一、公司是做什么的？
吸附分离树脂及由此衍生来的整体解决方案，啰嗦一句，吸附分离树脂这玩意是个耗材。
公司吸附分离树脂应用：
湿法冶金，目前主要用于在氧化铝工业中提取镓，合作方一般为氧化铝企业如东方希望，中国铝业等，这一块还比较有前景，镓主要用于半导体、太阳能电池和LED，后续还在研究提取碳酸锂。
制药，用于西药生产和中药有效成分提取，西药具体用于头孢菌素分离纯化，中药用于多酚、黄酮、生物碱等的提取、分离和精制纯化。这一块看着跟医药有关，似乎挺好的，但实际上市场需求究竟有多大我没谱，看平吧。
食品加工，具体来讲是浓缩果汁加工，也是公司的起家生意，这一块做了蛮多年了，也没什么增量，看平。
环保，处理工业废水中的重金属和有机物，吸附分离话有个优势就是可以将废水中的物质回收利用，看涨。
化工，制作烧碱，看平。
工业水处理，传统业务，竞争激烈，不过近几年公司这块是增长最快的，可能是因为基数低，对这块业务不抱太多指望，虽然近年还是有可能实现增长。
二、公司的核心优势
侧重研发和技术创新，研发投入占比见上图，不过由于国内没有同类上市公司可做对比，尚不能判断这个投入比例在业内算高还是低。
公司在成立之初就避开了吸附分离树脂的传统业务领域-工业水处理，专注于食品加工、湿法冶金、制药等新兴领域，在相关技术储备和产业化上走在同类公司的前列。但是坦白讲我并没有找到公司真正的护城河，感觉它们能做的，其它同类公司也能做，顶多也就是慢两步而已，不过能走在前面总是好事，至少说明公司还是比较积极进取的，有成为行业龙头的潜质。
三、公司高管
寇晓康和高月静夫妇为公司大股东，高月静是公司董事长，学材料出身，博士，2001年创立蓝晓科技。寇晓康是总经理，化工硕士，毕业后于西安电力树脂厂工作，从技术员做到研究所所长、总工程师，也是蛮牛的了。
公司另有一个持股达25%的股东田晓军，也是西电树脂厂出身，从技术员做到研究所副所长，公司前三大股东兼高管一水的技术出身，也可以理解为什么公司会比较重视技术研发。而且细细研究就会发现公司管理层不少都是西电树脂厂前员工，感觉是寇晓康带着整个西电树脂厂的技术团队跳槽过来的。总的来说公司管理层算是比较年轻的，学历也不低，大多都是专业出身，侧重技术研发，在高分子材料的企业里这样的班子其实是有优势的。
四、公司上下游和同类竞争企业
上游原料主要来自于石油化工行业，石油价格的波动会影响到原材料成本。
下游行业就很广泛了，原则上只要用得着吸附分离的行业，都是公司的潜在用户，上文已经提过，就不赘述了。
同类企业中国外公司主要有罗门哈斯，住友化学，德国朗盛，日本三菱。
国内企业主要有浙江争光，江苏苏青，淄博东大。单从销售规模来看，另外几家国内公司都不比蓝晓科技差，不过那几家的产品主要以离子交换树脂为主，应用领域也集中在传统的工业水处理上，公司的优势在于通过研发技术的积累在其它领域制造突破，形成和同类企业的差异化竞争。
比较不确定的一点是其它几家国内竞争企业都没上市，所以也拿不到太多相关资料，不过从它们的官网来看，现在的产品覆盖也比较全了，并非只做离子交换树脂，基本上蓝晓科技能做的，另外几家也都能做，至于产品性能差异、市场化程度就不得而知了，保守点来说，蓝晓科技在吸附分离树脂上只能算是领先者，这一块的技术壁垒并不足以阻隔其它国内企业进来参与竞争。
五、公司经营情况
先看食品加工，公司初创期的起家生意，比较平稳，并且公司在相关细分领域的市场占有率也已经超过70%，毛利率也不算高，基本上很难大幅增长了。
比较有趣的是工业水处理这几年倒是保持不错的增长，不过其基数比较低，公司以前应该是不做这块业务的。
制药这一块是走低的，主要是因为公司在制药业务上的下游企业主要是头孢类抗生素生产企业，而抗生素限用政策导致下游企业的抗生素产量下降，从而影响到公司的相关产品销售。而公司在中药业务上也没有找到新的增长点。
在环保领域，吸附分离树脂的特有优势（实现污染物中的部分金属回收）使得其保持不错的增长，结合较高的毛利率，可以说环保还是有搞头的。
系统装置实际上就是不光卖树脂，还捎带着卖定制化设备，提供整体解决方案，所以这一块毛利比较高，目前公司在手的订单也不少，这一块应该是以后增长的重点。
还有最核心的一块，湿法冶金，不仔细研究差点被它骗过了，从报表上看平平无奇，14年营收甚至还下降了，深挖一下才发现湿法冶金主要应用于氧化铝企业的镓提取业务，而公司在这块的一个大客户：中国铝业贵州分公司2014年由于氧化铝生产线异地新建，导致相应树脂销售下降，连带影响的还有配套的技术服务，如果贵铝生产线不搬迁，想必公司的业绩会漂亮不少。
再看看公司的资产和负债：
粗略扫一眼，公司的货币资金>流动负债，经营上并没有什么大的风险。
六、募集资金投向及公司未来发展规划
以上说这么多，都只是公司的过去和现在，再看看公司的未来。
湿法冶金是公司未来的重点战略项目，公司的目标是把镓提取树脂的产能增加2500吨，个人觉得如果公司和氧化铝企业的合作模式可以复制，这一块的市场前景会是很不错的，单单一个中国铝业贵州分公司就可以达成一年4000多万的营收……而且毛利还不低，现在最大的限制就是产能。
同时公司的碳酸锂提取树脂也已经处于工业化中试阶段，一旦达产，也可以有不错的前景。
工程中心项目没什么好说的，就是新建一个研发中心。
营销体系建设项目就是开设九家办事处，从这一点也可以看出公司在市场拓展上还是比较进取的。
分离纯化装置产业化项目，好拗口，本质上说就是提升系统装置的产能。
从公司募集资金投向来看，未来几年公司的重点会是湿法冶金和系统装置，同时加大研发力度，积极进行市场拓展。
不过从最新的机构调研记录来看，公司正在高陵进行产业工业园项目，拟将目前6000吨吸附分离树脂的产能再提升2.5万吨，项目计划投入5亿元，分3期5年完成，第三年开始投产，达产40%，不知这个工业园项目和公司的湿法冶金项目&系统装置项目是否重叠。
总结：
这是一家不错的公司，经营稳健且不乏进取心，目标明确，高管技术出身，公司通过研发和技术的积累在交换吸附树脂的新兴领域取得了不错的进展，随着募投项目的启动，产能提升后可以预见业绩也会同步取得不错的增长。不过现在的股价么还是贵了一点，保持关注吧，等好价格。
