上交所释放重大信号！已有AMC正在杀入

据上海证券交易所最新披露，已与中国信达签署了战略合作备忘录。

上交所将与中国信达进一步加强沟通交流，探索建立具有金融资产管理公司特色的合作模式。

在提高上市公司质量、参与专业化整合、盘活存量资产、上市公司风险化解、债券违约处置、新经济领域企业上市、创新产品和国际化业务等领域，全面深入地开展合作，尽快推动示范案例落地。

这也意味着，自今年1号令重磅落地后，信达资产下一步的工作重点将延升至上市公司风险化解以及债券违约处置。

而其中涉及上市公司风险化解部分，因涉及证券不良，自四大AMC设立至今二十多年，一度成为不少玩家避而不言的隐秘角落。

（信息来源：上海证券交易所官网）

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极其隐秘的市场，其规模远超6000亿

针对证券行业不良资产规模，截至目前尚未有权威平台对其公示，属于不良资产行业绝对隐秘的角落，为少部分群体可蚕食的蛋糕。

而相对权威的信息，却停留在2002年，当时由时任证监会机构部主任李小雪做的公示：118家证券公司的不良资产为460亿元，距今已至20年。

如今的证券行业也绝非20年前的地位与规模，不止证券公司由当时的118家扩容至140家，总资产规模也从当时的6400亿飙升至如今的超11万亿。

那目前来讲，证券公司整体不良率究竟有多大？

这里笔者以中信证券2021年年报及涉诉为基准，进行粗略估计。

通过中信证券年报中涉及重大诉讼、仲裁项披露了解：

2021年内中信证券涉案金额超过人民币1,000万元并且占公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上的重大诉讼、仲裁事项，共计9项，涉及金额合计31.19亿元；

即2021年内，中信证券新增风险资产规模达31.19亿元，如下：

同时，证券公司风险资产形成主要来自于股票质押式回购、债券质押式回购，股权买断式回购等业务违约；

而2021年度，按业务类别其股票式回购涉及金额220.34亿元，债券质押式回购涉及金额269.28亿元，买断式回购涉及金额27.71亿元，其他15.05亿元，合计517.33亿元；

由当年度业务新增及产生风险资产比例粗略估计：

其实际不良率至少6.02%。

截至2021年12月30日，中信证券总资产规模达1.36万亿，对此，可保守估计其真实风险资产将达到816亿元；

而目前我国境内证券公司共计140家，据中国证券业协会数据显示，截至2022年6月30日，140家证券公司总资产为11.20万亿元，净资产为2.68万亿元，净资本为2.06万亿元。

若以中信证券实际不良率为基准，则截至2022年6月30日，证券行业不良资产总规模为：6742.40亿元。

而实际来讲，因中小券商其业务质量、风险承受能力远低于中信证券，因此相关证券公司实际不良率会高于中信证券。

因此，仅作为谨慎性保守估计，证券行业实际不良资产规模将高于6742.40亿元。

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超高利润空间，主要玩家却并非AMC

自20年7月份，中信证券设立特殊资产部布局证券不良市场，已有一年多的时间，也正因中信证券的惊人操作，才将整个行业的眼球瞄向这个隐秘的角落。

自资管风云良友圈了解（见文章尾页），去年6月份始，已有券商正密集对外转让其项下不良资产。

比如涉及新华百货，去年'天风证券'就曾将其上海宝银创赢投资管理有限公司融资融券违约标的：上海宝银创赢最具巴菲特潜力对冲基金3期享有的信托财产收益权，整体转让至珠海鸿天煜投资合伙企业。

该项债权担保物为：34165417股新华百货股票及78800160信用账户内的全部资产及孳息。

截至目前，该项债权剩余本息合计3.06亿元，质押物价值5.22亿元（近日午间新华百货收盘价：16.47元/股，自债权转让日12.78元/股，已上涨28.87%）

而对比发现，相较于地产经济已然下行的市场现状，证券不良以二级市场股票为底层资产，是优于目前绝大多数商业银行不良资产的。

毕竟目前地产经济下行，底层资产持续升值作为不良资产投资的最大背手已然破灭。

但资本市场却不尽然，随着货币持续宽松，资金流向肯定由地产行业逐渐转向于证券市场。

因此，在不良资产未来的几年里，如果说什么样的标的，安全垫够足，收益空间够高，那也仅只有证券不良板块。

而这次信达资产与上交所签订战略合作备忘录，无疑也是自行业龙头对这个板块的最高认可。

而对于2022这一年，信达资产也过得并不舒服，业务转型也将成为每一个AMC在2023年首要考虑的问题。