAI 数据，近 5 年国外电解铝产量同比增速不到 1%。未来，再生铝的发展料将有效补充原铝短缺，但短期内增量有限，对铝供给影响较小。
图片来源：华创证券
而从需求端来看，“碳中和”背景下，新能源汽车和光伏等新兴行业的快速发展催生新的用铝需求。一方面，铝作为汽车轻量化的理想材料，不仅可以减轻新能源汽车重量缓解旅程焦虑，而且可以优化车身动态性能，预计 2021 年全球和中国新能源汽车产量分别为 460 和 230 万辆，用铝量约为 96.6 和 48.3 万吨，到 2025 年全球和中国新能源汽车产量分别为 1750 和 890 万辆，用铝量约为 472 和 240 万吨。另一方面，铝因其质量轻、抗腐蚀和合金强度高等优良属性，被广泛应用于光伏边框和光伏支架，通过光伏各部件计算，单位 GW 光伏装机耗铝量约为 1.9 万吨，预计 2025 年全球和中国光伏装机对铝需求量分别为 665 万吨和 275 万吨。2025 年中国光伏用铝占总需求的 6.1%，新能源汽车用铝量将占到中国铝需求总量的 5.3%，为铝需求贡献新的稳定增长点。
华创证券认为，电解铝行业将有望迎来“高铝价，高利润”的新格局，中国企业的全产业链布局料将充分受益铝价上涨。
联系客服
